森普拉签下巴西国油20年长约,五家银行仍下调目标价

20年客户到手,五家目标价下调

9月14日,森普拉▲+0.70% — 森普拉, up 0.70 percent today旗下LNG业务森普拉基础设施公司(Sempra Infrastructure)与巴西国家石油公司▲+3.56% — 巴西国家石油公司, up 3.56 percent today签署为期20年、每年约80万吨的LNG供货协议,气源为得克萨斯州亚瑟港二期项目↗,后者由此成为森普拉基础设施的首个南美客户¹²。森普拉是一家公用事业公司,在纽交所上市,代码SRE,市值约540亿美元²。协议量约占该项目两条新建液化生产线1300万吨设计年产能的6%¹。

10月12日至15日,五家银行下调了森普拉的目标价:12日,摩根大通由102美元下调至99美元,巴克莱▼−0.09% — 巴克莱, down 0.09 percent today由103美元下调至90美元;14日,美国银行▼−0.91% — 美国银行, down 0.91 percent today由101美元下调至88美元,Truist▲+0.52% — Truist, up 0.52 percent today由96美元下调至94美元;15日,高盛▼−1.27% — 高盛, down 1.27 percent today由110美元下调至103美元²³⁴⁵。该股10月14日收于81.99美元,较年初下跌约7%³。

建设节点如期兑现

造价10亿美元、全长72英里的路易斯安那连接线(Louisiana Connector)已于上月投运↗,设计日输送原料气20亿立方英尺,供往亚瑟港⁶。在墨西哥太平洋沿岸,由森普拉基础设施运营、道达尔能源持股16.6%的Energía Costa Azul已于7月装运首船LNG↗⁷⁸。此后,森普拉在现场发现压缩机设备受损,目前预计第四季度全面完工⁹。

亚瑟港一期由柏克德(Bechtel)承建,造价130亿美元,设计年产能最高1300万吨,两条液化生产线将分别于2027年和2028年建成⁶。亚瑟港二期已于2025年9月作出最终投资决定(FID),将再增建两条规模相近的液化生产线,计划于2030年或2031年投入商业运营¹。2025年,现场曾发生脚手架坍塌事故,三名工人遇难,项目一度停工⁶。

眼下的账单由监管业务支付

森普拉眼下的盈利来自监管业务:得克萨斯州输电公司Oncor,加上森普拉在加利福尼亚州的燃气和电力业务⁹。第二季度盈利从上年同期的4.61亿美元增至7.96亿美元↗²⁹;单季净利润也已从2025年下半年的9500万美元,攀升至2026年年初略超10亿美元的水平¹⁰。

盈利背后,2026年上半年支出跑在了现金流前面:单季资本项目支出达22亿至25亿美元,而经营现金流仅有13亿至18亿美元¹⁰。

10月30日见分晓

评级扛住了这轮下调。Truist维持买入评级,并援引得克萨斯州和加利福尼亚州的政治环境↗⁵;分析师平均目标价较股价仍高出约20%↗,覆盖该股的23位分析师中无人给出卖出评级¹¹。管理层8月表示,亚瑟港一期、二期项目均按原定进度和预算推进⁹。

巴西国家石油公司要等到2030年或2031年亚瑟港二期投入商业运营后才开始付款,而五家银行下调目标价,前后不过四天。银行重新定价的是等待LNG现金流的这段时间,而非工厂本身。森普拉对2026年调整后每股收益的指引为4.80美元至5.30美元,目前每季度派息0.6575美元,并将于10月30日发布第三季度财报²⁹。后续可关注1号液化生产线2027年建成,以及亚瑟港二期下一份合同的规模能否超过巴西国家石油公司所签的6%⁶。