Ágio da SK hynix na Nasdaq sobre o papel de Seul cai a 36%; presidente sinaliza venda de mais ADRs
O ADR da SK hynix na Nasdaq fechou em 9 de outubro 40,42% acima da ação ordinária em Seul; sete quedas seguidas em Nova York reduziram desde então o ágio a cerca de 36%. O lock-up venceu, a recompra em Seul termina por volta de 20 de outubro, e a teleconferência de resultados de 27 de outubro pode revelar se a companhia emitirá mais ADRs nesse hiato de preço.
Vincent Jiang · 3 min read
Um dividendo, dois preços, ambos em queda
A SK hynix+4.33% — SK hynix, up 4.33 percent today, fornecedora dominante da memória de alta largura de banda (HBM) empilhada ao lado dos aceleradores de IA 1, vende o mesmo direito sobre seus fluxos de caixa em dois mercados, a dois preços. Seus recibos de depósito americano (ADRs) listados na Nasdaq, certificados negociados nos Estados Unidos que equivalem a um décimo de uma ação ordinária de Seul 23, fecharam em 9 de outubro a US$ 169,03, cerca de 225.384 won: um ágio de 40,42% sobre o fechamento da ordinária a 1.605.000 won em Seul 4.
O hiato encolheu desde então porque Nova York caiu mais rápido. O ADR fechou em queda sete sessões seguidas, contra seis em Seul 5 e, em 13 de outubro, o ágio estava em torno de 36%, com o papel perto de US$ 146 6. O varejo sul-coreano também pagou o ágio: é comprador líquido do papel em Nova York desde a estreia, em 10 de julho, apesar do imposto sobre ganhos de capital mais alto no país 7.
Nova York devolveu a alta: o ADR recua de US$ 169 para US$ 146 em quatro sessões
Data
| Preço do ADR | |
|---|---|
| Emissão em 10 jul | $149 |
| 9 out | $169.03 |
| 13 out | $146 |
A válvula está nas mãos da empresa
A listagem de julho precificou 177,9 milhões de ADRs a US$ 149 e captou cerca de US$ 26,5 bilhões com o que o London Daily chamou de demanda maciça de investidores 28. O fundo de estabilização cambial de Seul absorveu cerca de US$ 20 bilhões dos dólares repatriados 2. O lock-up de 90 dias expirou em 7 de outubro, segundo registros na SEC, o que liberou diretores e executivos da SK hynix e da SK Square para vender e tornou juridicamente possível uma nova emissão 4.
Chey Tae-won, presidente do grupo SK, disse à Bloomberg após a listagem que mais ADRs podem vir se os retornos aos investidores permanecerem fortes e o preço da ação, estável 4. Emitir aproveitando o ágio e cancelar ações em Seul: quem pagou o ágio financia a empresa a preços de ágio, enquanto o free float em Seul encolhe. A recompra de ações em Seul está cerca de 90% concluída e se encerra por volta de 20 de outubro; observadores do mercado esperam que a teleconferência de resultados de 27 de outubro traga guidance sobre a expansão do programa de ADRs, além de novas recompras e cancelamentos de ações 43.
A queda em Seul construiu o ágio: a ação está 23% abaixo do pico do início de outubro
Data
| Fechamento da ação ordinária de Seul | |
|---|---|
| 2 set | ₩1,613k |
| início de out | ₩1,841k |
| 9 out | ₩1,605k |
| meados de out | ₩1,418k |
Feito em Seul, desfeito em Nova York
O hiato de preço havia se ampliado porque Seul caía enquanto o ADR se mantinha perto dos US$ 170 da estreia 4. Depois, seis quedas seguidas em Seul derrubaram a ação ordinária 23% do fechamento do início de outubro, para 1.418.000 won 5. Os gatilhos vieram dos dois lados. A ChangXin Memory, da China, sinalizou uma célula de memória para servidores mais densa, a ser lançada até o fim do ano 9. Um relatório coreano disse que os pedidos de ferramentas de encapsulamento do HBM4 da SK hynix podem ser adiados para 2027, o que um representante da empresa contesta 510.
Os US$ 26,5 bilhões financiam o roadmap: HBM4E, HBM personalizado e memória flash de alta largura de banda, com cerca de dez vezes a capacidade do HBM em aproximadamente metade da largura de banda, tudo com base na projeção do diretor de desenvolvimento Ahn Hyun de que a infraestrutura de IA crescerá quase 20 vezes até 2030 1. A receita do segundo trimestre somou 79,32 trilhões de won, alta de 256,8% ante o ano anterior 3.
O ágio é a aposta
Os vendedores a descoberto já estão posicionados. No Seeking Alpha, site de análise de ações, uma das teses recomenda vender o ADR a descoberto, com meta de o ágio cair a 10%, sob o argumento de que a recompra de ações, quase concluída, deixa pouco para sustentá-lo 6. Do outro lado estão o free float escasso de ADRs 6 e um preço-alvo médio de US$ 253, calculado por 16 analistas 3.
Quem paga a diferença são os fundos globais restritos ao papel listado na Nasdaq. Quem embolsa são a empresa, que financia sua corrida de HBM a preços de ágio, e os acionistas de Seul, cujo free float encolhe. Com que força a SK hynix puxará a alavanca da emissão deve ficar claro em 27 de outubro.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
