El consejo de Synaptics dio por mejor la oferta de un rival secreto. onsemi respondió con 123 dólares en efectivo
El documento presentado el 1 de octubre muestra que una «Parte A» sin nombre superó formalmente el acuerdo en acciones de junio de onsemi, antes de que esta recuperara la fusión pagando en efectivo 5.700 millones de dólares. El proxy que revelaría el precio de la Parte A debe entregarse antes del 11 de octubre y todavía no se ha presentado.
Vincent Jiang · 3 min read
La frase más importante de la adquisición de Synaptics+1.02% — Synaptics, up 1.02 percent today por parte de onsemi−2.28% — onsemi, down 2.28 percent today, de 5.700 millones de dólares, no está en un comunicado de prensa, sino en un documento presentado ante la SEC. Según desvela el 8-K fechado el 1 de octubre de 2026, el consejo de administración de Synaptics determinó de buena fe que la propuesta de un rival —recibida por primera vez el 2 de septiembre y revisada tras los contactos mantenidos— constituía una «propuesta superior» (Superior Proposal) 1. Sobre el papel, onsemi había perdido la operación.
No la recuperó subiendo la oferta, sino cambiando el instrumento de pago: 123 dólares por acción en efectivo, en lugar del canje íntegramente en acciones del 25 de junio, por unos 5.700 millones de dólares frente a los cerca de 7.000 millones de junio 12. El mismo consejo, tras sopesar los términos enmendados, concluyó que la oferta de la Parte A ya no era superior y aprobó por unanimidad la operación en efectivo 1.
El contrato de junio se hundió por sí solo
Los términos originales pagaban 1,350 acciones de onsemi por cada título de Synaptics, sin un «collar» que protegiera a ninguna de las dos partes: los accionistas de Synaptics quedaban con alrededor del 12 % de la compañía combinada y con cada dólar del riesgo a la baja de onsemi 34. El valor de onsemi pasó de 115,74 dólares en el cierre del 24 de junio a 80,78 el 4 de agosto, y la contraprestación implícita bajó con él, de 156,25 a 109,05 dólares, según el folleto de la fusión 4.
La Parte A nunca tuvo que superar los 156 dólares; de ese trabajo se encargó la propia cotización de onsemi. Los 123 dólares que ahora están sobre la mesa quedan un 21 % por debajo del valor implícito de junio y unos 14 dólares por encima de la cota de agosto. El consejero delegado, Rahul Patel, vendió el cambio como «certeza de valor a una prima significativa frente al valor actual» 2.
El acuerdo en acciones valía 156 dólares en junio y 109 en agosto; onsemi paga ahora 123 en efectivo
Data
| Value | |
|---|---|
| Implícito 24 jun (acciones) | $156.25 |
| Implícito 4 ago (acciones) | $109.05 |
| Oferta en efectivo 1 oct | $123 |
La factura se trasladó al balance de onsemi
Un suelo y una salida sustituyeron a la propiedad compartida. Las condiciones en efectivo abonan a los accionistas de Synaptics una cifra fija y los sacan de la compañía; los accionistas de onsemi conservan todas sus acciones y heredan todo el riesgo de la integración. Casi la mitad del precio es dinero prestado: Morgan Stanley+1.76% — Morgan Stanley, up 1.76 percent today Senior Funding ha comprometido hasta 2.450 millones de dólares en préstamos a plazo sénior garantizados, y la fusión no está sujeta a condición de financiación, de modo que la obligación de cerrar recae únicamente en onsemi 485.
La dirección prevé un apalancamiento neto inferior a 2,0 veces y ahora promete una acreción inmediata del beneficio no GAAP, frente a los 18 meses de espera que permitían las condiciones de junio 423. El resto lo cubren la caja disponible y la financiación comprometida, según las compañías 25. Los registros ante la SEC muestran la deuda ya contraída: la caja y la deuda total crecieron cada una unos 1.500 millones de dólares en el trimestre cerrado el 3 de julio de 2026, ocho días después de la firma de junio, dejando 3.500 millones de dólares de caja frente a 4.500 millones de deuda 6.
La deuda de onsemi saltó 1.500 millones de dólares en el trimestre previo a la firma del acuerdo en efectivo
- Caja
- Deuda total
Data
| Caja | Deuda total | |
|---|---|---|
| T3 2024 | $2.47B | $3.37B |
| T4 2024 | $2.69B | $3.37B |
| T1 2025 | $2.76B | $3.37B |
| T2 2025 | $2.53B | $3.38B |
| T3 2025 | $2.47B | $3.38B |
| T4 2025 | $2.15B | $3.01B |
| T1 2026 | $2B | $3.01B |
| T2 2026 | $3.52B | $4.48B |
El proxy pondrá precio a la incógnita
Ambos bandos aplaudieron: Synaptics cerró el 2 de octubre en 121,06 dólares, un 14 % más y a 1,94 dólares del precio pactado, mientras onsemi ganaba un 6,9 % después del cierre 75. El objetivo de la compra, de 5.700 millones de dólares, no es rentable: registra unas pérdidas de 12,65 dólares por acción en los últimos doce meses 7.
Synaptics debe presentar ante la SEC un proxy preliminar en un plazo de diez días desde la enmienda, y a 10 de octubre no había llegado ninguno 89. Los accionistas disidentes conservan sus derechos de valoración (appraisal rights) en Delaware; la autorización antimonopolio de Estados Unidos ya está concedida, y el cierre está previsto para mediados de 2027 12. El plazo se agota mañana, y se espera que ese documento recoja el precio de la Parte A, la cronología del consejo de administración y el análisis de equidad que explica por qué 123 dólares pusieron fin a la pugna.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
