Teto de 12 horas de audiolivros do Spotify chega a mais de 180 mercados, dois dias após UBS cortar preço-alvo para US$ 675

Frankfurt liga o medidor

Na Feira do Livro de Frankfurt, o Spotify anunciou hoje que os audiolivros sairão de 22 para mais de 180 mercados até o fim do ano↗, ao alcance de 750 milhões de pessoas e de 350 mil títulos em mais de 120 idiomas ¹. Colômbia, Itália, México e Espanha entraram no ar de imediato; Argentina, Brasil, Noruega e Polônia entram em 15 de outubro, e os demais mercados em levas até dezembro ². O acesso funciona como um medidor: assinantes elegíveis do Premium em mercados como Itália, Espanha, Polônia e Brasil recebem 12 horas por mês, e em boa parte da África e da Ásia a única forma de entrada é pagar pelo serviço adicional Audiobooks+ ¹.

O excedente já é um negócio de US$ 100 milhões

O Audiobooks+ ultrapassou 1 milhão de assinantes e US$ 100 milhões em receita recorrente anual pouco mais de um ano após o lançamento ¹. Os ouvintes mensais de audiolivros cresceram quase 40% no último ano; as horas de escuta subiram mais de 30% ¹. As editoras trocam esse alcance por condições não exclusivas: os livros seguem disponíveis em plataformas rivais, entre elas a Audible, da Amazon, cuja assinatura padrão é renovada a US$ 8,99 por mês↗ ¹³. Duncan Bruce, diretor de parcerias de audiolivros do Spotify, chama a expansão de “uma mudança de escala, e não de estratégia” ².

Corte do UBS por custos, dois dias antes da feira

Em 5 de outubro, o UBS reduziu o preço-alvo de US$ 690 para US$ 675, mantendo a recomendação de compra↗, por causa dos custos: o banco projeta alta de 18% nas despesas operacionais do terceiro trimestre, pressionadas por inteligência artificial e marketing, contra um lucro operacional de € 674 milhões — pouco acima dos € 670 milhões do guidance do Spotify ⁴⁵. A margem bruta bateu recorde de 33,4% no trimestre encerrado em junho, com os custos de audiolivros entre as rubricas que o crescimento da receita precisava superar, e a própria empresa projeta queda para 32,9% no terceiro trimestre ⁶. A expansão chega ainda dois meses depois de o Spotify sinalizar desaceleração no crescimento de usuários na Europa e na América do Norte ⁷.

Dois anos de margem em alta, um tropeço

A margem operacional do Spotify avançou de 1,0% da receita no terceiro trimestre de 2023 para 15,8% no primeiro trimestre de 2026, antes de recuar para 13,7% no trimestre encerrado em junho — a primeira queda em um ano ⁸. A receita do segundo trimestre cresceu 14%, para € 4,78 bilhões, com 300 milhões de assinantes do Premium ⁶. O Barclays ainda estima o crescimento do streaming do Spotify em 14,6%, contra 8,3% das grandes gravadoras — a maior diferença em seis trimestres ⁹.

Os altistas não arredaram o pé

O UBS manteve as projeções para 2026 de € 19,5 bilhões em receita e € 3,4 bilhões em fluxo de caixa livre, atribuindo às ações um múltiplo de 24 vezes o EBITDA projetado ⁴. Os preços-alvo do consenso ficam entre US$ 593 e US$ 617, ante uma ação perto de US$ 481↗, em queda de quase 30% em um ano; KeyBanc, Evercore, Bank of America e Morgan Stanley reiteraram no fim de setembro preços-alvo de US$ 640 a US$ 700 com recomendação de compra ⁹.

O que o dia 22 de outubro decide

Os resultados do terceiro trimestre chegam em 22 de outubro↗ ¹⁰. Duas linhas merecem atenção: a receita recorrente do Audiolivros+ frente ao custo dos audiolivros de uma expansão para mais de 180 mercados, e se a margem bruta resiste aos 32,9% indicados pelo Spotify ⁴⁶. Nenhum registro destaca a linha de custos dos audiolivros em separado, então o mercado precifica a aposta antes de conseguir medi-la. O Spotify dá de graça as primeiras 12 horas e vende a décima terceira; a fatura de royalties chega de um jeito ou de outro.