El techo de la OPV de Solidigm cae 50.000 millones de dólares en tres días y los nuevos inversores estadounidenses de SK Hynix encajan el golpe
La confirmación que Bloomberg publicó el fin de semana venía con un techo de hasta 100.000 millones de dólares, un tercio por debajo de la cifra de 150.000 millones que Reuters dio a conocer el viernes, y SK Hynix firmó su peor sesión en dos semanas. La salida a bolsa se canalizaría a través de una filial estadounidense que deja a Solidigm como nieta de la matriz de Seúl.
Vincent Jiang · 3 min read
Los compradores de julio se topan con la peor sesión en dos semanas
SK Hynix cayó un 5% en Seúl el lunes, su mayor desplome en dos semanas, después de que Bloomberg confirmara que Solidigm, su unidad estadounidense de almacenamiento, sopesa salir a bolsa en EE UU tan pronto como el año que viene con una valoración de hasta 100.000 millones de dólares 1. El daño trepó por el árbol genealógico: SK Square, el mayor accionista del fabricante de chips, se dejó más de un 8%, y SK Inc., que la controla, más de un 6% 1.
En Nueva York, los ADR colocados a 149 dólares en julio cayeron un 6%, hasta 180,31 dólares, mientras Micron y Western Digital cedían un 4% cada una y SanDisk un 5% 2. Siguen cotizando en torno a un 25% por encima del precio de salida, aunque por debajo del máximo de 198,63 dólares del 9 de septiembre 3.
Dos techos, 50.000 millones de dólares de diferencia y dos días de por medio
La oferta de julio recaudó unos 26.500 millones de dólares y quedó cubierta más de siete veces 4. El viernes 25 de septiembre, Reuters situó la valoración de Solidigm en hasta 150.000 millones de dólares, con una captación de hasta 15.000 millones y los bancos ya de vuelta de sus rondas de presentación 5.
La confirmación de Bloomberg llegó el domingo 27 de septiembre: hasta 100.000 millones de dólares 1. Dos techos, 50.000 millones de diferencia, dos días entre uno y otro, y nadie de los implicados ha conciliado las cifras. El desplome del lunes se rigió por la menor 2. Cualquiera de los dos sería la mayor salida a bolsa de un fabricante de semiconductores en EE UU de la historia 5.
La estructura de nieta mantiene las llaves en Seúl
Solidigm quedó colocada hace unos meses bajo AI Company, una filial de inversión estadounidense, lo que convierte a la unidad en nieta de la matriz de Seúl 16. El Foro de Gobierno Corporativo de Corea (Korea Corporate Governance Forum) advirtió en agosto de que el escalón adicional ahonda la estructura piramidal del grupo SK e instó a la compañía a abandonar el plan 1. Una salida a bolsa de la nieta capta dólares en Nueva York sin aflojar ni un eslabón en Seúl.
El balance: 9.000 millones de dólares a la entrada, hasta 100.000 millones a la salida
Intel acordó en octubre de 2020 vender su negocio de NAND y SSD por 9.000 millones de dólares: cobró 7.000 millones a finales de 2021 y unos 1.900 millones, netos de ajustes, en el cierre definitivo del 27 de marzo de 2025 7.
La matriz que hay detrás: los ingresos del trimestre cerrado en junio crecieron un 257% interanual, hasta 79,3 billones de wones, con un margen operativo del 76%, ambos récords 7. Las cifras del trimestre cerrado en marzo, presentadas ante la SEC: 34.900 millones de dólares de ingresos y 25.000 millones de beneficio operativo 8. Con la captación de 15.000 millones de dólares que se baraja, el techo inferior implica vender el 15% de Solidigm y el superior, el 10% 5.
Intel cobró 9.000 millones de dólares por el negocio que Nueva York ya valora entre 100.000 y 150.000 millones
- Estimate
Data
| Value | |
|---|---|
| Pagado a Intel, acuerdo de 2020 | $9B |
| Techo de Reuters, 25 sept (estimate) | $150B |
| Techo de Bloomberg, 27 sept (estimate) | $100B |
El caso alcista tiene precio y destino
«Una salida a bolsa en EE UU podría desbloquear el valor de Solidigm y financiar su expansión, pero los accionistas de SK Hynix renunciarían a una parte de los beneficios futuros de la unidad», señala Jung In Yun, consejero delegado de Fibonacci Asset Management 1. La clave, apunta, está en la valoración y en el destino de los fondos 1. SK Hynix asegura que estudia opciones; nada está confirmado 5.
Parte de la caída del lunes se explica por el petróleo y no por el gobierno corporativo: Samsung y otros fabricantes de chips sufrieron presiones con la subida del crudo 1. Nadie de los implicados ha explicado por qué el techo confirmado quedó 50.000 millones de dólares por debajo de lo que se manejaba el viernes.
Qué vigilar: el paquete, no el símbolo bursátil
Lo que decide quién paga es el tamaño del paquete que se venda, y aún no está fijado 5. Micron presenta resultados esta semana, la siguiente prueba prevista para los precios de la memoria 2. Seúl conserva el control, Nueva York pone el dinero y el último comprador de la cola paga por ambas cosas.
Deepdive
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