دعوى قضائية ضد مجلس إدارة «سوبر مايكرو» بشأن خوادم ذكاء اصطناعي بقيمة 2.5 مليار دولار أقرّ متعاقد بتمريرها إلى الصين

مجلس الإدارة في مقعد المتهمين

أقام أحد مساهمي «سوبر مايكرو»▲+1.83% — «سوبر مايكرو», up 1.83 percent today دعوى قضائية ضد مجلس إدارة الشركة ذاتها ¹. والدعوى، وهي دعوى مشتقة قُدّمت أمام محكمة فيدرالية أمريكية في المنطقة الشمالية من ولاية كاليفورنيا وأفادت عنها خدمة الأخبار القانونية «Law360» مساء الجمعة 16 أكتوبر↗، تتهم أعضاء مجلس الإدارة والمسؤولين التنفيذيين بتمكين مخطط مزعوم أرسل تقنيات الذكاء الاصطناعي إلى مشترين صينيين بالمخالفة لضوابط التصدير، وبتضليل المستثمرين خلال تلك الفترة ¹.

ولأن الدعوى مشتقة، فإن المساهم يرفعها باسم الشركة: أي تعويضات تعود إلى «سوبر مايكرو» وليس إلى المدعي. أما ما يبقى على عاتق أعضاء مجلس الإدارة فهو فاتورة الدفاع، وإجراءات الكشف عن المستندات بشأن ما كانوا يعلمونه، وما تختار شركات تأمين مسؤولية المديرين والمسؤولين التنفيذيين (D&O) الطعن فيه.

اعتراف بالذنب يقف خلف الدعوى

في 19 مارس، ألقت وزارة العدل الأمريكية ومكتب التحقيقات الفيدرالي القبض على المؤسس المشارك لشركة «سوبر مايكرو» ييه شيان «والي» لياو، عضو مجلس الإدارة الذي استقال بعد توجيه الاتهام إليه، بتهمة التآمر لتمرير نحو 2.5 مليار دولار من خوادم الشركة المزوّدة برقائق «إنفيديا»▲+1.42% — «إنفيديا», up 1.42 percent today إلى الصين؛ وهبط سهم الشركة 27% في اليوم التالي ²³. وتصف لائحة الاتهام خوادم وهمية جُهّزت لعرضها على المفتشين↗، وأرقاماً تسلسلية نُزعت بمجففات شعر، وعميلاً وسيطاً من جنوب شرق آسيا سجّل 99.7 مليون دولار من إيرادات «سوبر مايكرو» في الربع الأخير من السنة المالية 2024 ⁴.

وفي 8 أكتوبر، أقرّ المتعاقد تينغ وي «ويلي» صن بالذنب أمام محكمة فيدرالية في مانهاتن في أربع تهم↗، بينها التآمر لانتهاك ضوابط التصدير وعرقلة سير العدالة ⁵. أما تهمة العرقلة فهي إضافة جديدة: إذ أقرّ بأنه حذف تطبيق مراسلة مشفّراً يوم وقوع الاعتقالات، ويواجه عقوبة تصل إلى 20 عاماً، على أن يصدر الحكم عليه في 8 سبتمبر 2027 ³⁴. وما زال مدير المبيعات روي-تسانغ «ستيفن» تشانغ هارباً من العدالة، فيما أعلن لياو عدم ذنبه ⁶.

دليل المتفائلين: مدير مالي جديد وطلبات بقيمة 60 مليار دولار

«سوبر مايكرو» ذاتها ليست من المتهمين في القضية ³، وقد فصلت الموظفَين والمتعاقد في غضون أيام من الاعتقالات ². ولم يسفر التحقيق الذي أجراه المديرون المستقلون في أغسطس عن أي دليل على أن الإدارة التنفيذية الحالية كانت على علم بذلك، لكن الشركة تتعامل في الوقت نفسه مع مذكرة استدعاء من هيئة المحلفين الكبرى في مانهاتن تشمل برنامج الامتثال والضوابط الرقابية الداخلية لديها، إضافة إلى استفسارات من هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية ومكتب الصناعة والأمن (BIS) التابع لوزارة التجارة الأمريكية ³.

وفي 15 أكتوبر، عيّنت الشركة مارك لونغ (59 عاماً)، المدير المالي السابق لشركة وسترن ديجيتال·+5.87% — وسترن ديجيتال, up 5.87 percent as of its last quote، مديراً مالياً بأثر فوري↗، منهيةً بذلك بحثاً بدأ في ديسمبر 2024 بعد استقالة مدقق الحسابات إرنست آند يونغ ⁷³⁹. أما شركة السمسرة «روزنبلات» فترى أن الإصلاح بات جارياً: إذ أكّد المحلل ساجال دوغرا من جديد توصية «الشراء» بسعر مستهدف عند 51 دولاراً، بما يعني ارتفاعاً محتملاً بنحو 45.5 في المئة، استناداً إلى أكثر من 60 مليار دولار من طلبات جديدة في مجال الذكاء الاصطناعي من أكثر من 20 عميلاً ⁸، فيما تتوقع الإدارة إيرادات السنة المالية 2027 بين 65 و72 مليار دولار ⁹.

الجمعة: السوق يسعّر المعسكرين دفعةً واحدة

ثم تراكم سؤال التمويل فوق كل ذلك. خفّض «باركليز»·−2.72% — «باركليز», down 2.72 percent as of its last quote يوم الأربعاء تصنيف سهمَي «هيوليت باكارد إنتربرايز»▲+1.80% — «هيوليت باكارد إنتربرايز», up 1.80 percent today و«ديل» إلى «الحياد» (Hold)، معتبراً أن قوة قطاع العتاد تعود إلى أسعار الذاكرة أكثر مما تعود إلى الطلب ¹⁰. وفي تداولات صباح الجمعة هبط سهم «سوبر مايكرو» 7 في المئة إلى 32.78 دولاراً، مقابل 5 في المئة لسهم «هيوليت باكارد إنتربرايز» و3 في المئة لسهم «ديل»، وفق قراءات داخل الجلسة نشرها موقع «Foreign Policy Journal»↗ ¹⁰؛ وبحلول القراءة اللاحقة التي أجرتها «بنزينغا»↗ عند نشر هذا المقال، كان السهم متراجعاً 9.53 في المئة عند 31.75 دولاراً ⁹.

أطروحة «روزنبلات» ذاتها تتضمن الخصم: ترى هامش الربح الإجمالي قريباً من 11 في المئة في السنة المالية 2027، وتراهن على أن لونغ، ومعه تدقيق نظيف للسنة المالية 2026، يضيّقان فجوة الحوكمة ⁸.

محاكمة لياو في مارس 2027 تصبح الساعة التي تهم السوق

المحاكمة الجنائية للياو، التي أُجّلت من نوفمبر 2026 إلى مارس 2027، هي النقطة التي تلتقي عندها التقاويم: أبلغ محاميه القاضي بأن مستندات «سوبر مايكرو» نفسها قد تكون جوهرية لدفاعه، وهي المستندات ذاتها التي يمكن لدعوى مساهمين مشتقة أن تطلبها ³. ورفعت تايوان لوائح اتهام ضد تسعة أشخاص آخرين، بينهم، وفق تقارير، مدير أول لدى «إنفيديا» وموظفان لدى «سوبر مايكرو» ¹¹، فيما تزعم بالفعل دعوى أوراق مالية فيدرالية منفصلة↗ أن جزءاً كبيراً من مبيعات الشركة من الخوادم ذهب إلى مشترين مقرّهم الصين ¹².

السؤال المفتوح هو ما إذا كان تعرّض مجلس الإدارة نفسه سيوسّع الخصم المرتبط بالحوكمة قبل أن يتمكّن أول تدقيق في عهد لونغ من إغلاقه. وسيحسم الإجابة ثلاث قراءات: هل يخرج تدقيق لونغ للسنة المالية 2026 نظيفاً، وهل تُنازع شركات تأمين المديرين في التغطية، وما ستُثبته محاكمة لياو في مارس 2027 في السجل القضائي. حسم إقرار صن بالذنب وجهة ذهاب الخوادم، أما دعوى المساهمين المشتقة فتسأل: مَن في «سوبر مايكرو» سجّلها إيرادات؟