Shein perde um terço do valor e vira o único termômetro público do Temu
A PDD não reporta o Temu separadamente, e o primeiro trimestre completo da plataforma sob a taxa de € 3 por encomenda da UE, encerrado em 30 de setembro, permanecerá invisível. A leitura mais próxima entre as empresas listadas vem da rival Shein: vendas na Europa em queda de 13,9% [4] e lucro operacional 53% menor [2]. Dois de seus principais fornecedores dizem que os pedidos do Temu enfraqueceram [2].
Vincent Jiang · 3 min read
O único termômetro público do Temu é o balanço de uma rival
A PDD Holdings não reporta o Temu separadamente, e o trimestre que o Temu fechou em 30 de setembro passou sem ser medido 1. O instrumento mais próximo divulgou números dois dias antes. A Shein, quatro semanas após a estreia na bolsa de Hong Kong, reportou lucro operacional de US$ 493 milhões no primeiro semestre, queda de 52,9%, com receita 1% maior 2. Os papéis da companhia chegaram a cair 14% em 29 de setembro e fecharam em queda de 10,7%, a HK$ 31,50, cerca de um terço abaixo do preço da oferta 34.
O Temu não tem ticker próprio, e a formação de preços agora passa pelos balanços de uma rival.
O trimestre da taxa da UE fechou, e a Shein o precificou primeiro
As vendas da Shein na Europa caíram 13,9%, para US$ 3,77 bilhões, no trimestre encerrado em junho, depois de a companhia elevar preços e cortar publicidade antes de 1º de julho, quando a UE acabou com a isenção de direitos aduaneiros para encomendas de até € 150 e instituiu uma tarifa temporária de € 3 por item importado 142. O trimestre encerrado em setembro foi o primeiro completo do Temu sob essa taxa 1, um regime que esta rede cobriu em 30 de setembro. Perguntado sobre as tarifas em agosto, o copresidente da PDD, Chen Lei, disse que pedidos transfronteiriços nos mercados afetados enfrentam “menor eficiência de fulfillment e custos mais altos”, com “impacto considerável” no curto prazo 6.
Fornecedores dizem que o Temu enfraqueceu, e os dados do app corroboram
Perto da divulgação do balanço da Shein, dois de seus principais fornecedores, não identificados, disseram à Bloomberg que seus negócios com o Temu haviam enfraquecido e que o tráfego global do Temu na web vem caindo desde março 2. A mesma reportagem traz o outro lado: o Temu ainda registrou crescimento de um dígito a dois dígitos nos EUA desde abril, e parte da fraqueza pode ser apenas o esfriamento do e-commerce 1. Dados da Sensor Tower via Caixin apontam numa só direção: os usuários mensais caíram 11%, para 467 milhões, no trimestre encerrado em junho, a primeira grande queda mensurada da plataforma, com recuo de 48% nos downloads 5.
As estimativas caem, mas os preços-alvo resistem
O consenso para a receita da PDD em 2026 foi cortado em 19% desde março de 2025, para cerca de 466 bilhões de yuans — e a ação nem se mexeu: US$ 76,28 em 30 de junho, US$ 77,50 em 29 de setembro 1. Vinte e um dos 38 analistas ainda se inclinam pela compra, contra um preço-alvo de mercado perto de US$ 114, apostando em uma recuperação de 15% do lucro por ação no quarto trimestre 1. A régua dos analistas para o trimestre encerrado em setembro é uma receita de 116 bilhões de yuans, alta de 7%, com queda de 11% no lucro por ação, apoiada em um gasto com publicidade dos vendedores que cresceu apenas 3,5% no trimestre anterior 17. A receita do segundo trimestre ficou cerca de 4 bilhões de yuans abaixo do consenso, e os fundos de hedge reduziram as posições na PDD de 66 para 52 durante o trimestre 8.
O crescimento da PDD despencou dos 119% e não toca os 20% desde 2024
Data
| Crescimento da receita, ano a ano | |
|---|---|
| 3T '23 | 89.2% |
| 4T '23 | 118.7% |
| 1T '24 | 119.5% |
| 2T '24 | 85.4% |
| 3T '24 | 50.1% |
| 4T '24 | 21.2% |
| 1T '25 | 9.6% |
| 2T '25 | 8.6% |
| 3T '25 | 7.4% |
| 4T '25 | 16.9% |
| 1T '26 | 16.9% |
| 2T '26 | 13.9% |
Margem líquida abaixo do nível de um ano antes há três trimestres seguidos
- Margem operacional
- Margem líquida
Data
| Margem operacional | Margem líquida | |
|---|---|---|
| 3T '23 | 24.2% | 22.6% |
| 4T '23 | 25.2% | 26.2% |
| 1T '24 | 29.9% | 32.3% |
| 2T '24 | 33.6% | 33% |
| 3T '24 | 24.5% | 25.1% |
| 4T '24 | 23.1% | 24.8% |
| 1T '25 | 16.8% | 15.4% |
| 2T '25 | 24.8% | 29.6% |
| 3T '25 | 23.1% | 27.1% |
| 4T '25 | 21.1% | 18.6% |
| 1T '26 | 18.4% | 11.8% |
| 2T '26 | 24.7% | 24.2% |
Os lados estão definidos. Os comprados carregam um balanço anunciado com apenas uma semana de antecedência — o do ano passado saiu em 18 de novembro —, com um preço-alvo perto de US$ 114 contra um fechamento de US$ 77,50 1. Já os vendidos e os operadores de pares ficam com o único termômetro listado da Temu: os balanços da Shein.
Resposta dos altistas: promessa de três anos e ofensiva de charme
A resposta da administração é a "iniciativa de três anos para construir outra PDD", enquanto o copresidente Zhao Jiazhen admite que a implantação das marcas próprias avançou "mais lentamente do que o esperado" 6. Na Europa, onde Bruxelas multou a Temu em € 200 milhões em maio, a plataforma acabou de lançar um canal de indicação geográfica para detentores de direitos depois de mais de 100 reuniões com entidades do setor, e diz remover anúncios suspeitos de forma proativa 331 vezes para cada remoção reativa 510. O sinal está no crescimento da publicidade: mais um trimestre perto de 3,5%, e as estimativas, já cortadas em 19%, ainda têm espaço para cair 1.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
