Agente CoCo da Snowflake passa de 9.100 contas, e diretor financeiro considera temerário incluí-lo no guidance
O diretor financeiro da Snowflake se recusa a extrapolar o CoCo, seu agente de IA para programação, para o guidance — e chama a matemática de temerária. O mesmo agente oferece, entre suas dez habilidades mais usadas, uma cuja função é encolher as contas de consumo pelas quais a Snowflake é paga.
Vincent Jiang · 3 min read
O diretor financeiro da Snowflake−1.10% — Snowflake, down 1.10 percent today (NYSE: SNOW), Brian Robins, afirmou em 15 de setembro, na conferência Growth Frontiers da corretora Piper Sandler, que modelos de aprendizado de máquina projetam todas as noites o negócio central de consumo da plataforma de dados, "com um desvio-padrão muito pequeno" 1. Já o agente de IA para programação da empresa, o Cortex Code — ou CoCo —, recebe tratamento diferente. "Acho que seria um tanto temerário extrair isso e simplesmente aplicar ao guidance", disse ele. Por isso, a Snowflake aplica "um corte" 1.
Os analistas são menos cautelosos. Elevaram as estimativas de receita após cada um dos dois últimos balanços, com o consenso para o ano fiscal de 2028 subindo cerca de 10% desde 31 de março e o do ano fiscal de 2027, cerca de 7% 1. O produto que o mercado insiste em revisar para cima é justamente aquele que a gestão se recusa a contabilizar.
O mercado notou mesmo assim. A Snowflake fechou em 9 de outubro a US$ 368,89, alta de 7,42% 1, depois que uma prévia do Agentic Marketplace Discovery colocou o CoCo dentro do Snowsight, a interface web da plataforma, onde usuários podem buscar no marketplace em linguagem natural 2. As ações negociam a 146 vezes o lucro normalizado dos próximos doze meses 1.
O agente que encolhe a conta
O CoCo ultrapassou 9.100 contas no trimestre encerrado em 31 de julho, com mais de 2.000 adicionadas em três meses, enquanto a CoWork, plataforma autônoma de IA da Snowflake para fluxos de trabalho corporativos, avançou para 5.800 3. Robins disse que as habilidades do CoCo reduzem a migração de clientes de 10 ou 11 meses para cerca de 6, antecipando o consumo faturável — e que a própria Snowflake cancelou seus contratos de analytics em favor de dashboards do CoCo 1.
O porém está na tabela de uso. Uma habilidade de otimização de custos figura entre as dez mais usadas do CoCo — e clientes do modelo de consumo que otimizam pagam menos à Snowflake 1. O comunicado de resultados do segundo trimestre da própria empresa lista, entre seus riscos, "a extensão em que os clientes continuam a otimizar o consumo, inclusive no que se refere a recursos de IA" 3. Nenhuma divulgação oficial soma os dois lados dessa conta.
Caixa ainda em dente de serra
No trimestre encerrado em julho, o fluxo de caixa livre somou US$ 83,8 milhões, sobre uma receita de US$ 1,55 bilhão — margem de 5,4% 3. A TIKR, plataforma de pesquisa de ações, aponta consenso de US$ 107,27 milhões para essa linha: o resultado veio 21,87% abaixo, a terceira decepção em cinco trimestres 1.
Em 29 de setembro, a empresa anunciou a precificação de US$ 3,75 bilhões em notas conversíveis de cupom zero — uma dívida que não paga juros e pode virar ações —, em oferta ampliada dos US$ 3,5 bilhões inicialmente propostos 4. Doze trimestres de balanços revelam o desenho por baixo: a receita dobra, enquanto a linha do caixa segue em dente de serra 5.
Receita dobrou em 12 trimestres; fluxo de caixa livre segue em dente de serra
- Receita
- Fluxo de caixa livre
Data
| Receita | Fluxo de caixa livre | |
|---|---|---|
| 3T FY24 | $0.73B | $0.1B |
| 4T FY24 | $0.78B | $0.32B |
| 1T FY25 | $0.83B | $0.33B |
| 2T FY25 | $0.87B | $0.06B |
| 3T FY25 | $0.94B | $0.08B |
| 4T FY25 | $0.99B | $0.42B |
| 1T FY26 | $1.04B | $0.18B |
| 2T FY26 | $1.15B | $0.06B |
| 3T FY26 | $1.21B | $0.11B |
| 4T FY26 | $1.28B | $0.77B |
| 1T FY27 | $1.39B | $0.23B |
| 2T FY27 | $1.55B | $0.08B |
O argumento do flywheel
A resposta do CEO Sridhar Ramaswamy é que CoCo e CoWork estão "impulsionando a rápida adoção, o crescimento de usuários, novas cargas de trabalho e o consumo geral da plataforma" 3. O trimestre marcou "nosso terceiro trimestre consecutivo de aceleração do crescimento da receita de produto", na contagem do diretor financeiro, e o guidance de receita de produto para o ano inteiro subiu para US$ 6,07 bilhões — crescimento de 36% —, ante US$ 5,84 bilhões 3. As ações saltaram 22% nas negociações estendidas após o balanço de 2 de setembro 6.
As parcerias de outubro apontam na mesma direção: a Anthropic$350B — Anthropic, private, latest valuation $350B, laboratório de IA, roda seus modelos onde os dados corporativos já estão, e o software operacional da Palantir−0.36% — Palantir, down 0.36 percent today coloca decisões em produção — e os dois alimentam o mesmo medidor de consumo 78. Julho é sempre o ponto mais baixo do caixa, e o guidance da administração aponta margem de fluxo de caixa livre ajustada de 23% para o ano 3. O que nada disso precifica é o otimizador.
2 de dezembro decide o corte
A Expedition, conferência de clientes da Snowflake, será transmitida de 3 a 5 de novembro e abre com Ramaswamy e o presidente do conselho e CEO da Microsoft+1.26% — Microsoft, up 1.26 percent today, Satya Nadella 1. Os resultados do trimestre de outubro, esperados para cerca de 2 de dezembro e ainda não confirmados, chegam com os modelos dos analistas apontando crescimento de receita perto de 36% 1. Se CoCo adicionar outras 2 mil contas ou mais e o crescimento superar essa marca, o corte foi fundo demais; já um avanço menor dirá que o diretor financeiro aparou na medida certa.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
