Klage gegen das Super-Micro-Board: KI-Server im Wert von 2,5 Milliarden Dollar gingen nach China – wie ein Auftragnehmer gestand

Nun sind die Direktoren die Beklagten

Ein Aktionär von Super Micro▲+2.00% — Super Micro, up 2.00 percent today hat das Board des Konzerns selbst verklagt ¹. Die Derivative-Klage wurde vor einem US-Bundesgericht im nördlichen Distrikt Kaliforniens eingereicht und vom juristischen Nachrichtendienst Law360 am Freitagabend, dem 16. Oktober, gemeldet↗. Sie wirft den Direktoren und Führungskräften vor, ein mutmaßliches System ermöglicht zu haben, das KI-Technologie unter Verstoß gegen Exportkontrollen an chinesische Käufer brachte – und Anleger dabei getäuscht zu haben ¹.

Weil es sich um eine Derivative-Klage handelt, klagt der Aktionär im Namen des Unternehmens: Ein Schadensersatz fließt Super Micro zu, nicht dem Kläger. Bei den Direktoren bleiben die Verteidigungskosten, die Discovery darüber, was sie wussten – und alles, was ihre D&O-Versicherer bestreiten.

Der Klage liegt ein Schuldbekenntnis zugrunde

Am 19. März verhafteten das US-Justizministerium und das FBI den Super-Micro-Mitgründer Yih-Shyan „Wally“ Liaw, ein Board-Mitglied, das nach seiner Anklage zurücktrat. Ihm wird vorgeworfen, sich verschworen zu haben, um Nvidia▲+1.56% — Nvidia, up 1.56 percent today-bestückte Server des Konzerns im Wert von rund 2,5 Milliarden Dollar nach China zu schleusen. Am Folgetag stürzte die Aktie um 27 Prozent ab ²³. Die Anklageschrift schildert Attrappen-Server, die für die Inspektoren in Stellung gebracht wurden↗, mit Haartrocknern abgelöste Seriennummern und einen südostasiatischen Durchleitungskunden, der im Schlussquartal des Geschäftsjahres 2024 99,7 Millionen Dollar an Super-Micro-Umsatz verbuchte ⁴.

Am 8. Oktober bekannte sich der Auftragnehmer Ting-Wei „Willy“ Sun vor einem Bundesgericht in Manhattan in vier Punkten schuldig↗, darunter Verschwörung zum Verstoß gegen Exportkontrollen und die Behinderung der Rechtspflege ⁵. Neu ist der Vorwurf der Behinderung der Rechtspflege: Sun räumte ein, am Tag der Verhaftungen eine verschlüsselte Messaging-App gelöscht zu haben; ihm drohen bis zu 20 Jahre Haft, das Urteil wird am 8. September 2027 verkündet ³⁴. Vertriebsmanager Ruei-Tsang „Steven“ Chang ist weiterhin flüchtig, und Liaw hat sich für nicht schuldig erklärt ⁶.

Das Beweisstück der Bullen: ein neuer Finanzchef und Aufträge über 60 Milliarden Dollar

Super Micro selbst ist nicht angeklagt ³. Das Unternehmen entließ die beiden Mitarbeiter und den Auftragnehmer wenige Tage nach den Verhaftungen ². Eine im August von den unabhängigen Direktoren durchgeführte Untersuchung fand keine Hinweise darauf, dass die aktuelle Führungsspitze davon wusste. Zugleich muss sich Super Micro einer Vorladung der Grand Jury in Manhattan stellen, die sich auf das Compliance-Programm und die internen Kontrollen erstreckt. Hinzu kommen Anfragen der US-Börsenaufsicht SEC und der Behörde für Industrie und Sicherheit (Bureau of Industry and Security) im US-Handelsministerium ³.

Am 15. Oktober ernannte Super Micro Mark Long, 59, mit sofortiger Wirkung zum Finanzchef↗. Zuvor war Long Finanzchef bei Western Digital▲+6.10% — Western Digital, up 6.10 percent today. Damit endete eine Suche, die im Dezember 2024 begonnen hatte, nachdem der Wirtschaftsprüfer EY zurückgetreten war ⁷³⁹. Nach Einschätzung des Brokerhauses Rosenblatt läuft die Bereinigung bereits: Analyst Sajal Dogra bestätigte erneut die Kaufempfehlung und das Kursziel von 51 Dollar – rund 45,5 Prozent Aufwärtspotenzial – gestützt auf mehr als 60 Milliarden Dollar an neuen KI-Aufträgen von mehr als 20 Kunden ⁸. Das Management steuert für das Geschäftsjahr 2027 einen Umsatz von 65 bis 72 Milliarden Dollar an ⁹.

Am Freitag preiste der Markt beide Lager gleichzeitig ein

Dann kam noch die Finanzierungsfrage obendrauf. Barclays▼−2.94% — Barclays, down 2.94 percent today hatte am Mittwoch Hewlett Packard Enterprise▲+1.58% — Hewlett Packard Enterprise, up 1.58 percent today und Dell auf „Halten“ herabgestuft — mit dem Argument, die Stärke des Hardwaregeschäfts habe mehr mit den Speicherpreisen als mit der Nachfrage zu tun ¹⁰. Am Freitagmorgen notierte Super Micro laut Intraday-Messungen des Foreign Policy Journal↗ 7 Prozent tiefer bei 32,78 Dollar, HPE verlor 5 Prozent und Dell 3 Prozent ¹⁰. Laut einer späteren Messung von Benzinga↗ zum Zeitpunkt der Veröffentlichung notierte die Aktie 9,53 Prozent tiefer bei 31,75 Dollar ⁹.

Auch in Rosenblatts eigener Bullen-These steckt der Abschlag: Das Haus rechnet für das Geschäftsjahr 2027 mit einer Bruttomarge von knapp 11 Prozent und wettet darauf, dass Long plus eine saubere Bilanzprüfung des Geschäftsjahres 2026 die Governance-Lücke verengen ⁸.

Liaws Strafprozess im März 2027 wird zur Uhr, die zählt

Liaws Strafprozess, der von November 2026 auf März 2027 verlegt wurde, ist der Punkt, an dem die Kalender zusammenlaufen: Sein Anwalt hat dem Richter mitgeteilt, dass die eigenen Unterlagen von Super Micro für seine Verteidigung relevant sein könnten — genau die Unterlagen, die auch eine Derivative-Klage herausverlangen kann ³. In Taiwan wurden neun weitere Personen angeklagt, Berichten zufolge darunter ein leitender Nvidia-Manager und zwei Super-Micro-Mitarbeiter ¹¹. Bereits eine gesonderte Klage nach US-Wertpapierrecht vor einem Bundesgericht behauptet↗, dass ein erheblicher Teil der Serververkäufe des Unternehmens an Käufer mit Sitz in China geflossen sei ¹².

Die offene Frage lautet, ob das eigene Risiko des Boards den Governance-Abschlag vergrößert, bevor Longs erste Bilanzprüfung ihn abbauen kann. Drei Antworten werden es zeigen: ob Longs Bilanzprüfung für das Geschäftsjahr 2026 sauber ausfällt, ob die D&O-Versicherer der Direktoren die Deckung bestreiten und was Liaws Strafprozess im März 2027 aktenkundig macht. Suns Schuldbekenntnis hat geklärt, wohin die Server gingen — und die Derivative-Klage fragt, wer bei Super Micro sie als Umsatz verbucht hat.