2026 भर की क्षमता बिक चुकी, फिर भी IREN के 30 अरब डॉलर के एक्सपैंशन में सिर्फ 14 अरब डॉलर के स्रोत तय
2026 की क्षमता बिक चुकी होने के बावजूद IREN के शेयर एक हफ्ते में 18 फीसदी डूबे। वित्त वर्ष 2027 की योजना में 25 से 30 अरब डॉलर चाहिए, इसमें सिर्फ 14 अरब डॉलर के स्रोत तय हैं—और गायब अरबों डॉलर 2002 के बाद की सबसे ऊंची लंबी अवधि की ब्याज दरों पर जुटाने होंगे।
Vincent Jiang · 3 min read
जीपीयू-घंटे की दर से निकलती हवा
22 सितंबर के बंद भाव से 1 अक्टूबर के बीच IREN का शेयर करीब 18 फीसदी गिरा, आखिरी कारोबार 40.80 डॉलर पर हुआ। इस गिरावट की वजह मांग नहीं है: कंपनी का कहना है कि 2026 की क्षमता काफी हद तक बिक चुकी है 1। वजह प्रोडक्ट की कीमत है। यह डेटा अकेले बेंजिंगा के पास है: उसकी रिपोर्ट है कि 30 सितंबर को ऑर्न एच100 रेंटल इंडेक्स सात दिन में 11.1 फीसदी गिरकर प्रति जीपीयू-घंटा 2.71 डॉलर पर आ गया। पॉलीमार्केट पर दांव लगाने वालों को साल के आखिर तक यह दर 3 डॉलर से नीचे रहने की करीब 65 फीसदी संभावना दिख रही है 1।
30 अरब डॉलर की योजना के मुकाबले सिर्फ 14 अरब डॉलर के स्रोत तय
वित्त प्रमुख एंथनी लुईस ने अगस्त की एर्निंग्स कॉल पर बताया कि वित्त वर्ष 2027—यानी जून 2027 में खत्म होने वाला साल—में 25 से 30 अरब डॉलर का पूंजीगत खर्च (कैपेक्स) देखने को मिलेगा। इसके मुकाबले नकद, कमिटेड जीपीयू फाइनेंसिंग और ग्राहकों की एडवांस रकम मिलाकर करीब 14 अरब डॉलर के स्रोत तय हैं, जबकि करीब 8 अरब डॉलर और का टारगेट रखा गया है 2। बची हुई रकम—गाइडेंस के निचले स्तर पर 3 अरब डॉलर और ऊपरी स्तर पर 8 अरब डॉलर—डेटा सेंटर फाइनेंसिंग, परिचालन से आने वाली नकदी और दूसरे जरियों से आने की उम्मीद है 1।
25 से 30 अरब डॉलर के वित्त वर्ष 2027 एक्सपैंशन में IREN के सिर्फ 14 अरब डॉलर के स्रोत तय
- Estimate
Data
| Value | Range | |
|---|---|---|
| वित्त वर्ष 2027 कैपेक्स, निचला स्तर (estimate) | $25B | $25–30B |
| तय फंडिंग: नकद, कमिटेड जीपीयू फाइनेंसिंग, एडवांस भुगतान | $14B | — |
| टारगेट: और जीपीयू फाइनेंसिंग, एडवांस भुगतान (estimate) | $8B | — |
एक्सपैंशन खुद तय करता है पैसे की कीमत
जो अरबों डॉलर अभी जुटाने बाकी हैं, उन्हें 2002 के बाद से सबसे महंगे लंबी अवधि के पैसे का सामना करना पड़ेगा। अमेरिकी 10-वर्षीय ट्रेजरी बॉन्ड की यील्ड 1 अक्टूबर को 5.34% तक पहुंची — अप्रैल 2002 के बाद इसका सबसे ऊंचा स्तर। रॉयटर्स दुनियाभर के बॉन्ड बाजार की इस बिकवाली का एक कारण एआई और डेटा सेंटर निर्माण से जोड़ता है, जो विकास और ब्याज दरों की उम्मीदें बढ़ा रहा है 3। इतने खर्च को जायज ठहराने वाली आमदनी कंपनी की अपनी परिभाषा से तय होने वाली एक रकम है: 4 अरब डॉलर की अनुबंधित रन-रेट आय (contracted run-rate revenue), जिसमें से 1 अरब डॉलर का परिचालन 26 अगस्त को चल रहा था। इसके मुकाबले वित्त वर्ष 2026 की जीएएपी (GAAP) आय 707 मिलियन डॉलर रही, जिसमें एआई क्लाउड सेवाओं से सिर्फ 128.8 मिलियन डॉलर आया 4। IREN चेतावनी देता है कि मान्यता प्राप्त (रिकग्नाइज़्ड) आय काफी कम हो सकती है 14।
707 मिलियन डॉलर की जीएएपी आय के मुकाबले IREN 4 अरब डॉलर की अनुबंधित रन-रेट आय बताता है
Data
| अरब अमेरिकी डॉलर | |
|---|---|
| अनुबंधित रन-रेट, अगस्त 2026 | $4B |
| परिचालन रन-रेट, अगस्त 2026 | $1B |
| FY26 जीएएपी आय | $0.71B |
| जिसमें एआई क्लाउड, FY26 | $0.13B |
ग्राहक और कर्जदाता इक्विटी के धारकों से आगे
आईटी लोड के हर मेगावाट पर तीन साल के अनुबंध 20 मिलियन डॉलर से ऊपर की कीमत पर तय हो रहे हैं; जो बातचीत अभी चल रही हैं, उनमें दर करीब 25 मिलियन डॉलर के आसपास पहुंच गई है। ग्राहक जीपीयू कैपेक्स का 45% से 55% एडवांस में दे देते हैं। Blue Owl और PIMCO के सहारे वाली 2.4 अरब डॉलर की फैसिलिटी IREN के डिप्लॉयमेंट के हार्डवेयर का करीब 90% हिस्सा फंड करती है 254। अगर अनुबंधित दरें कभी 2.71 डॉलर प्रति जीपीयू-घंटा की स्पॉट दर की ओर खिसकती हैं, तो जीपीयू कर्जदाताओं के पास हैं, एडवांस रकम ग्राहकों के पास — और निर्माण का शेड्यूल शेयरधारक के हिस्से में। Nscale की 18 सितंबर की आईपीओ फाइलिंग, जिसने 25 सितंबर को क्लाउड कंपनियों के शेयरों में बिकवाली भड़काई थी, पूरे सेक्टर के पैमाने पर यही नक्शा खींचती है: पहली छमाही की 140.6 मिलियन डॉलर की आमदनी के मुकाबले 103.4 अरब डॉलर की अनुबंधित प्रतिबद्धताएं 67।
वित्त वर्ष 2027 को जून तिमाही के कैपेक्स से पांच गुना तेज दौड़ना होगा
- पूंजीगत खर्च
- Estimate
Data
| पूंजीगत खर्च | |
|---|---|
| Q3 '24 | $0.27B |
| Q4 '24 | $0.11B |
| Q1 '25 | $0.28B |
| Q2 '25 | $0.24B |
| Q3 '25 | $0.19B |
| Q4 '25 | $0.49B |
| Q1 '26 | $0.92B |
| Q2 '26 | $1.37B |
| FY27 त्रैमासिक औसत (गाइडेंस) (estimate) | $6.9B ($6.25–7.50B) |
असली मांग इस खर्च की तेज चढ़ाई (रैंप-अप) की है। जून तिमाही में कैपेक्स 1.4 अरब डॉलर रहा था; गाइडेंस का मतलब है हर तिमाही करीब 6.9 अरब डॉलर का खर्च — पूरे वित्त वर्ष 2026 में IREN ने इतना खर्च भी नहीं किया था 82।
बुल्स के पास असली गवाही है
नवंबर के बाद से तीन साल के अनुबंधों की कीमत करीब 125% बढ़ चुकी है, माइक्रोसॉफ्ट ने अगस्त में पहली Horizon साइट स्वीकार कर ली है, और 21 एनालिस्टों में से 17 शेयर को 'बाय' या उससे बेहतर रेटिंग देते हैं 251। B. Riley ने टारगेट घटाकर 91 डॉलर कर दिया, पर 'बाय' रेटिंग बरकरार रखी 7। यह सतर्कता नई और विशिष्ट है: JonesTrading ने 28 सितंबर को 'होल्ड' रेटिंग के साथ कवरेज शुरू किया 7, और Rothschild Redburn की 'न्यूट्रल' रेटिंग और 40 डॉलर का टारगेट सिर्फ बेंजिंगा के पास है — वजह बताई गई है ग्राहकों की क्रेडिट क्वालिटी 1। 31 अगस्त को फ्लोट का एक-चौथाई हिस्सा शॉर्ट पोजीशन में था 9।
नजर रखिए 8 अरब डॉलर पर
हर टारगेट की गई फैसिलिटी जो कमिटेड हो जाती है, एक एलान बनकर सामने आती है; और जो नहीं हो पाती, वह योजना का और ज्यादा हिस्सा 5% से ऊपर बनी रहने वाली 10-वर्षीय दर के भरोसे छोड़ देती है। यही सवाल अब जीपीयू किराए पर देने वाली हर कंपनी की कीमत तय करता है — Nebius और CoreWeave भी शामिल हैं — और बिटकॉइन से एआई में शिफ्ट हुई कंपनियों की भी: Riot की 9.8 अरब डॉलर की अनुबंधित लीज़ IREN के दांव का खामोश रूप हैं 10। आगे स्पॉट जीपीयू-घंटों और नवीनीकरण (रिन्यूअल) दरों का आमना-सामना बताएगा कि 'बिक चुकी' की तख्ती मांग थी या लीवरेज।
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AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
