Sterlite : le contrat à 1,2 milliard de dollars est peut-être celui de 1,11 milliard, une fois de plus

Un plafond de 1,2 milliard de dollars, pas un chèque

Le 1er octobre 2026, Sterlite Technologies a informé le marché au titre du règlement 30, l'obligation d'information des sociétés cotées en Inde : sa filiale détenue à 100 %, Sterlite Technologies Inc, a signé un accord d'approvisionnement à long terme↗ avec un partenaire hyperscaler international non identifié. Valeur potentielle totale : environ 1,2 milliard de dollars, « sur la base des prix de vente en vigueur », répartie sur chaque année civile de 2026 à 2030, avec des bons de commande émis périodiquement jusqu'en décembre 2030 ¹².

Le titre a pris 5 %, à 955,35 roupies, son plus haut sur un an. Il prolonge ainsi une hausse d'environ 826 % en 2026 et porte sa capitalisation boursière à 48 694 crores de roupies ³.

Quatre annonces, un même type de client

Reprenons le fil de l'année. Le 22 mai 2026 est arrivée une « Product Award Letter » « d'une valeur supérieure à 1 milliard de dollars »↗, chiffrée à 1,11 milliard de dollars dans la presse. Elle émane d'un hyperscaler non identifié qui construit des centres de données d'IA aux États-Unis, avec des livraisons prévues de l'exercice 2026-27 à l'exercice 2028-29 ⁴⁵.

Août a ajouté trois annonces : 960 crores de roupies de câble à fibre optique pour un opérateur télécom indien le 1er août, puis un accord d'approvisionnement international de 210 millions de dollars le 5 août ⁶. Le 29 août est arrivé un accord hyperscaler de 288 millions de dollars↗ portant sur du câble à haute densité, couvrant les années civiles 2027 à 2029 ⁶.

Le 3 septembre, le conseil d'administration a débloqué environ 3 000 crores de roupies d'investissements pour augmenter la capacité d'environ 50 % d'ici à l'exercice 2028-29, aux côtés d'un objectif de chiffre d'affaires de 20 000 crores de roupies pour ce même exercice, soit plus de quatre fois celui de 2025-26 ⁷⁸.

Des allocations, pas un carnet de commandes

Chacun de ces chiffres est un cadre d'allocation. La valeur est fixée aux prix en vigueur, les bons de commande sont passés périodiquement et les responsabilités des deux parties sont plafonnées si la demande ou l'offre vient à manquer ¹⁶. L'accord d'octobre court sur deux années de plus que l'attribution de mai et totalise 90 millions de dollars de plus : environ 240 millions de dollars par an sur les années civiles 2026 à 2030, contre 370 millions de dollars par an selon les termes de mai.

Un total quasi identique, étiré plus longtemps : c'est ce à quoi ressemble un contrat réécrit. C'est aussi ce à quoi ressemble un second client, plus lent. La publication réglementaire ne dit pas lequel.

Nouveau contrat ou double comptage ?

Si l'accord correspond à un second client, le cumul des contrats hyperscalers annoncés par Sterlite pour 2026 avoisine les 2,6 milliards de dollars — de quoi nourrir une capitalisation boursière de 48 694 crores de roupies et un plan pour l'exercice 2028-29 qui a besoin de cette demande ³⁶⁸. S'il s'agit de l'attribution de mai mise sous contrat, l'argent neuf est maigre et la hausse vit à crédit, sur une demande que l'entreprise n'a jamais annoncée.

Les haussiers ont des arguments solides. Le chiffre d'affaires du premier trimestre a bondi de 87 % à 1 910 crores de roupies, la marge d'EBITDA de 20,8 % est la plus élevée depuis près de vingt trimestres, et une levée de fonds en actions de 1 500 crores de roupies a ramené le bilan à une dette nette nulle ⁹. Chez Bonanza, Balaji Rao Mudili rattache l'envolée du titre aux commandes d'hyperscalers, aux résultats records et aux objectifs agressifs ¹⁰.

Rien de tout cela ne répond à la question du décompte. Un service pour investisseurs particuliers fait d'ailleurs déjà du contrat du 1er octobre le moteur du carnet de commandes record de 18 618 crores de roupies ⁷⁹. Or ce carnet était arrêté au 30 juin, trois mois avant que le contrat n'existe.

Le signe révélateur : le carnet de commandes du deuxième trimestre

Le test arrivera avec les résultats du deuxième trimestre de l'exercice 2026-27. Un carnet qui bondit d'environ 11 500 crores de roupies accréditera l'idée d'un contrat qui s'ajoute aux autres ⁷ ; un carnet proche des 18 618 crores de roupies révélera que le marché a valorisé deux fois le même contrat ⁹. Annoncé deux fois, vendu une seule fois.