SK hynix: Nasdaq-Aufschlag auf die Aktie in Seoul nur noch 36 Prozent – Konzernchef bringt weitere ADR-Emissionen ins Spiel
Das Nasdaq-ADR von SK hynix schloss am 9. Oktober 40,42 Prozent über der Stammaktie in Seoul; sieben Verlusttage in Folge in New York haben den Aufschlag seither auf rund 36 Prozent schrumpfen lassen. Die Lock-up-Frist ist verstrichen, der Aktienrückkauf in Seoul endet um den 20. Oktober – und die Bilanz-Telefonkonferenz am 27. Oktober könnte zeigen, ob das Unternehmen die Lücke mit weiteren ADRs füllt.
Vincent Jiang · 3 min read
Eine Dividende, zwei Kurse, beide fallen
SK hynix+4.33% — SK hynix, up 4.33 percent today, der dominante Lieferant von HBM-Speicherchips (High Bandwidth Memory), die gestapelt neben KI-Beschleunigern verbaut werden 1, verkauft ein und denselben Anspruch auf seine Cashflows auf zwei Märkten zu zwei Kursen. Die American Depositary Receipts (ADRs) des Unternehmens an der Nasdaq – in den USA gehandelte Zertifikate, die jeweils einem Zehntel einer Seouler Stammaktie entsprechen 23 – schlossen am 9. Oktober bei 169,03 Dollar, umgerechnet rund 225.384 Won: ein Aufschlag von 40,42 Prozent auf den Seouler Schlusskurs der Stammaktie von 1.605.000 Won 4.
Die Lücke hat sich seither verengt, weil New York schneller fiel. Das ADR hat sieben Handelstage in Folge mit Verlust geschlossen, die Notierung in Seoul an sechs 5; bis zum 13. Oktober schrumpfte der Aufschlag auf rund 36 Prozent, das ADR notierte nahe 146 Dollar 6. Auch koreanische Privatanleger haben den Aufschlag gezahlt: Sie haben die New Yorker Notierung seit dem Börsendebüt am 10. Juli netto gekauft, obwohl sie zu Hause höhere Steuern auf Kursgewinne zahlen 7.
New York gab die Rallye zurück: Das ADR sank in vier Handelstagen von 169 auf 146 Dollar
Data
| ADR-Kurs | |
|---|---|
| Emission 10. Juli | $149 |
| 9. Okt. | $169.03 |
| 13. Okt. | $146 |
Das Unternehmen hat das Ventil in der Hand
Die Emission im Juli platzierte 177,9 Millionen ADRs zu 149 Dollar und nahm rund 26,5 Milliarden Dollar ein – getragen, so die London Daily, von „enormer Anlegernachfrage“ 28. Seouls Währungsstabilisierungsfonds hat rund 20 Milliarden der zurückgeführten Dollar absorbiert 2. Die 90-tägige Lock-up-Frist lief am 7. Oktober aus, wie Unterlagen der US-Börsenaufsicht SEC zeigen: Direktoren und Führungskräfte von SK hynix und SK Square dürfen seither verkaufen, eine Neuemission ist rechtlich möglich 4.
Chey Tae-won, Chef der SK Group, sagte nach dem Börsendebüt gegenüber Bloomberg, weitere ADRs könnten folgen, wenn die Renditen für Anleger stark bleiben und der Kurs stabil ist 4. Gibt das Unternehmen neue ADRs in den Aufschlag aus und tilgt dafür Aktien in Seoul, finanzieren die Käufer, die den Aufschlag gezahlt haben, den Konzern zu Aufschlagspreisen – und der Streubesitz in Seoul schrumpft. Der Aktienrückkauf in Seoul ist zu rund 90 Prozent abgeschlossen und läuft um den 20. Oktober aus. Beobachter erwarten von der Bilanz-Telefonkonferenz am 27. Oktober einen Ausblick auf eine Ausweitung des ADR-Programms sowie weitere Rückkäufe und Tilgungen 43.
Seouls Abwärtstrend schuf den Aufschlag: Die Stammaktie liegt 23 Prozent unter ihrem Höchststand von Anfang Oktober
Data
| Schlusskurs Stammaktie Seoul | |
|---|---|
| 2. Sep. | ₩1,613k |
| Anfang Okt. | ₩1,841k |
| 9. Okt. | ₩1,605k |
| Mitte Okt. | ₩1,418k |
Aufgebaut in Seoul, abgebaut in New York
Die Kurslücke hatte sich vergrößert, weil die Aktie in Seoul nachgab, während der ADR nahe seines Debütkurses von 170 Dollar notierte 4. Sechs Rückgänge in Folge in Seoul drückten die Stammaktie anschließend auf 1.418.000 Won – 23 Prozent unter ihrem Schlusskurs von Anfang Oktober 5. Die Auslöser kamen von zwei Seiten. Chinas ChangXin Memory kündigte an, eine dichtere Speicherzelle für Server bis Jahresende auf den Markt zu bringen 9. Ein koreanischer Bericht besagte, Aufträge für HBM4-Packaging-Anlagen bei SK hynix könnten sich auf 2027 verschieben – was ein Unternehmensvertreter bestreitet 510.
Die 26,5 Milliarden Dollar finanzieren die Roadmap: HBM4E, kundenspezifische HBM-Chips und Flash-Speicher mit hoher Bandbreite, der rund die zehnfache HBM-Kapazität bei etwa halber Bandbreite bietet. Grundlage ist die Prognose von Entwicklungschef Ahn Hyun, die KI-Infrastruktur werde bis 2030 auf fast das Zwanzigfache wachsen 1. Der Umsatz im zweiten Quartal lag bei 79,32 Billionen Won – 256,8 Prozent mehr als im Vorjahresquartal 3.
Der Aufschlag ist das Geschäft
Leerverkäufer sind bereits positioniert. Eine These auf der Aktienanalyse-Plattform Seeking Alpha läuft darauf hinaus, den ADR leerverkaufen und darauf setzen, dass der Aufschlag auf zehn Prozent schrumpft – mit dem Argument, der nahezu abgeschlossene Aktienrückkauf lasse kaum noch etwas übrig, was den Aufschlag stützen könnte 6. Dagegen stehen der knappe Streubesitz der ADRs 6 und ein von 16 Analysten getragenes Konsenskursziel von 253 Dollar 3.
Die Differenz zahlt das Lager der globalen Fonds, die auf die Nasdaq-Notierung beschränkt sind. Auf der anderen Seite stehen die Lager, die sie einstreichen: das Unternehmen, das sein HBM-Wettrennen zu Aufschlagspreisen finanziert, und die Aktionäre in Seoul, deren Streubesitz schrumpft. Wie kräftig SK hynix den Emissionshebel zieht, dürfte sich am 27. Oktober zeigen.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
