Semtech锁定高塔半导体晶圆产能,定下21亿美元数据中心目标;股价仍跌10%

10月13日,Semtech▲+4.16% — Semtech, up 4.16 percent today同意出资,在高塔半导体位于美国、以色列和日本的晶圆厂建设专属硅锗产能↗,将双方20年的制造合作关系升级为多年期产能预订。¹ 两天后,公司上调业绩指引,并提出2030年目标↗。² 即便如此,股价仍收跌10.01%,报144.21美元↗。³

20年合作,升级为多年期产能预订

在AI服务器机柜之间的光链路和有源铜缆上,信号传输由模拟前端驱动,而硅锗正是这类芯片的核心材料。¹ 高塔半导体(纳斯达克代码:TSEM)是一家以色列晶圆代工厂,负责晶圆工艺;Semtech(纳斯达克代码:SMTC)设计基于该工艺的放大器和均衡器,并将出资在上述三个地区锁定产能。¹ 首席执行官Hong Hou表示:“连接能力如今已成为决定AI系统扩展规模的主要因素。”¹ 当天,高塔半导体股价收涨2.6%↗。⁴

2030年目标之下,已有在手订单托底

在10月15日的分析师日活动上,Semtech将本财年第三季度业绩指引上调至净销售额4.175亿美元、调整后每股收益1.14美元;此前指引分别为4.10亿美元和1.05美元。² 公司财年于每年1月结束,这一指引针对的正是当前正在收官的季度。2030年框架设定销售额32亿美元,其中数据中心业务贡献21亿美元,年增速75%;整体混合增速为38%,增速较慢的物联网无线产品线LoRa为30%。² 文件将2030年相关数字定性为“目标”与“愿景”,而非业绩指引。²

这一框架之下,基本盘已有合同保障:7月当季,数据中心业务收入达到创纪录的1亿美元↗,同比增长91%,本季度指引再增45%;管理层预计,该业务本财年收入将达4.75亿美元,下一财年达10亿美元。⁵⁶ 在手订单已排满整个2027财年,并已覆盖2028财年目标的70%以上。⁵

跌的是估值

Semtech净销售额已连续十个季度增长,7月当季达到创纪录的3.419亿美元↗,数据于8月公布;上调后的新指引较这一纪录再高出22%。⁷⁸ 即便如此,当日股价盘中仍一度下挫近17%,收盘对应97倍市盈率、137亿美元市值——此前一年,股价刚从60.28美元一路涨至201.99美元↗。³⁹¹⁰

当天的行情围绕一个问题展开:38%的混合增速能否撑起97倍市盈率。交易员给出了否定答案——模拟连接领域的竞争对手MACOM联动下挫,盘中一度跌超10%,收盘时跌幅收窄至6.5%↗。⁹¹⁰ BMO资本市场的分析师则给出肯定答案,同周将目标价从155美元上调至230美元↗。¹⁰ 公司带着预订产能和排满的在手订单结束了这一周;压缩估值倍数的是市场,周五股价再跌至141.03美元。⁶

供应商先披露财报

高塔半导体将于11月2日发布第三季度业绩并给出第四季度指引,这是外界检验产能预订能否真正拉动代工厂晶圆产出的首个观察窗口。⁴ Semtech自身上调指引的财季10月末收官,财报随后公布,截至周五尚未确定发布日期。⁷ 无论答案偏向哪边,信号只有一个:数据中心收入能否延续复合增长,继续跑在38%的混合增速曲线上方。