米ServiceNow「Decagonは買わない」 回答の報酬は株価5%高

DecagonPVT~$1.5B — Decagon, private, latest valuation ~$1.5Bは、ジェシー・ジャン氏とアシュウィン・スリーニバス氏が2023年7月に創業した、カスタマーサービス向けAIエージェントの開発企業だ。同社はServiceNowなど複数の企業と買収に向けた初期協議↗を行った後、買収への関心を評価するため投資銀行に依頼した ¹。ServiceNow▼−5.10% — ServiceNow, down 5.10 percent todayの広報担当者は、こうした協議は現在進行していないと説明している ¹。さらにアミット・ザベリー社長は10月13日、名を明かしたうえで踏み込んだ↗。「明確にしておきたい。ServiceNowにDecagonを買収する関心も意向もない」。加えて同社には「大規模な買収を必要とする重大な戦略上のギャップ」はないと述べた ²。

拒否の報酬、2日間の値動きが示す

売却報道が出た10月13日、ServiceNow株は1.22%安の138.61ドルで終えた ³。だが否定表明を受け、10月15日には5%高の146.93ドルへ急伸↗。セールスフォース▼−2.94% — セールスフォース, down 2.94 percent todayも4%高の245.39ドルと続いた。一方、パランティア▼−8.14% — パランティア, down 8.14 percent todayは0.9%安。ソフトウェア銘柄で構成するETF「IGV」の上げ幅はわずか0.9%で、ナスダック総合株価指数は下落していた ⁴。市場は、エージェントを買うのではなく自社で開発する――そんなプラットフォーム各社の約束に報酬を支払ったのである。

実現したエグジットは別の買い手の手に

エヌビディア▼−1.59% — エヌビディア, down 1.59 percent todayは8月、年間収益が約1億5000万ドルにとどまるHugging Faceを129億ドルで買収する↗ことで合意した ⁵。ストライプもOpenRouterを80億ドル超で買収する↗ことで合意している ⁶。Decagonの45億ドルという評価額は1月に2億5000万ドルを調達した際についたもので、8月時点の年換算収益1億ドルの約45倍に当たる ¹²。累計4億ドル超を調達した同社の出資者であるアンドリーセン・ホロウィッツ、インデックス・ベンチャーズ、ベインキャピタル・ベンチャーズ、アクセルは、これで最有力の買い手を失った ¹。セールスフォースの元共同CEO、ブレット・テイラーが率いるSierraの評価額は158億ドルとされる ⁷。

買収はすでにServiceNowの利益率を蝕んでいる

同社は2025年以降、総額110億ドル超の買収を相次いで発表してきた。アーミスが77億5000万ドル、MoveworksPVT$2.85B — Moveworks, private, latest valuation $2.85Bが28億5000万ドル、Vezaが12億5000万ドル、Logik.ioが5億600万ドルだ ³。アーミス買収を発表した際には株価が売られ、その後6カ月で55%反発した ¹。その負担は6月期決算に表れている。収益は24%増の39億9000万ドルと伸びた一方、営業利益は55%減の1億6200万ドルに縮んだ ⁸。

否定は姿勢の表明、売却プロセスの終わりではない

ジェフリーズ▼−0.72% — ジェフリーズ, down 0.72 percent todayは投資判断「買い」と目標株価140ドルを維持した。アナリストのサマド・サマナ氏は、DecagonがServiceNowの顧客サービス管理（CSM）事業の強化につながると指摘した³。ServiceNowはすでにNow AssistやAI Control Towerといった自社のエージェントツールを提供している⁴。売却プロセスには他の相手先との初期段階の協議も含まれており、いずれもまとまらなければ、Decagonは代わりに新たな資金調達ラウンドを実施する¹。

約束を値付けする決算発表

ServiceNowは10月28日に7～9月期（第3四半期）の決算を発表する。市場コンセンサスは、収益が前年同期比20％増の40億9000万ドル、調整後1株当たり利益が1.02ドルとなっている³。約束への対価として、市場はすでに5％高を支払った。次は決算がその約束を賄う番だ。Sierraの158億ドルという評価額は、次の買い手を待つ。