Schneider Electric paga US$ 22,6 bilhões pela PTC; Dassault é negociada a 20 vezes o lucro, contra 38 dos pares
A compra da PTC pela Schneider Electric, de US$ 22,6 bilhões, dá ao software industrial o seu primeiro preço de aquisição (takeout price). A Dassault Systèmes, última grande independente francesa, é negociada a 20,24 vezes o lucro, ante mediana de 37,66 vezes entre os pares — e presta contas disso em 28 de outubro e 17 de novembro.
Vincent Jiang · 3 min read
Um único negócio imprimiu três vereditos na segunda-feira, 5 de outubro. A PTC+0.10% — PTC, up 0.10 percent today saltou cerca de 34% no pré-mercado com a oferta em dinheiro da Schneider Electric, de US$ 205 por ação. A Schneider fechou em queda de 9,97%−0.79% — Schneider fechou em queda de 9,97%, down 0.79 percent today, apagando quase € 15 bilhões de valor de mercado num só pregão. A Dassault Systèmes−0.28% — Dassault Systèmes, down 0.28 percent today, última grande independente francesa do software industrial, subiu 2,3% em Paris — e, dois dias depois, ainda operava 28,89% abaixo da máxima dos últimos 12 meses 582.
Um negócio, três vereditos: o alvo ganhou, o comprador perdeu 10%, a vizinha ganhou 2%
Data
| Variação em um dia | |
|---|---|
| PTC (pré-mercado) | 34% |
| Dassault Systèmes | 2.3% |
| Schneider Electric | -9.97% |
O primeiro preço de aquisição do setor
O acordo de fusão, datado de 4 de outubro, entrega aos acionistas da PTC US$ 22,6 bilhões em ações, com prêmio de 42,3% — o equivalente a cerca de 21 vezes o EBITA ajustado estimado para 2027. O múltiplo só cai para 13 vezes se os cortes de custos de € 250 milhões e as sinergias de receita de cerca de € 800 milhões se concretizarem 18. O que isso compra: cerca de € 2,4 bilhões de receita no ano-calendário de 2025, com margem de EBITA ajustado de aproximadamente 40%, rumo a uma meta de crescimento do ARR (receita recorrente anual) de quase 10% 18. O presidente-executivo da Schneider, Olivier Blum, define o CAD de engenharia como "uma parte muito crítica do portfólio" 6. Um comprador francês atravessou o Atlântico pela categoria — em vez de comprar a vizinha francesa.
Mesmo software, dois setores diferentes
A Dassault, empresa por trás do CATIA e do SOLIDWORKS, é negociada a € 21,59, com capitalização de € 28,3 bilhões: são 20,24 vezes os lucros dos últimos doze meses, contra mediana de 37,66 vezes entre 333 pares de software aplicativo 23. O preço embute crescimento anual do fluxo de caixa livre de cerca de 3% por uma década — diante dos 19,35% ao ano de crescimento do lucro por ação entregues nos últimos cinco anos 3.
Os 4% são uma média
A receita do segundo trimestre cresceu 4% em moeda constante, para € 1,556 bilhão. As assinaturas avançaram 8%; 3DEXPERIENCE e nuvem, 14% cada; e o próprio 3DEXPERIENCE Cloud, 60%. Já a Medidata, o braço clínico, encolheu 3%, pressionada pelos fracos bookings de 2025 e pelo impacto da Moderna 7. A orientação para o ano inteiro é de € 6,296 bilhões a € 6,416 bilhões 7. Na comparação, a capitalização de € 28,3 bilhões da Dassault equivale a cerca de 4,5 vezes a receita projetada; o valor de equity de € 20,1 bilhões que a Schneider paga, a cerca de 8,4 vezes os € 2,4 bilhões da PTC 12. Cerca de metade do múltiplo de aquisição que o setor acabou de ganhar — para o negócio maior.
Os 4% da Dassault são uma média: as linhas de plataforma crescem 14%, as ciências da vida encolhem
- Estimate
Data
| Value | |
|---|---|
| 3DEXPERIENCE | 14% |
| Nuvem | 14% |
| Meta de ARR da PTC (estimate) | 10% |
| Assinaturas | 8% |
| Total Dassault | 4% |
| Medidata | -3% |
O desconto é, em parte, merecido
A PTC está sendo comprada com base em crescimento de quase 10%; a Dassault projeta expansão de 3% a 5% para 2026 87. Lucas Ferhani, da Jefferies, diz que o temor de disrupção pela IA deixou a PTC com a "menor valuação em uma década" — e foi exatamente isso que a tornou comprável 5. A coluna Breakingviews, da Reuters, descreveu a transação como a combinação de "um vencedor inequívoco da IA" com "um possível perdedor" 8. A Dassault está do lado de quem compra, não de quem vende: ArisGlobal por US$ 1,8 bilhão em dinheiro, mais até US$ 200 milhões atrelados a marcos de receita de IA 7. Uma mesa de análise considera a Dassault a mais clara beneficiária europeia e uma candidata crível à consolidação 5. Nenhuma fonte fala em oferta.
Duas datas para prestar contas
Os resultados do terceiro trimestre chegam em 28 de outubro, seguidos pelo Capital Markets Day em 17 de novembro 2. A compra da ArisGlobal deve ser concluída no fim deste trimestre ou no início do próximo 7, e nesta semana a Dassault apresenta gêmeos virtuais a fabricantes de chips da Índia 4. O setor finalmente tem um preço de aquisição. A Dassault é negociada como se ninguém jamais fosse pagar um.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
