Snowflakes Finanzvorstand hält eine Prognose für CoCo für „ziemlich leichtsinnig“ – Anleger zahlen trotzdem 7,42 Prozent mehr

Snowflake▲+7.51% — Snowflake, up 7.51 percent today-Anleger haben am 9. Oktober einen Aufschlag von 7,42 Prozent bezahlt – für ein Produkt, das der eigene Finanzvorstand nicht in eine Prognose aufnehmen will. Die Aktie schloss bei 368,89 Dollar, nachdem das Unternehmen Agentic Marketplace Discovery in der öffentlichen Vorschau veröffentlicht↗ hatte. Das Tool ermöglicht Kunden, Snowflakes KI-Agenten CoCo abzufragen, um Einträge im Marketplace zu finden und zu vergleichen ¹³. CoCo steht im Zentrum der Bullen-These. Zum Stand des Juli-Quartals hat der Agent rund 9.100 Konten – im Quartal kamen mehr als 2.000 dazu ¹.

Die Bullen erhöhen ihre Schätzungen. Der Finanzvorstand seine Warnung.

Nach jedem der beiden letzten Quartalszahlen haben die Analysten ihre Umsatzschätzungen angehoben: Der Konsens für das Geschäftsjahr 2027 liegt seit dem 31. März um rund 7 Prozent höher, der für 2028 um rund 10 Prozent ¹. Von diesem Aufwärtssog in der Guidance will Robins nichts wissen. Auf der „Growth Frontiers“-Konferenz von Piper Sandler am 15. September hielt er es für „ziemlich … leichtsinnig“, eine Prognose für CoCo in die Guidance aufzunehmen↗. Snowflake trage den Agenten deshalb nur mit einem Abschlag ein, sagte er: „Wir haben Daten aus zwei Quartalen. Der Zahl kommen wir damit schon näher“ ¹. Zu Snowflakes zehn wichtigsten CoCo-Skills gehört sogar ein Kostenoptimierer, der die Rechnungen der Kunden drückt ¹.

Was am Ende wirklich in der Kasse landet

Der freie Cashflow von 83,80 Millionen Dollar im Juli-Quartal verfehlte die Schätzung von 107,27 Millionen Dollar um 21,87 Prozent – der dritte Fehlschlag in fünf Quartalen, bei einem Verlust von 0,55 Dollar je Aktie nach GAAP ¹. Einreichungen bei der US-Börsenaufsicht SEC zeigen↗, dass der Umsatz im Juli-Quartal auf ein Wachstum von 35,1 Prozent anzog, während der freie Cashflow mit 84 Millionen Dollar einem Umsatz von 1,55 Milliarden Dollar gegenüberstand ⁴. Diese Lücke müssen ein bereinigtes Kurs-Gewinn-Verhältnis von 146 auf die kommenden zwölf Monate (NTM) und ein EV-Umsatz-Multiple von 18 auf NTM-Basis am Ende decken ¹. Die im September platzierten nullprozentigen Wandelanleihen über 3,75 Milliarden Dollar erhöhen zudem das Verwässerungsrisiko ¹.

Migrationen dauerten zehn oder elf Monate – mit CoCo rund sechs

Der Kern ist real: Migrationen, die früher zehn oder elf Monate dauerten, sind mit CoCo-Agenten in rund sechs Monaten erledigt. Snowflake hat zudem eigene BI- und Analytics-Verträge gekündigt und setzt stattdessen auf CoCo-Dashboards ¹. 36 Analysten stufen die Aktie mit „Kaufen“, 9 mit „Outperform“, 5 mit „Halten“, 1 mit „Untergewichten“ und 1 mit „Verkaufen“ ein ¹. Das stärkste Argument der Bären ist verhaltensökonomischer Natur: Der Finanzvorstand weiß mehr über die Auftragsbücher als die Käufer der Aktie – und ausgerechnet er macht die Abschläge.

Der 2. Dezember wird zeigen, wer falsch lag

Die Ergebnisse für das Oktober-Quartal werden um den 2. Dezember erwartet; die Analysten gehen in ihren Modellen von einem Umsatzwachstum von rund 36 Prozent aus ¹. Legt CoCo erneut mehr als 2.000 Konten zu und übertrifft das Wachstum diese Marke, war der Abschlag zu groß. Fällt der Zuwachs geringer aus, hatte das Management recht – und das 146-Fache hat keine Deckung mehr. Es zählen die Konten, nicht die Vorschau.