Shein pierde un tercio de su valor y se convierte en el único termómetro público de Temu
PDD no reporta los resultados de Temu por separado, así que su primer trimestre completo bajo la tasa de 3 euros por paquete de la UE, cerrado el 30 de septiembre, seguirá siendo invisible. La lectura bursátil más cercana, la de su rival Shein, registró unas ventas en Europa un 13,9% más bajas [4] y un beneficio operativo un 53% inferior [2], y dos de sus proveedores clave dicen que sus pedidos de Temu se debilitaron [2].
Vincent Jiang · 3 min read
El único termómetro público de Temu son las cuentas de un rival
PDD Holdings no reporta los resultados de Temu por separado, así que el trimestre que Temu cerró el 30 de septiembre quedó sin medir 1. El instrumento más cercano presentó cuentas dos días antes. Shein, apenas cuatro semanas después de debutar en la bolsa de Hong Kong, informó de un beneficio operativo semestral de 493 millones de dólares, un 52,9% menos, con unos ingresos un 1% superiores 2. Sus títulos llegaron a caer un 14% el 29 de septiembre y cerraron con un recorte del 10,7%, en 31,50 dólares de Hong Kong, aproximadamente un tercio por debajo del precio de salida a bolsa 34.
Temu no cotiza con un ticker propio, así que su descubrimiento de precios pasa ahora por las cuentas de un rival.
El trimestre con la tasa de la UE ya está cerrado, y Shein fue la primera en ponerle precio
Las ventas de Shein en Europa cayeron un 13,9%, hasta 3.770 millones de dólares, en el trimestre de junio, después de que la compañía subiera los precios y recortara la publicidad antes del 1 de julio, cuando la UE eliminó la exención arancelaria para paquetes de hasta 150 euros y estableció un arancel temporal de 3 euros por artículo importado 142. El trimestre de septiembre fue el primero completo de Temu bajo esa tasa 1, un régimen que este medio analizó el 30 de septiembre. Preguntado por los aranceles en agosto, el coconsejero delegado de PDD, Chen Lei, afirmó que los pedidos transfronterizos en los mercados afectados afrontan «una menor eficiencia en el fulfillment y unos costes más altos», con «un impacto considerable» a corto plazo 6.
Los proveedores dicen que Temu se debilitó, y los datos de la app lo confirman
En torno a la publicación de los resultados de Shein, dos de sus proveedores clave, no identificados, contaron a Bloomberg que su negocio con Temu se había debilitado y que el tráfico web global de la plataforma ha caído desde marzo 2. El mismo informe recoge la otra cara: Temu ha seguido registrando crecimientos de entre un y dos dígitos en Estados Unidos desde abril, y parte de la debilidad puede obedecer a un simple enfriamiento del comercio electrónico 1. Los datos de Sensor Tower recogidos por Caixin apuntan en una sola dirección: los usuarios mensuales cayeron un 11%, hasta los 467 millones, en el trimestre de junio, el primer gran descenso que registran las mediciones de la plataforma, con una caída del 48% en las descargas 5.
El consenso recorta previsiones; los precios objetivo aguantan
Las previsiones de consenso sobre los ingresos de PDD en 2026 acumulan un recorte del 19% desde marzo de 2025, hasta unos 466.000 millones de yuanes, y la acción se mantuvo impertérrita: 76,28 dólares el 30 de junio y 77,50 el 29 de septiembre 1. Veintiuno de los 38 analistas mantiene aún su recomendación de compra frente a un precio objetivo del mercado cercano a los 114 dólares, y apuesta por un repunte del 15% en el beneficio por acción en el cuarto trimestre 1. Su listón para septiembre queda en unos ingresos de 116.000 millones de yuanes, un 7% más, con el beneficio por acción un 11% por debajo, y todo ello apoyado en un gasto publicitario de los vendedores que apenas creció un 3,5% el trimestre pasado 17. Los ingresos del segundo trimestre se quedaron unos 4.000 millones de yuanes por debajo del consenso, y el número de fondos de cobertura con PDD en cartera bajó de 66 a 52 durante el trimestre 8.
El crecimiento de PDD se desplomó desde el 119% y lleva desde 2024 sin tocar el 20%
Data
| Crecimiento interanual de los ingresos | |
|---|---|
| T3 '23 | 89.2% |
| T4 '23 | 118.7% |
| T1 '24 | 119.5% |
| T2 '24 | 85.4% |
| T3 '24 | 50.1% |
| T4 '24 | 21.2% |
| T1 '25 | 9.6% |
| T2 '25 | 8.6% |
| T3 '25 | 7.4% |
| T4 '25 | 16.9% |
| T1 '26 | 16.9% |
| T2 '26 | 13.9% |
El margen neto lleva tres trimestres seguidos por debajo de su nivel de un año antes
- Margen operativo
- Margen neto
Data
| Margen operativo | Margen neto | |
|---|---|---|
| T3 '23 | 24.2% | 22.6% |
| T4 '23 | 25.2% | 26.2% |
| T1 '24 | 29.9% | 32.3% |
| T2 '24 | 33.6% | 33% |
| T3 '24 | 24.5% | 25.1% |
| T4 '24 | 23.1% | 24.8% |
| T1 '25 | 16.8% | 15.4% |
| T2 '25 | 24.8% | 29.6% |
| T3 '25 | 23.1% | 27.1% |
| T4 '25 | 21.1% | 18.6% |
| T1 '26 | 18.4% | 11.8% |
| T2 '26 | 24.7% | 24.2% |
Las posiciones ya están tomadas. Los largos cargan con una publicación de resultados que se anuncia con apenas una semana de antelación —la del año pasado llegó el 18 de noviembre— y con un precio objetivo cercano a los 114 dólares frente a un cierre de 77,50 1; los cortos y los operadores de pares disponen de la única referencia cotizada de Temu: las cuentas de Shein.
La respuesta alcista: una promesa a tres años y una operación de seducción
La respuesta de la dirección es la «iniciativa de tres años para construir otro PDD», mientras que su coconsejero delegado, Zhao Jiazhen, reconoce que el despliegue de las marcas propias va «más lento de lo esperado» 6. En Europa, donde Bruselas multó a Temu con 200 millones de euros en mayo, la plataforma acaba de añadir un canal de indicaciones geográficas para los titulares de derechos tras más de 100 reuniones con asociaciones sectoriales, y asegura que elimina de forma proactiva anuncios sospechosos 331 veces por cada retirada reactiva 510. La pista está en el crecimiento publicitario: otro trimestre cerca del 3,5%, y un consenso que ya acumula un recorte del 19% todavía puede caer más 1.
Deepdive
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