La fusión bancaria de 6.000 millones de dólares que murió porque sus banqueros se negaron a firmar
Perella Weinberg y Piper Sandler abandonaron su fusión de 6.000 millones de dólares íntegramente en acciones después de que demasiados banqueros sénior de Perella rechazaran las cláusulas de permanencia de varios años (lock-ups). Ahora será el mercado quien ponga precio a la estancada consolidación de los asesores independientes de fusiones y adquisiciones (M&A): lo hará el 28 de octubre, cuando Evercore publique los resultados del tercer trimestre con los recortes de precio objetivo de tres bancos a la espalda.
Richard Tang · 3 min read
La fusión de 6.000 millones de dólares, íntegramente en acciones, entre Perella Weinberg y Piper Sandler murió el 14 de octubre porque los activos que se compraban eran personas. Y las personas no quisieron firmar. 1 2 A decenas de banqueros sénior de Perella se les pidió aceptar cláusulas de permanencia de varios años que las ataran a la firma combinada, y bastantes se negaron como para que las negociaciones se vinieran abajo. 1 2 La pregunta que deja la operación, si los asesores de M&A pueden comprar escala, ahora se cotiza donde los inversores pueden operar con ella: Evercore−0.99% — Evercore, down 0.99 percent today presenta el 28 de octubre sus resultados del tercer trimestre. 3
Piper Sandler, un banco de Mineápolis forjado en las operaciones con compañías medianas, iba a unirse a Perella Weinberg, una firma de asesoría financiera que factura en comisiones poco menos de 1.000 millones de dólares al año y en bolsa vale apenas algo más. 1 Cuando trascendió el fracaso, las acciones de Perella cerraron con una caída del 19%, mientras que las de Piper avanzaban ligeramente. 2 La asimetría se explica por lo que estaba en venta: los ingresos de una firma de asesoría son las relaciones de sus banqueros, y un comprador no puede poner precio a unas relaciones que no puede atar.
Esa misma semana dejó a Evercore en su sitio
Los asesores independientes venden asesoramiento en M&A y nada más: ni mesa de crédito ni negocio de trading detrás. Los cotizados compiten por talento, escala y alcance de clientes, y Perella Weinberg va por detrás de rivales cotizados como Evercore, Lazard, Moelis y PJT Partners. 1 Solo Evercore vale unos 10.500 millones de dólares, más que la combinación abandonada. 4
En apenas ocho días, Goldman Sachs−1.27% — Goldman Sachs, down 1.27 percent today, Morgan Stanley−0.77% — Morgan Stanley, down 0.77 percent today y Bank of America−0.91% — Bank of America, down 0.91 percent today recortaron cada una su precio objetivo para Evercore. BofA citó un M&A estratégico y de patrocinadores —es decir, respaldado por capital riesgo— más flojo que en el trimestre anterior; ninguna cambió su recomendación. 5 4 El precio objetivo medio de los analistas queda ahora en 335 dólares. 6 Las acciones cotizan apenas por encima de su mínimo de 52 semanas, de unos 251 dólares. 4
Tres bancos recortan el objetivo de Evercore en ocho días y mantienen su recomendación
- Objetivo anterior
- Nuevo objetivo
Data
| Objetivo anterior | Nuevo objetivo | Change | |
|---|---|---|---|
| Goldman Sachs, 5 oct | $377.00 | $331.00 | -12.2% |
| Morgan Stanley, 8 oct | $363.00 | $315.00 | -13.2% |
| BofA, 12 oct | $389.00 | $367.00 | -5.7% |
| Media, 9 analistas | $337.89 | $335.44 | -0.7% |
Los analistas recortan sus objetivos por el flujo de operaciones, no por Evercore en sí
Los recortes siguen el calendario de M&A, no la franquicia. Los ingresos de Evercore se duplicaron interanualmente hasta un primer trimestre de 2026 récord, y el segundo todavía batió el consenso. 7 5 El consenso para el tercer trimestre se sitúa por debajo de lo que la firma facturó en el mismo trimestre de 2025, lo que supondría su primer descenso interanual desde finales de 2023. 7 5 Los banqueros describen la demanda de M&A como resiliente; el problema es el retraso: las brechas de valoración y una fijación de precios más ajustada en las OPV están aplazando las operaciones. 1
Los ingresos de Evercore se duplicaron en un año y el consenso prevé ahora un retroceso
- Ingresos netos
- Estimate
Data
| Ingresos netos | |
|---|---|
| T3 '23 | $0.57B |
| T4 '23 | $0.78B |
| T1 '24 | $0.58B |
| T2 '24 | $0.69B |
| T3 '24 | $0.73B |
| T4 '24 | $0.98B |
| T1 '25 | $0.7B |
| T2 '25 | $0.83B |
| T3 '25 | $1.04B |
| T4 '25 | $1.29B |
| T1 '26 | $1.39B |
| T2 '26 | $0.99B |
| T3 '26 (estimate) | $0.96B |
Los retrasos están golpeando justo donde los inversores en IA miran con más atención. Firmus, constructora australiana de centros de datos respaldada por Nvidia−1.59% — Nvidia, down 1.59 percent today, retiró este mes una salida a bolsa con la que aspiraba a una valoración de hasta 44.000 millones de dólares australianos, y CoreWeave−12.18% — CoreWeave, down 12.18 percent today, empresa de centros de datos para IA cotizada en EE UU, ha visto cómo parte de sus bonos de alta rentabilidad caía a un mínimo histórico. 8 Las salidas a bolsa y las emisiones de deuda son los eventos que generan comisiones y llenan el trimestre de una asesoría, y ambas se están retrasando. 8 1
Evercore ficha banqueros sénior en lugar de comprar a un rival
La vía de Evercore para ganar escala pasa por el individuo. Este mes ha fichado a John Song y Jean Stack procedentes de Baird, otro banco de inversión, para ampliar su área de aeroespacial y defensa. Entre ambos suman casi 50.000 millones de dólares en operaciones cerradas desde 2021. 3 También ha sumado un director general sénior en Fráncfort y ha incorporado como asesor sénior a Hans Vestberg, que dirigió Verizon como presidente y consejero delegado hasta octubre de 2025 tras liderar Ericsson. 9
Su presidente y consejero delegado, John Weinberg, presenta los resultados del tercer trimestre el 28 de octubre. 3 El consenso sitúa los ingresos en 963 millones de dólares. 5 Superar esa cifra avalaría el fichaje, y no la fusión, como forma de consolidar este segmento en pleno bache; decepcionar confirmaría que la corrección que los bancos aplicaron en octubre no fue más que el principio.
Deepdive
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