Silver Lake продала акций Dell на $70,8 млн без торгового плана — за пять дней до понижения рейтинга бумаг Barclays

Два фонда Silver Lake продали последние акции Dell

9 октября фонд Silver Lake Technology Investors IV продал остаток торгуемых акций Dell▼−12.92% — Dell, down 12.92 percent today: 996 акций 17 траншами по ценам от $572,87 до $589,28 — и завершил день на нуле ¹. Родственный фонд Technology Investors V в ту же сессию распродал последние 450 акций — тоже до нуля ². Вместе с ними продавали три более крупные структуры компании прямых инвестиций, владеющей Dell совместно с основателем Майклом Деллом с 2013 года ³⁴⁵. Все пять фондов подали отчетность как директор и владелец более 10% акций↗, назвав Эгона Дюрбана — главу Silver Lake Group и члена совета директоров Dell ³.

Продано на $70,8 млн, в остатке — около $24 млрд

Фонды конвертировали 171 591 акцию класса B — нелистинговые бумаги, которые один к одному превращаются в торгуемые акции класса C, — и в тот же день продали 121 802 из них в общей сложности на $70,8 млн по суммам, указанным в отчетности ¹²³⁴⁵. Ни в одной из пяти форм не проставлена отметка о продаже по торговому плану — правилу 10b5-1↗, защите, на которую опираются инсайдеры, заранее планирующие свои сделки ¹²³⁴⁵. По данным самих отчетов, фонды по-прежнему держат около 41,2 млн акций класса B — примерно $24 млрд по ценам, по которым они только что продавали ¹²³⁴⁵.

Продажи совпали с сомнениями Barclays в ИИ-истории Dell

Во втором квартале финансового года Dell оформила заказы на ИИ-серверы на $60,9 млрд↗ и завершила квартал с портфелем заказов на $95 млрд. К 2 сентября акции компании выросли с начала года примерно на 241% ⁶. 14 октября, в день публикации документов в открытой базе отчетности SEC EDGAR, Barclays понизила рейтинг Dell до «нейтрального» (Equal Weight) с целевой ценой $574 — внутри коридора, по которому Silver Lake продавала пятью днями раньше ⁷. «Оценки разогнались, выручке помогал рост цен на сырьевые компоненты, а значимого перелома в ИИ мы пока не видим↗», — написал аналитик Тим Лонг ⁷.

Акции Dell упали примерно на 11% ⁷ — через шесть дней после того, как предварительные данные IDC показали падение отгрузок ПК компании на 25%↗ ⁸. Аргумент Barclays: рост Dell отражает повышение отпускных цен, компенсирующее удорожание памяти, а не устойчивый спрос в натуральном выражении ⁷. Silver Lake купила Dell в 2013 году по $13,88 за акцию↗; 9 октября рынок платил ей уже $582 ³⁹.

Продажа невелика, а мотив не назван

Трактовка этих продаж как сомнения в спросе на ИИ-серверы упирается в арифметику: $70,8 млн — это около 0,3% пакета, Дюрбан сохраняет место в совете директоров, а Майкл Делл владеет 58,9% компании ¹⁰. В документах отражены и распределения акций в натуральной форме сотрудникам Silver Lake, включая самого Дюрбана, — обычная механика работы фондов, естественно сочетающаяся с продажами за деньги ³. В формах причина продаж не указана, а незаполненный чекбокс фиксирует лишь то, что заранее составленного торгового плана не было.

Следующий замер состояния сектора — в четверг, 15 октября: TSMC▼−4.97% — TSMC, down 4.97 percent today, контрактный производитель в основании всей цепочки ИИ-оборудования, отчитается, уже нарастив выручку в третьем квартале на 50%↗ ¹¹. Маржа и планы расходов компании — следующее свидетельство того, отражает ли рост ИИ-оборудования спрос или цены ¹¹. После этого стоит следить за конвертациями акций класса B у Silver Lake: каждой продаже предшествует конвертация.