Swift Current提起3.6亿美元诉讼：第一太阳能组件被指从未达到承诺功率

Swift Current Energy↗是一家总部位于波士顿的开发商，开发了密西西比河以东最大的太阳能项目。该公司上月向纽约州法院起诉第一太阳能（First Solar）↗，称其以逾3.6亿美元在三个项目场址购入的240多万块组件从未达到承诺功率¹。华尔街尚未对这一问题重新定价。36位分析师仍维持“买入”共识评级，平均目标价273.80美元↗，而上周五收盘价为172.64美元²。未来一个月内的两个日子，将把这两种叙事逼到同一个台面上。

诉状矛头直指功率标定方法本身

诉状点名了两处制造缺陷。第一处是Series 7组件玻璃的磨边缺陷——第一太阳能▼−3.39% — 第一太阳能, down 3.39 percent today已于2024年10月披露该缺陷，并为此计提5000万美元保修费用，这是公司已经承认的问题¹。第二处是衬底（substrate）缺陷，源头可追溯至2021年的一次工艺变更，至今从未获得公开承认¹。第一太阳能自行委托Leidos▲+0.69% — Leidos, up 0.69 percent today Engineering出具的一份报告发现，组件在现场运行一年后，平均功率损失约为8%¹。而涉及面最广的一项指控走得更远：第一太阳能采用一项专有的预处理测试（preconditioning），只有在把组件置于高温、电压与辐照条件下“烘烤”八小时之后，才测量其输出功率；这一方法抬高了组件的标称功率，而购电协议（PPA）和容量电费的定价正以此为准¹。

一批问题组件，可以化作一笔保修准备金。一套有偏差的功率标定方法，触及的却是公司定过价的每一份合同。

第一太阳能的回应至今停留在程序层面

该公司迄今最完整的公开立场是一封信函，而非正面反驳。2025年5月，第一太阳能在信中表示，系统层面的运行数据无法证明其保修条款下的索赔成立，并提出可将单个组件送实验室检测；Swift Current认为这一补救方案在商业上不可行，因为那意味着要运回超过150万块组件¹。而保修索赔本身早在2024年12月就已提出¹。

华尔街在给什么定价，组件背后又是谁

华尔街的共识手里也握着实打实的依据：第一太阳能上一报告季度毛利率达到57%↗⁴；10月一开局，公司还主动出击，就TOPCon专利起诉晶澳太阳能（JA Solar）和American Panel Solutions²。在这批存在争议的组件背后，交易对手方早已实际承担着风险敞口。包括奥黑尔机场在内的芝加哥市政建筑，约70%的电力来自Swift Current的Double Black Diamond光伏电站↗，谷歌也持有该项目的投资³。Swift Current表示，若发电量不足，无法向购电方履约、损失容量收入的正是它自己¹。

两个日期将补上华尔街漏算的那笔账

这次的缺陷范围已超出当初5000万美元保修费用计提所覆盖的范畴，10月29日发布的财报必须据此核对保修准备金 ^{1 2}。11月16日，曼哈顿商事法庭（Commercial Division）将就本案举行听证，主审法官安德鲁·博罗克（Andrew Borrok）届时要裁定的，是这项针对测试方法的指控究竟波及多广 ¹。这份共识评级的本质是一场押注：赌这件事最终只以利润表上一行科目收场。而如果针对预处理测试的指控坐实，损失就不再是一笔计提，而是标称功率这张标签本身。