PTC की खरीद पर श्नाइडर इलेक्ट्रिक का 22.6 अरब डॉलर का सौदा; दासो सिस्टेम समकक्षों के 38 गुना के मुकाबले 20 गुना अर्निंग्स पर
श्नाइडर इलेक्ट्रिक (Schneider Electric) की 22.6 अरब डॉलर की पीटीसी (PTC) खरीद से इंडस्ट्रियल सॉफ्टवेयर सेक्टर को अपनी पहली खरीदी कीमत (takeout price) मिल गई है। फ्रांस की आखिरी बड़ी स्वतंत्र कंपनी दासो सिस्टेम (Dassault Systèmes) का शेयर समकक्षों के 37.66 गुना मीडियन के मुकाबले 20.24 गुना अर्निंग्स पर कारोबार कर रहा है। इस गैप का जवाब कंपनी को 28 अक्टूबर और 17 नवंबर को देना है।
Vincent Jiang · 3 min read
सोमवार, 5 अक्टूबर को एक ही डील ने तीन फैसले छपवा दिए। श्नाइडर इलेक्ट्रिक के प्रति शेयर 205 डॉलर के नकद ऑफर की खबर पर पीटीसी+0.10% — पीटीसी, up 0.10 percent today का शेयर प्रीमार्केट कारोबार में करीब 34% उछल गया। श्नाइडर इलेक्ट्रिक−0.79% — श्नाइडर इलेक्ट्रिक, down 0.79 percent today का शेयर 9.97% गिरकर बंद हुआ और एक ही सत्र में उसकी करीब 15 अरब यूरो की मार्केट वैल्यू डूब गई। इंडस्ट्रियल सॉफ्टवेयर में फ्रांस की आखिरी बड़ी स्वतंत्र कंपनी दासो सिस्टेम−0.28% — दासो सिस्टेम, down 0.28 percent today का शेयर पेरिस में 2.3% की तेजी के साथ रहा, लेकिन दो दिन बाद भी वह अपने 52 हफ्ते के उच्चतम स्तर से 28.89% नीचे था 582।
एक डील, तीन फैसले: टारगेट कंपनी तेज, खरीदार 10% गिरा, पड़ोसी 2% ऊपर
Data
| एक दिन की चाल | |
|---|---|
| पीटीसी (प्रीमार्केट) | 34% |
| दासो सिस्टेम | 2.3% |
| श्नाइडर इलेक्ट्रिक | -9.97% |
सेक्टर को मिली पहली खरीदी कीमत
4 अक्टूबर का विलय समझौता पीटीसी के शेयरधारकों को 42.3% प्रीमियम पर 22.6 अरब डॉलर की इक्विटी देता है — यानी अनुमानित 2027 एडजस्टेड ईबिटा का लगभग 21 गुना। 250 मिलियन यूरो की लागत-कटौती और करीब 800 मिलियन यूरो की रेवेन्यू सिनर्जी अगर हासिल हुईं, तभी यह गुणक 13 गुना तक उतरेगा 18। इन पैसों से क्या मिल रहा है: करीब 2.4 अरब यूरो का कैलेंडर ईयर 2025 (CY25) रेवेन्यू, लगभग 40% के एडजस्टेड ईबिटा मार्जिन के साथ, जो करीब 10% के एआरआर (ARR) टारगेट की ओर बढ़ रहा है 18। श्नाइडर के सीईओ ऑलिवियर ब्लूम CAD इंजीनियरिंग को "पोर्टफोलियो का बेहद अहम हिस्सा" कहते हैं 6। फ्रांस की खरीदार कंपनी ने अपने फ्रांसीसी पड़ोसी को खरीदने के बजाय इस कैटेगरी के लिए अटलांटिक पार करना जरूरी समझा।
वही सॉफ्टवेयर, दो अलग इंडस्ट्रियां
कैटिया और सॉलिडवर्क्स (SOLIDWORKS) बनाने वाली दासो का शेयर 21.59 यूरो पर कारोबार कर रहा है, यानी 28.3 अरब यूरो का मार्केट कैप। इसका मतलब है पिछली बारह महीने की कमाई के 20.24 गुने का मूल्यांकन — 333 एप्लीकेशन सॉफ्टवेयर समकक्षों के 37.66 गुना मीडियन के मुकाबले 23। मौजूदा भाव अगले दस साल तक सालाना करीब 3% फ्री कैश फ्लो ग्रोथ को ही शुमार करता है, जबकि पिछले पांच साल में कंपनी सालाना 19.35% ईपीएस (EPS) ग्रोथ दे चुकी है 3।
4% सिर्फ एक औसत है
दूसरी तिमाही (Q2) में दासो की रेवेन्यू कॉन्स्टेंट करेंसी (constant currency) पर 4% बढ़कर 1.556 अरब यूरो पहुंची। सब्सक्रिप्शन 8% बढ़ा; 3DEXPERIENCE और क्लाउड दोनों 14% ऊपर रहे, और 3DEXPERIENCE Cloud अकेले 60% बढ़ा। वहीं क्लिनिकल इकाई मेडिडेटा (Medidata) 2025 की कमजोर बुकिंग और मॉडर्ना के असर से 3% सिमट गई 7। पूरे साल के लिए गाइडेंस 6.296–6.416 अरब यूरो है 7। इन आंकड़ों के मुकाबले दासो का 28.3 अरब यूरो का मार्केट कैप गाइडेंस रेवेन्यू का करीब 4.5 गुना है। श्नाइडर का 20.1 अरब यूरो का इक्विटी वैल्यू पीटीसी के 2.4 अरब यूरो रेवेन्यू का करीब 8.4 गुना 12। यानी सेक्टर की अभी-अभी तय हुई खरीदी मल्टीपल का लगभग आधा भाव — और वह भी दोनों में बड़े बिज़नेस के लिए।
दासो का 4% सिर्फ औसत है: प्लेटफॉर्म लाइनें 14% पर दौड़ रही हैं, लाइफ साइंसेज सिमट रहा है
- Estimate
Data
| Value | |
|---|---|
| 3DEXPERIENCE | 14% |
| क्लाउड | 14% |
| पीटीसी एआरआर टार्गेट (estimate) | 10% |
| सब्सक्रिप्शन | 8% |
| दासो कुल | 4% |
| मेडिडेटा | -3% |
छूट कुछ हद तक जायज़ भी है
पीटीसी करीब 10% ग्रोथ के आधार पर बिक रहा है; वहीं दासो ने 2026 के लिए 3–5% की ग्रोथ गाइड की है 87। जेफरीज़ के लुकास फेरहानी का कहना है कि एआई-डिसरप्शन के डर ने पीटीसी को "दशक के सबसे निचले स्तर की वैल्यूएशन" पर पहुंचा दिया था — और इसी ने उसे खरीद के लायक बनाया 5। रॉयटर्स के ब्रेकिंगव्यूज़ कॉलम ने इस डील को "निर्विवाद एआई विजेता" और "संभावित हारने वाले" का मिश्रण बताया 8। दासो खुद बिकने के बजाय खरीद रहा है — एरिसग्लोबल (ArisGlobal) के लिए 1.8 अरब डॉलर नकद, साथ में एआई रेवेन्यू मीलस्टोन से जुड़े 20 करोड़ डॉलर तक 7। एक डेस्क दासो को यूरोप का सबसे स्पष्ट लाभार्थी और कंसोलिडेशन का भरोसेमंद उम्मीदवार मानता है 5। लेकिन किसी सूत्र में बिड की कोई खबर नहीं है।
जवाब देने की दो तारीखें
तीसरी तिमाही (Q3) के नतीजे 28 अक्टूबर को आएंगे और उसके बाद 17 नवंबर को कैपिटल मार्केट्स डे (Capital Markets Day) होगा 2। एरिसग्लोबल का सौदा इसी तिमाही के आखिर में या अगली की शुरुआत में पूरा होगा 7, और इस हफ्ते दासो भारत के चिप निर्माताओं को वर्चुअल ट्विन (virtual twins) बेचने की कोशिश कर रहा है 4। सेक्टर के पास आखिरकार एक खरीदी कीमत आ गई है। मगर दासो के शेयर ऐसे कारोबार कर रहे हैं, मानो यह कीमत कोई कभी चुकाएगा ही नहीं।
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
