«سبوتيفاي» توسّع سقف الـ12 ساعة للكتب الصوتية إلى أكثر من 180 سوقاً بعد يومين من خفض «يو بي إس» سعره المستهدف إلى 675 دولاراً

معرض فرانكفورت يشغّل العدّاد

أعلنت «سبوتيفاي» اليوم في معرض فرانكفورت للكتاب أن الكتب الصوتية ستتوسع من 22 سوقاً إلى أكثر من 180 بنهاية العام↗، بحيث تصبح في متناول 750 مليون شخص، مع 350 ألف عنوان بأكثر من 120 لغة ¹. وانطلقت الخدمة فوراً في كولومبيا وإيطاليا والمكسيك وإسبانيا، وتلحق بها الأرجنتين والبرازيل والنرويج وبولندا في 15 أكتوبر/تشرين الأول، ثم بقية الأسواق على دفعات حتى ديسمبر/كانون الأول ². أما الوصول فيعمل بمنطق العدّاد: يحصل مشتركو «بريميوم» المؤهلون في أسواق مثل إيطاليا وإسبانيا وبولندا والبرازيل على 12 ساعة شهرياً، فيما يبقى الاشتراك المدفوع في الخدمة الإضافية «أوديوبوكس بلس» هو المدخل الوحيد في معظم أنحاء إفريقيا وآسيا ¹.

الفائض عن سقف الاستماع تحوّل بالفعل إلى عمل تجاري بقيمة 100 مليون دولار

تجاوزت «أوديوبوكس بلس» حاجز مليون مشترك، وحققت إيرادات سنوية متكررة بقيمة 100 مليون دولار بعد ما يزيد بقليل على عام من إطلاقها ¹. وارتفع عدد مستمعي الكتب الصوتية شهرياً بنحو 40 في المائة خلال العام الماضي، كما ارتفعت ساعات الاستماع بأكثر من 30 في المائة ¹. ويقايض الناشرون هذا الانتشار الواسع بشروط غير حصرية، فتبقى الكتب معروضة على منصات منافسة، بينها «أوديبل» التابعة لشركة «أمازون»، والتي يتجدد اشتراكها القياسي فيها بـ8.99 دولار شهرياً↗ ¹³. ويصف مدير شراكات الكتب الصوتية في «سبوتيفاي»، دنكان بروس، حملة التوسع بأنها «تحول في النطاق لا في الاستراتيجية» ².

«يو بي إس» يخفض سعره المستهدف قبل يومين من المعرض... بفعل التكاليف

في 5 أكتوبر/تشرين الأول، خفض بنك «يو بي إس» سعره المستهدف للسهم من 690 إلى 675 دولاراً، مع إبقاء توصية «الشراء»↗، والسبب يعود إلى التكاليف؛ إذ يتوقع البنك ارتفاع النفقات التشغيلية في الربع الثالث بنسبة 18 في المائة بدفعة من الإنفاق على الذكاء الاصطناعي والتسويق، مقابل دخل تشغيلي يقدّره عند 674 مليون يورو، بالكاد أعلى من الـ670 مليون يورو التي وجّهت بها «سبوتيفاي» ⁴⁵. وبلغ هامش الربح الإجمالي مستوى قياسياً عند 33.4 في المائة في ربع يونيو/حزيران، وكانت تكاليف الكتب الصوتية ضمن البنود التي كان على نمو الإيرادات التفوق عليها، مع توجيه الشركة بانخفاضه إلى 32.9 في المائة في الربع الثالث ⁶. ويأتي هذا التوسع أيضاً بعد شهرين من إشارة «سبوتيفاي» إلى تباطؤ نمو المستخدمين في أوروبا وأمريكا الشمالية ⁷.

عامان من تحسّن الهامش وهزّة واحدة

ارتفع هامش الربح التشغيلي لـ«سبوتيفاي» من 1.0 في المائة من الإيرادات في الربع الثالث من عام 2023 إلى 15.8 في المائة في الربع الأول من عام 2026، قبل أن يتراجع إلى 13.7 في المائة في ربع يونيو/حزيران، وهو أول تراجع له في غضون عام ⁸. ونمت إيرادات الربع الثاني بنسبة 14 في المائة إلى 4.78 مليار يورو بدعم من 300 مليون مشترك في «بريميوم» ⁶. وما زال بنك «باركليز» يقدّر نمو البث لدى «سبوتيفاي» عند 14.6 في المائة مقابل 8.3 في المائة لشركات التسجيلات الكبرى، وهي أوسع فجوة بين الجانبين في ستة أرباع ⁹.

المتفائلون لم يغيّروا مواقفهم

أبقى بنك «يو بي إس» على توقعاته لعام 2026 عند إيرادات 19.5 مليار يورو وتدفق نقدي حر 3.4 مليار يورو، مقيّماً السهم عند 24 ضعفاً من الأرباح المتوقعة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) ⁴. وتتراوح توقعات الإجماع بين 593 و617 دولاراً مقابل سعر سهم قرب 481 دولاراً↗، بعد تراجع السهم بنحو 30 في المائة خلال عام؛ وفي أواخر سبتمبر/أيلول، أعاد «كي بانك» و«إيفر كور» وبنك أوف أمريكا و«مورغان ستانلي» تأكيد أسعار مستهدفة بتوصية «الشراء» تتراوح بين 640 و700 دولار ⁹.

ما الذي يحسمه 22 أكتوبر/تشرين الأول؟

تصدر نتائج الربع الثالث في 22 أكتوبر/تشرين الأول↗ ¹⁰. والبندان اللذان يستحقان المتابعة هما: الإيرادات المتكررة من «أوديوبوكس بلس» في مواجهة تكلفة الكتب الصوتية التي يفرضها التوسع في 180 سوقاً، ومدى صمود هامش الربح الإجمالي عند 32.9 بالمئة الواردة في توجيهات الشركة ⁴⁶. ولا تفصح أي من التقارير المودعة عن بند تكلفة الكتب الصوتية على حدة، فالسوق يسعّر الرهان قبل أن يقدر على قياسه. «سبوتيفاي» يمنح أول 12 ساعة مجاناً ويبيع الساعة الثالثة عشرة؛ وفاتورة حقوق النشر تصل في الحالتين.