Le trimestre choisi par Sempra pour la cession de 10 milliards de dollars à KKR s'est achevé sans finalisation, et sur un plus bas sur un an pour l'action
Depuis juillet, Sempra annonce que la cession à KKR de 45 % de sa filiale d'infrastructures, pour 10 milliards de dollars, sera finalisée au troisième trimestre. Le trimestre s'est achevé le 30 septembre sans qu'aucun communiqué de finalisation ait été publié, et le titre SRE a touché un plus bas sur un an, à 76,66 dollars, le 29 septembre.
Vincent Jiang · 3 min read
Le 9 juillet 2026, Sempra a affirmé « continuer de s'attendre » à ce que la cession de 45 % de Sempra Infrastructure Partners à des entités affiliées à KKR, pour 10 milliards de dollars, soit finalisée au troisième trimestre 1. La directrice financière, Karen Sedgwick, a resserré le calendrier lors de la conférence téléphonique d'août sur les résultats : l'opération « devrait être finalisée dans la seconde partie du troisième trimestre » 2. Le trimestre s'est achevé le 30 septembre ; au 2 octobre, aucun communiqué de finalisation ne figure ni dans l'espace presse de Sempra ni dans la presse, et aucune source n'évoque un retard.
Le titre atteint le terme de sa fenêtre à son plus bas sur un an
L'action SRE a coté jusqu'à 76,66 dollars le 29 septembre pour un dernier cours à 76,85 dollars, sous ses moyennes mobiles à 50 jours comme à 200 jours, face à une cible de consensus de 101,69 dollars établie par 15 analystes 3. Le 21 septembre, huit jours avant ce plus bas, le titre avait clôturé à 81,31 dollars 4. L'explication ne tient pas aux résultats : au deuxième trimestre, le bénéfice par action ajusté s'est établi à 1,16 dollar, au-dessus des 1,01 dollar attendus, et la fourchette annuelle de 4,80 à 5,30 dollars par action est maintenue 23.
SRE se traitait 24 % sous la cible moyenne des analystes, la veille du terme de sa fenêtre
- Estimate
Data
| Value | |
|---|---|
| Dernier cours (29 sept.) | $76.85 |
| Moyenne à 50 jours | $85 |
| Moyenne à 200 jours | $90.42 |
| Cible de consensus (estimate) | $101.69 |
L'actif engrangeait des clients, à prix figé
31 juillet 2025 : JERA signe pour vingt ans et 1,5 million de tonnes par an (Mtpa) sur Port Arthur phase 2 5.
23 septembre 2025 : la vente de 10 milliards de dollars est conclue avec KKR et l'Office d'investissement du régime de pensions du Canada (CPPIB) 6.
Septembre 2025 : Port Arthur phase 2 prend sa décision d'investissement définitive ; deux trains, environ 13 Mtpa, mise en service commerciale attendue en 2030 et 2031 7.
14 septembre 2026 : Petrobras signe pour vingt ans et environ 0,8 Mtpa, premier client sud-américain 7.
29 septembre 2026 : Cheniere signe avec le même acheteur brésilien pour vingt-deux ans et environ 0,8 Mtpa 8.
Le groupe mené par KKR achète ses 45 % à un prix arrêté alors que le contrat de JERA figurait déjà au carnet de commandes, deux mois après cette signature et près d'un an avant celle de Petrobras. Les actionnaires de Sempra, eux, attendent au plus bas sur un an que le scénario de la société de réseaux régulés démarre. Seuls Petrobras et le contrat rival conclu par Cheniere avec le même acheteur sont arrivés après la fixation du prix.
Une signature déplace 10 milliards de dollars et trois dirigeants
À la finalisation, le groupe mené par KKR détiendra 65 % de la plateforme, Sempra 25 % et une société liée à l'Autorité d'investissement d'Abou Dabi (ADIA) 10 %, sur la base d'une valeur des capitaux propres implicite d'environ 22,2 milliards de dollars 1. La même signature fait bouger les dirigeants : Mme Sedgwick devient PDG de SoCalGas, Justin Bird directeur financier du groupe et Bob Patel rejoint la plateforme GNL 1.
Sempra conserve un quart de la plateforme qu'elle cède, le groupe de KKR en prend 65 % à la finalisation
- Groupe KKR et CPPIB65%65%
- Sempra25%25%
- Société liée à l'ADIA10%10%
Data
| Slice | Value | Share |
|---|---|---|
| Groupe KKR et CPPIB | 65% | 65% |
| Sempra | 25% | 25% |
| Société liée à l'ADIA | 10% | 10% |
À la clé pour les actionnaires : environ 95 % du résultat 2027 issu des utilities américaines régulées, aucune émission d'actions ordinaires dans le plan 2026-2030 et près de 9 milliards de dollars de dette qui sortiront du bilan consolidé 12. Un obstacle est publiquement écarté : les réparations d'ECA LNG ne sont pas une condition de l'opération 2.
Le vrai signal, c'est le communiqué de finalisation, pas le cours
Deux éléments à guetter : le communiqué de finalisation et le changement de poste de Justin Bird. Les deux sont suspendus à la même signature 1. Moody's surveille la finalisation ; des mouvements de notation sont possibles au début de l'année prochaine 2. Prochaine échéance au calendrier : les résultats du troisième trimestre, le 15 octobre 4.
Deepdive
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