علاوة «إس كيه هاينيكس» في ناسداك على سهمها في سيول تتراجع إلى 36%.. ورئيس المجموعة يلوّح بطرح مزيد من شهادات الإيداع
أغلقت شهادات الإيداع الأمريكية (ADR) لشركة «إس كيه هاينيكس» في بورصة ناسداك تعاملات 9 أكتوبر مرتفعة 40.42% فوق سهمها العادي في سيول، قبل أن تضيّق سبع جلسات هابطة متتالية في نيويورك هذه العلاوة إلى نحو 36%. ومع زوال حظر التداول، واقتراب انتهاء برنامج إعادة الشراء في سيول نحو 20 أكتوبر، قد يكشف مؤتمر إعلان النتائج المقرر في 27 أكتوبر عما إذا كانت الشركة ستطرح مزيداً من الشهادات في ظل هذه الفجوة.
Vincent Jiang · 3 min read
توزيعات واحدة بسعرين، وكلاهما يتراجع
تبيع «إس كيه هاينيكس»+4.33% — «إس كيه هاينيكس», up 4.33 percent today، المورد المهيمن على الذاكرة عالية النطاق (HBM) التي تُركَّب إلى جانب مسرّعات الذكاء الاصطناعي 1، الحق نفسه على تدفقاتها النقدية في سوقين وبسعرين. وأغلقت شهادات الإيداع المقيدة في ناسداك، وهي شهادات أمريكية التداول يمثل كل منها عُشر سهم عادي في سيول 23، تعاملات 9 أكتوبر عند 169.03 دولاراً، أي نحو 225,384 ووناً، بعلاوة قدرها 40.42% على إغلاق السهم العادي عند 1,605,000 وون في سيول 4.
ومنذ ذلك الحين ضاقت الفجوة لأن الأسعار هبطت في نيويورك بوتيرة أسرع. فقد أغلقت شهادة الإيداع على تراجع في سبع جلسات متتالية، مقابل ست جلسات في سيول 5، وبحلول 13 أكتوبر بلغت العلاوة نحو 36% مع هبوط الشهادة إلى نحو 146 دولاراً 6. كما دفع المستثمرون الأفراد الكوريون هذه العلاوة أيضاً، إذ سجلوا شراءً صافياً في شهادات نيويورك منذ طرحها في 10 يوليو، رغم الضرائب الأعلى على أرباح رأس المال في بلادهم 7.
نيويورك تُعيد ما جنته: الشهادة تهبط من 169 إلى 146 دولاراً في أربع جلسات
Data
| سعر شهادة الإيداع | |
|---|---|
| طرح 10 يوليو | $149 |
| 9 أكتوبر | $169.03 |
| 13 أكتوبر | $146 |
صمام الإصدار بيد الشركة
سُعّرت 177.9 مليون شهادة إيداع في طرح يوليو عند 149 دولاراً للشهادة، وجمع الطرح نحو 26.5 مليار دولار وسط ما وصفته صحيفة «لندن ديلي» بطلب هائل من المستثمرين 28؛ فيما استوعب صندوق استقرار سوق الصرف الكوري نحو 20 مليار دولار من الدولارات المعادة إلى البلاد 2. وفي 7 أكتوبر انتهى حظر التداول المفروض طوال 90 يوماً، وفق إفصاحات هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، الأمر الذي أتاح لأعضاء مجالس الإدارة والمديرين التنفيذيين في «إس كيه هاينيكس» و«إس كيه سكوير» بيع أسهمهم، وجعل إصدار شهادات جديدة ممكناً من الناحية القانونية 4.
قال رئيس «مجموعة إس كيه» تشوي تاي وون لوكالة «بلومبرغ» بعد الطرح إنه يمكن إصدار المزيد من شهادات الإيداع إذا واصل عائد المستثمرين قوته وبقي سعر السهم مستقراً 4. فإصدار شهادات جديدة ما دامت العلاوة قائمة، مع إلغاء أسهم مقابلة لها في سيول، يعني أن المشترين الذين دفعوا العلاوة يموّلون الشركة بأسعار تحمل العلاوة نفسها، بينما تنكمش حصة الأسهم المتاحة للتداول في سيول. وقد أُنجز نحو 90% من برنامج إعادة الشراء في سيول، ومن المقرر أن يكتمل في نحو 20 أكتوبر؛ ويتوقع مراقبون أن يقدّم مؤتمر إعلان النتائج المالية المقرر في 27 أكتوبر توجيهات بشأن توسيع برنامج شهادات الإيداع، إلى جانب مزيد من عمليات إعادة الشراء وإلغاء الأسهم 43.
هبوط سيول صنع العلاوة: السهم العادي يتراجع 23% عن ذروة مطلع أكتوبر
Data
| إغلاق السهم العادي في سيول | |
|---|---|
| 2 سبتمبر | ₩1,613k |
| مطلع أكتوبر | ₩1,841k |
| 9 أكتوبر | ₩1,605k |
| منتصف أكتوبر | ₩1,418k |
علاوة صُنعت في سيول وتنكمش في نيويورك
كانت الفجوة قد اتسعت لأن سهم سيول هبط بينما حافظت الشهادة على مستوى قريب من سعر إطلاقها البالغ 170 دولاراً 4؛ ثم جرّت ست جلسات هبوط متتالية في سيول السهم العادي إلى 1,418,000 وون، بتراجع 23% عن إغلاقه في مطلع أكتوبر 5. وجاءت المحفزات من الطرفين: فقد أعلنت الصينية ChangXin Memory خطتها إطلاق خلية ذاكرة خوادم أعلى كثافة قبل نهاية العام 9، فيما أفاد تقرير كوري بأن طلبات «إس كيه هاينيكس» من معدات تغليف HBM4 قد تنزلق إلى 2027، وهو ما ينفيه مسؤول في الشركة 510.
وتذهب الـ26.5 مليار دولار إلى تمويل خارطة طريق تقوم على جيل HBM4E وذاكرات HBM مخصصة وذاكرة فلاش عالية النطاق بسعة تناهز عشرة أضعاف سعة HBM وبنطاق يبلغ نحو نصفه، وذلك وفق توقعات كبير مسؤولي التطوير آن هيون بنمو البنية التحتية للذكاء الاصطناعي نحو 20 ضعفاً بحلول 2030 1. وبلغت إيرادات الربع الثاني 79.32 تريليون وون، بزيادة 256.8% مقارنة بالعام السابق 3.
العلاوة هي الصفقة
اتخذ البائعون على المكشوف مراكزهم بالفعل. وتتمثل إحدى الأطروحات المنشورة على «سيكنغ ألفا»، أحد مواقع تحليل الأسهم، في البيع على المكشوف لشهادات الإيداع واستهداف انضغاط العلاوة إلى 10%، بحجة أن برنامج إعادة الشراء الموشك على الاكتمال لم يترك سوى القليل مما يدعم العلاوة 6. وفي مواجهة هذه الأطروحة تقف ندرة الأسهم المتاحة للتداول من الشهادات 6، وسعر مستهدف توافقي عند 253 دولاراً يستند إلى توقعات 16 محللاً 3.
الصناديق العالمية التي يقتصر استثمارها على شهادات نيويورك هي المعسكر الذي يدفع الفارق؛ أما المعسكران اللذان يجنيانه فهما الشركة التي تمول سباق ذاكرات HBM بأسعار مدفوعة بعلاوة، وحملة السهم في سيول الذين تنكمش أسهمهم المتاحة للتداول. ومن المفترض أن يتضح في 27 أكتوبر إلى أي مدى ستسحب إس كيه هاينيكس رافعة الإصدار.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
