ServiceNow两周内两连发，均只字未提28.5亿美元买下的Moveworks；GAAP营业利润率跌至4.1%

10月15日，ServiceNow▲+2.26% — ServiceNow, up 2.26 percent today宣布EmployeeWorks迎来“重大进展”：无代码的“生产力助手”（Productivity Assistants）、后台运行的“生产力例程”（Productivity Routines）、可将上述能力带入其他应用的对话API（Conversations API），以及开发环境ToolSmith——它基于超过7.5万个API训练，让开发者“用氛围编程（vibe code）在几分钟内打造企业级AI工具”¹。以上功能均以“受控可用性”（controlled availability）方式推出¹。

整份新闻稿对MoveworksPVT$2.85B — Moveworks, private, latest valuation $2.85B只字未提；继10月1日的Flow发布↗之后，这已是ServiceNow两周内第二场对其避而不谈的发布²。Moveworks是ServiceNow以28.5亿美元现金加股票收购的员工AI助手，交易于2025年12月16日完成交割，随后并入EmployeeWorks以及ServiceNow仅面向企业的AI体验Otto²。只有diginomica↗的发布会报道点明，支撑这条产品线的正是这笔收购³。

股东逢收购必抛售，利润率印证代价

Moveworks交易公布当日，ServiceNow股价下跌约8%；Armis交易公布时再跌12%。Armis是该公司2025年12月同意以77.5亿美元现金收购的网络安全公司，这笔交易已于2026年4月完成交割⁴⁵。自2025年起的这一连串收购，累计金额已超过110亿美元⁴。

热闹之下，另一条安静的数据是GAAP营业利润↗（按美国通用会计准则计算）：截至2026年6月的季度为1.62亿美元，上年同期为3.58亿美元；利润率从11.1%滑落至4.1%，而同期营收增长24%，达到39.9亿美元⁶。

否认归否认，杰富瑞仍在为“缺口”定价

10月13日，《商业内幕》（Business Insider）报道，客服AI初创公司DecagonPVT~$1.5B — Decagon, private, latest valuation ~$1.5B已聘请一家投行，并与包括ServiceNow在内的买家进行早期洽谈↗⁴⁷。该公司今年1月一轮融资中的估值达45亿美元，年度经常性收入（ARR）已突破1亿美元。ServiceNow总裁、首席产品官兼首席运营官阿米特·扎弗里（Amit Zavery）当日即否认：公司“对收购Decagon既无兴趣也无打算↗”，且认为“目前不存在需要通过大规模收购来填补的重大战略缺口↗”⁸。

即便如此，杰富瑞▼−2.53% — 杰富瑞, down 2.53 percent today（Jefferies）仍维持买入评级和140美元目标价，理由是Decagon开箱即用的智能体可以补强客户服务管理业务——在这一业务上，ServiceNow的年度合同额（ACV）已超过20亿美元，Salesforce▲+0.66% — Salesforce, up 0.66 percent today也已收购客服AI公司Fin⁴。该券商估计，Decagon的估值约为其收入的45倍⁴。

10月28日财报见分晓

否认发出后，ServiceNow股价午盘上涨约5%；10月15日新品发布当日，该股收涨6.1%，报148.57美元↗⁹¹⁰。当周有七家券商将目标价上调至165美元至190美元区间¹⁰。三季度财报将于10月28日出炉↗¹⁰。需要盯住两条线：一看GAAP营业利润能否走出连番并购后的低谷，二看管理层谈到已发布的产品时，能否在同一句话里提到Moveworks。两周之内两场发布，28.5亿美元买下的名字，一次也没有出现。