Conselho da Super Micro é processado por servidores de IA de US$ 2,5 bilhões que um contratado admitiu terem ido para a China

Agora, os réus são os diretores

Um acionista da Super Micro▲+2.00% — Super Micro, up 2.00 percent today processou o próprio conselho da companhia ¹. A ação derivativa, ajuizada em uma corte federal americana do Distrito Norte da Califórnia e divulgada na noite de sexta-feira, 16 de outubro, pelo serviço de notícias jurídicas Law360↗, acusa diretores e executivos de viabilizar um suposto esquema que enviou tecnologia de IA a compradores chineses em violação aos controles de exportação — e de enganar investidores ao longo do processo ¹.

Por ser derivativa, a ação é movida em nome da empresa: qualquer indenização retorna à Super Micro, não ao autor da ação. Com os diretores ficam a conta da defesa, o discovery sobre o que sabiam e tudo o que as seguradoras D&O (de diretores e executivos) escolherem contestar.

Sob a ação, uma admissão de culpa

Em 19 de março, o Departamento de Justiça e o FBI prenderam o cofundador da Super Micro Yih-Shyan "Wally" Liaw, conselheiro que renunciou ao cargo após a acusação formal. Ele é acusado de conspirar para enviar à China cerca de US$ 2,5 bilhões em servidores da companhia equipados com chips da Nvidia▲+1.56% — Nvidia, up 1.56 percent today; o papel caiu 27% no dia seguinte ²³. A peça de acusação descreve servidores falsos montados para os inspetores↗, números de série arrancados com secadores de cabelo e um cliente do Sudeste Asiático que servia de ponte e respondeu por US$ 99,7 milhões da receita da Super Micro no último trimestre do ano fiscal de 2024 ⁴.

Em 8 de outubro, o contratado Ting-Wei "Willy" Sun se declarou culpado de quatro acusações em uma corte federal de Manhattan↗, entre elas conspiração para violar controles de exportação e obstrução da justiça ⁵. A acusação de obstrução é nova: ele admitiu ter apagado um aplicativo de mensagens criptografado no dia das prisões, a pena pode chegar a 20 anos e a sentença está marcada para 8 de setembro de 2027 ³⁴. O gerente de vendas Ruei-Tsang "Steven" Chang segue foragido, e Liaw se declarou não culpado ⁶.

A prova dos altistas: um novo CFO e US$ 60 bilhões em encomendas

A própria Super Micro não é ré ³. A empresa demitiu os dois funcionários e o contratado poucos dias após as prisões ², e uma investigação conduzida em agosto por seus diretores independentes não encontrou evidências de que a atual alta administração soubesse do esquema — ainda que a companhia responda a uma intimação do grande júri de Manhattan que abrange seu programa de compliance e seus controles internos, além de questionamentos da Securities and Exchange Commission (SEC) e do Bureau of Industry and Security, do Departamento de Comércio ³.

Em 15 de outubro, a Super Micro anunciou Mark Long, de 59 anos e ex-CFO da Western Digital▲+6.10% — Western Digital, up 6.10 percent today, como CFO, com efeito imediato↗, encerrando uma busca que começou em dezembro de 2024, após a renúncia da auditora EY ⁷³⁹. A corretora Rosenblatt considera o conserto em andamento: o analista Sajal Dogra reafirmou a recomendação de compra e o preço-alvo de US$ 51 — cerca de 45,5% de potencial de alta — com base em mais de US$ 60 bilhões em novas encomendas de IA de mais de 20 clientes ⁸, e a gestão projeta receita de US$ 65 bilhões a US$ 72 bilhões no ano fiscal de 2027 ⁹.

A sexta-feira precificou as duas teses de uma vez

E, ainda por cima, veio a questão do financiamento. Na quarta-feira, o Barclays▼−2.94% — Barclays, down 2.94 percent today rebaixou Hewlett Packard Enterprise▲+1.58% — Hewlett Packard Enterprise, up 1.58 percent today e a Dell para "manter", ao sustentar que a força do hardware deve mais aos preços de memória do que à demanda ¹⁰. Na manhã de sexta-feira, a Super Micro operava em queda de 7%, a US$ 32,78, contra 5% da HPE e 3% da Dell, segundo leituras intraday do Foreign Policy Journal↗ ¹⁰; na leitura posterior da Benzinga↗, já no momento da publicação, o papel caía 9,53%, a US$ 31,75 ⁹.

A própria tese da Rosenblatt carrega o desconto: a casa vê a margem bruta perto de 11% no ano fiscal de 2027 e aposta que Long, somado a uma auditoria limpa do ano fiscal de 2026, estreitará a lacuna de governança ⁸.

Julgamento de Liaw, em março de 2027, vira o relógio que importa

O julgamento criminal de Liaw, adiado de novembro de 2026 para março de 2027, é o ponto em que os calendários convergem: seu advogado disse ao juiz que documentos da própria Super Micro podem ser relevantes para a sua defesa — os mesmos registros que uma ação derivativa pode requisitar ³. As autoridades de Taiwan denunciaram mais nove pessoas, entre elas, segundo relatos, um gerente sênior da Nvidia e dois funcionários da Super Micro ¹¹, e uma ação federal separada de valores mobiliários já alega↗ que uma parcela significativa das vendas de servidores da empresa foi para compradores sediados na China ¹².

A questão em aberto é se a exposição do próprio conselho amplia o desconto de governança antes que a primeira auditoria de Long consiga fechá-lo. Três leituras dirão: se a auditoria de Long para o ano fiscal de 2026 sai limpa, se as seguradoras dos diretores contestam a cobertura e o que o julgamento de Liaw, em março de 2027, colocará nos autos. A declaração de culpa de Sun definiu onde os servidores foram parar, e a ação derivativa pergunta quem, na Super Micro, os contabilizou como receita.