Sempra signe Petrobras pour vingt ans, et cinq banques abaissent pourtant leurs objectifs
La filiale GNL du groupe a décroché son premier client sud-américain et franchi deux jalons sur ses chantiers ; du 12 au 15 octobre, cinq banques ont revu à la baisse la valeur qu'elles attribuent à l'action. L'argument ? Le calendrier : des bénéfices régulés aujourd'hui, du cash GNL à partir de 2030.
Vincent Jiang · 3 min read
Un client pour vingt ans, cinq objectifs revus à la baisse
Le 14 septembre, Sempra+0.70% — Sempra, up 0.70 percent today Infrastructure, la filiale GNL de Sempra (NYSE : SRE) — groupe de services publics valorisé environ 54 milliards de dollars 2 —, a signé avec le brésilien Petrobras+3.56% — Petrobras, up 3.56 percent today un contrat de vingt ans portant sur environ 800 000 tonnes de GNL par an issues de la phase 2 de Port Arthur, au Texas, son premier client sud-américain 12. Le contrat couvre environ 6 % des 13 millions de tonnes par an que les deux nouveaux trains du projet sont conçus pour produire 1.
Du 12 au 15 octobre, cinq banques ont abaissé leurs objectifs de cours : JPMorgan de 102 à 99 dollars et Barclays−0.09% — Barclays, down 0.09 percent today de 103 à 90 dollars le 12 ; BofA−0.91% — BofA, down 0.91 percent today de 101 à 88 dollars et Truist+0.52% — Truist, up 0.52 percent today de 96 à 94 dollars le 14 ; Goldman Sachs−1.27% — Goldman Sachs, down 1.27 percent today de 110 à 103 dollars le 15 2345. L'action a clôturé à 81,99 dollars le 14 octobre, en baisse d'environ 7 % depuis janvier 3.
Cinq objectifs abaissés en quatre jours, tous au-dessus de la clôture de 81,99 dollars
- Objectif précédent
- Nouvel objectif
Data
| Objectif précédent | Nouvel objectif | Change | |
|---|---|---|---|
| JPMorgan | $102 | $99 | -2.9% |
| Barclays | $103 | $90 | -12.6% |
| BofA | $101 | $88 | -12.9% |
| Truist | $96 | $94 | -2.1% |
| Goldman Sachs | $110 | $103 | -6.4% |
Le chantier tient son calendrier
Le Louisiana Connector, un gazoduc de 1 milliard de dollars et de 116 kilomètres, est entré en service le mois dernier. Il est dimensionné pour acheminer 2 milliards de pieds cubes de gaz d'alimentation par jour vers Port Arthur 6. Sur la côte Pacifique du Mexique, Energía Costa Azul — exploitée par Sempra Infrastructure, TotalEnergies détenant 16,6 % — a expédié sa première cargaison en juillet 78. Sempra y a ensuite découvert des équipements de compression endommagés et table désormais sur un achèvement complet au quatrième trimestre 9.
La phase 1 de Port Arthur — un chantier de 13 milliards de dollars confié à Bechtel, d'une capacité allant jusqu'à 13 millions de tonnes par an — livrera ses deux trains de liquéfaction en 2027 et 2028 6. La phase 2, actée en septembre 2025, ajoutera deux trains supplémentaires d'une capacité comparable, avec une mise en service commerciale attendue en 2030 ou 2031 1. En 2025, l'effondrement d'un échafaudage avait coûté la vie à trois ouvriers et brièvement interrompu le chantier 6.
Les filiales régulées paient les factures d'aujourd'hui
Les résultats d'aujourd'hui viennent de la branche régulée : Oncor, l'opérateur de transport d'électricité texan, ainsi que les activités gazières et électriques de Sempra en Californie 9. Le bénéfice du deuxième trimestre a grimpé à 796 millions de dollars, contre 461 millions un an plus tôt 29, et le résultat net trimestriel est passé de 95 millions de dollars fin 2025 à un peu plus d'un milliard de dollars début 2026 10.
Le résultat net, de 95 millions un trimestre à 1 milliard
Data
| Résultat net | |
|---|---|
| T3 23 | $0.73B |
| T4 23 | $0.75B |
| T1 24 | $0.81B |
| T2 24 | $0.73B |
| T3 24 | $0.65B |
| T4 24 | $0.68B |
| T1 25 | $0.92B |
| T2 25 | $0.47B |
| T3 25 | $0.1B |
| T4 25 | $0.35B |
| T1 26 | $1.04B |
| T2 26 | $0.8B |
Derrière ces résultats, les dépenses ont dépassé le cash au premier semestre 2026 : les projets d'investissement ont absorbé de 2,2 à 2,5 milliards de dollars par trimestre, contre un cash-flow d'exploitation de 1,3 à 1,8 milliard 10.
Le verdict tombera le 30 octobre
Les recommandations ont survécu aux abaissements d'objectifs. Truist a maintenu sa recommandation « achat » en invoquant le contexte politique au Texas et en Californie 5 ; l'objectif de cours moyen des analystes se situe environ 20 % au-dessus du cours, et aucun des 23 analystes couvrant le titre ne le recommande à la vente 11. En août, la direction a assuré que les deux phases de Port Arthur restaient dans les délais et le budget 9.
Petrobras commencera à payer lors de la mise en service commerciale de la phase 2, en 2030 ou 2031 ; les cinq abaissements d'objectifs sont, eux, tombés en l'espace de quatre jours. Les banques réévaluent l'attente du cash du GNL, pas les usines. Sempra vise un résultat ajusté compris entre 4,80 et 5,30 dollars par action pour 2026, verse aujourd'hui un dividende trimestriel de 0,6575 dollar et publiera ses résultats du troisième trimestre le 30 octobre 29. Surveillez l'achèvement du train 1 en 2027 et la question de savoir si le prochain contrat de la phase 2 couvrira plus que les 6 % de Petrobras 6.
Deepdive
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