하청업자가 중국행 시인한 25억달러 AI서버…슈퍼마이크로 이사회 피소

이번엔 이사들이 피고다

슈퍼마이크로▲+2.00% — 슈퍼마이크로, up 2.00 percent today 주주가 정작 자사 이사회를 상대로 소를 제기했다¹. 이 주주대표소송은 미국 캘리포니아 북부 연방지방법원에 접수됐고, 법률 전문 언론 Law360이 10월 16일 금요일 저녁 보도했다↗. 소장은 이사·임원진이 수출 규제를 위반한 채 AI 기술을 중국 측 구매자에게 넘긴 혐의를 받는 계획을 방조했고, 그 과정에서 투자자들을 오도했다고 지적한다¹.

이 소송이 주주대표소송인 만큼 이 주주는 회사를 대신해 제소한 셈이다. 배상금은 원고가 아니라 슈퍼마이크로로 흘러간다. 이사들 몫으로 남는 것은 변호 비용, 자신들이 무엇을 알고 있었는지를 파고드는 증거개시 절차, 그리고 D&O(임원 배상책임) 보험사가 어디까지 다툴지다.

소송 밑에 깔린 유죄 인정

3월 19일 미국 법무부와 연방수사국(FBI)은 슈퍼마이크로 공동창업자이자 기소 뒤 이사직을 사임한 ‘월리’ 리아우(리아우 이스션)을 체포했다. 혐의는 회사의 엔비디아▲+1.56% — 엔비디아, up 1.56 percent today 칩 탑재 서버 약 25억 달러어치를 중국으로 빼돌리기로 공모한 것. 다음 날 주가는 27% 급락했다²³. 기소장에는 검사관들에게 보여주기 위해 세워둔 위장 서버가 나온다↗. 드라이기로 벗겨낸 일련번호, 그리고 2024 회계연도 마지막 분기 슈퍼마이크로 매출에서 9,970만 달러를 차지한 동남아 경유 거래처도 등장한다⁴.

10월 8일에는 하청업자 쑨 팅웨이(‘윌리’ 쑨)이 맨해튼 연방법원에서 4개 혐의에 대해 유죄를 인정했다↗. 혐의에는 수출 규제 위반 공모와 사법 방해가 포함됐다⁵. 사법 방해는 새로 추가된 혐의다. 쑨은 체포 당일 암호화 메신저 앱을 삭제한 사실도 인정했고, 최대 징역 20년형을 선고받을 수 있으며 형량 선고일은 2027년 9월 8일이다³⁴. 영업 매니저 장 루이장(‘스티븐’ 장)은 여전히 도피 중이고, 리아우는 혐의를 부인하고 있다⁶.

강세파가 내미는 증거물: 새 CFO와 600억 달러 수주

슈퍼마이크로 자체는 피고가 아니다³. 회사는 체포 며칠 만에 관련 직원 2명과 하청업자를 해고했다². 사외이사들이 8월 실시한 조사에서도 현 고위 경영진이 알고 있었다는 증거는 나오지 않았다. 다만 회사는 컴플라이언스 프로그램과 내부통제까지 아우르는 맨해튼 대배심 소환장에 응해야 하는 데다 미국 증권거래위원회(SEC)와 미국 상무부 산업보안국(BIS)의 조사도 받고 있다³.

슈퍼마이크로는 10월 15일 웨스턴디지털▲+6.10% — 웨스턴디지털, up 6.10 percent today에서 CFO를 지낸 마크 롱(59)을 후임 CFO로 즉시 선임했다↗. 감사법인 EY가 사임한 뒤 2024년 12월 시작된 CFO 영입 작업이 이로써 막을 내렸다⁷³⁹. 증권사 로젠블랫은 문제 해결이 이미 진행 중이라고 본다. 애널리스트 사잘 도그라는 20곳이 넘는 고객에서 들어온 600억 달러를 웃도는 신규 AI 수주를 근거로 ‘매수’ 의견과 목표가 51달러(상승 여력 약 45.5%)를 재확인했고⁸, 경영진은 2027 회계연도 매출을 650억~720억 달러로 가이던스하고 있다⁹.

금요일 주가는 두 진영의 논리를 한꺼번에 반영했다

그리고 그 위에 AI 자금조달 문제가 떨어졌다. 바클레이즈▼−2.94% — 바클레이즈, down 2.94 percent today는 수요일 휴렛팩커드 엔터프라이즈(HPE)▲+1.58% — 휴렛팩커드 엔터프라이즈(HPE), up 1.58 percent today와 델의 투자의견을 '중립'으로 끌어내리며, 하드웨어 호조는 수요보다 메모리 가격에 기인하는 바가 크다고 주장했다 ¹⁰. 금요일 오전 Foreign Policy Journal↗이 집계한 장중 값 기준으로 슈퍼마이크로는 7% 하락한 32.78달러에 거래됐다. 같은 집계에서 HPE는 5%, 델은 3% 하락했다 ¹⁰. 이후 벤징가↗가 기사 출간 시점에 다시 집계한 값으로는 주가가 9.53% 하락한 31.75달러를 기록했다 ⁹.

로젠블랫의 매수 논리 자체에 할인이 배어 있다. 이 증권사는 2027 회계연도 매출총이익률을 11% 안팎으로 보고 있으며, 롱 CFO의 합류와 깨끗한 2026 회계연도 감사가 지배구조 격차를 좁혀줄 것이라는 데 베팅하고 있다 ⁸.

이제 중요한 시계는 2027년 3월 리아우 재판이다

리아우의 형사 재판은 2026년 11월에서 2027년 3월으로 연기됐다. 각종 일정이 이 재판에서 교차한다. 리아우의 변호인은 재판부에 슈퍼마이크로 자체 문서가 방어에 중요한 자료가 될 수 있다고 밝혔는데, 주주대표소송이 요구할 수 있는 바로 그 기록이다 ³. 대만은 추가로 9명을 기소했으며, 보도에 따르면 이 가운데는 엔비디아 선임 매니저 1명과 슈퍼마이크로 직원 2명이 포함돼 있다 ¹¹. 별도로 제기된 연방 증권 소송에서는↗ 이미 슈퍼마이크로의 서버 매출 상당 부분이 중국 내 바이어에게 향했다는 주장이 나와 있다 ¹².

남은 물음은 이사회 자신의 책임 소지가 거버넌스 디스카운트를 오히려 넓히는지다. 롱 CFO의 첫 감사가 그 할인을 좁히기 전에 말이다. 답은 세 가지에서 나온다. 롱 CFO의 첫 감사가 될 2026회계연도 회계감사가 문제 없이 마무리되는지, 이사들의 D&O 보험사가 보장 범위를 두고 다투는지, 그리고 리아우의 2027년 3월 재판이 법정 기록에 무엇을 남기는지다. 쑨의 유죄 인정은 서버가 어디로 갔는지를 확정했다. 주주대표소송은 슈퍼마이크로 안에서 누가 이 서버를 매출로 계상했는지를 묻는다.