SentinelOne capta 1.250 millones con un bono a cupón cero, 48 veces su flujo de caja libre
SentinelOne fijó el 14 de octubre el precio de una emisión de bonos convertibles al 0,00% con vencimiento en 2031 por 1.250 millones de dólares, con parte de los fondos reservada para adquisiciones. La captación equivale a unas 48 veces el flujo de caja libre generado por el negocio en los últimos doce meses, y la protección frente a la dilución se detiene en los 48,02 dólares, el doble del precio de referencia de la acción.
Vincent Jiang · 2 min read
Cero intereses, 1.220 millones en caja
SentinelOne−7.92% — SentinelOne, down 7.92 percent today (NYSE: S), el proveedor de ciberseguridad basado en inteligencia artificial, anunció el 13 de octubre que buscaba 1.250 millones de dólares, y su acción cerró ese día con una caída del 6,43%, hasta los 24,01 dólares 12. Horas después se fijó el precio de la operación: 1.250 millones de dólares en bonos convertibles sénior al 0,00% con vencimiento el 1 de octubre de 2031, colocados de forma privada entre compradores institucionales cualificados, que dejarán unos 1.224 millones netos al liquidarse el 16 de octubre 3. Los prestamistas no cobrarán intereses durante cinco años de una compañía que registró pérdidas operativas de 90,8 millones de dólares solo en su trimestre de julio 4. IFR, el servicio de información de mercados de capitales, presentó la captación como el brazo financiero de una racha adquisitiva 5, y el historial le da la razón: Scalyr por 155 millones en 2021, Attivo Networks por 616,5 millones en 2022, PingSafe por más de 100 millones en 2024, Prompt Security por unos 250 millones en agosto de 2025 y Observo AI un mes después 6.
Las pérdidas operativas se mantienen cerca de 80 millones por trimestre desde hace tres años
Data
| Resultado operativo (pérdida) | |
|---|---|
| T3 '23 | -$81.47M |
| T4 '23 | -$81.21M |
| T1 '24 | -$80.6M |
| T2 '24 | -$79.38M |
| T3 '24 | -$89.12M |
| T4 '24 | -$80.26M |
| T1 '25 | -$87.48M |
| T2 '25 | -$80.62M |
| T3 '25 | -$73.31M |
| T4 '25 | -$79.9M |
| T1 '26 | -$79.72M |
| T2 '26 | -$90.76M |
El riesgo de dilución empieza por encima del doble del precio actual
La estructura lo cuenta todo. Los bonos se convierten a 31,21 dólares, una prima del 30% sobre el precio de referencia de 24,01 dólares 3. SentinelOne pagó unos 131,6 millones de dólares por opciones de compra con tope (capped calls) que absorben la dilución solo hasta los 48,02 dólares, exactamente el doble de ese precio; por encima del tope, los accionistas actuales viajan sin protección 3. La compañía también destinó unos 150 millones de dólares a recomprar 6,2 millones de acciones a los propios compradores de los bonos, al cierre del día en que se fijó el precio, lo que eleva el precio de conversión efectivo 3. La misma semana dio a conocer una línea de crédito revolving garantizada de 400 millones de dólares, aún sin firmar 1. El reembolso queda bloqueado hasta el 9 de octubre de 2029 3.
El cofre de guerra, 48 veces el motor de caja
La aritmética es demoledora. El flujo de caja libre de los últimos doce meses se situó en torno a los 25,7 millones de dólares 7; la captación equivale a unas 48 veces esa cifra. El crecimiento de los ingresos se ha reducido a la mitad, del 42,4% interanual de finales de 2023 al 20,6% del trimestre de julio 4, mientras la acción sube un 64% en lo que va de año y cotiza a 7,6 veces las ventas, justo por debajo de su máximo de 52 semanas de 26,27 dólares 78.
El crecimiento de los ingresos se ha reducido a la mitad desde finales de 2023, hasta el 20,6% en el trimestre de julio
Data
| Crecimiento de los ingresos, % interanual | |
|---|---|
| T3 '23 | 42.4% |
| T4 '23 | 38.1% |
| T1 '24 | 39.7% |
| T2 '24 | 33.1% |
| T3 '24 | 28.3% |
| T4 '24 | 29.5% |
| T1 '25 | 22.9% |
| T2 '25 | 21.7% |
| T3 '25 | 22.9% |
| T4 '25 | 20.2% |
| T1 '26 | 20.8% |
| T2 '26 | 20.6% |
La otra cara: el modelo de descuento de flujos de caja de Simply Wall St sitúa el valor razonable en torno a un 13% por encima del precio actual 7, y la deuda convertible a cupón cero es el crédito más barato que puede conseguir una empresa de software en pérdidas: cinco años sin intereses en efectivo. Lo que decidirá la apuesta es qué se compra con los primeros mil millones de dólares, a qué múltiplo y si la línea de crédito llega a firmarse. El cupón cero no es dinero gratis: los intereses se pagan en acciones.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
