La fusion bancaire de 6 milliards de dollars morte parce que ses banquiers ont refusé de signer
Perella Weinberg et Piper Sandler ont renoncé à leur fusion entièrement en actions de 6 milliards de dollars : trop de banquiers seniors de Perella ont refusé les clauses de blocage pluriannuelles. C'est désormais en Bourse, le 28 octobre, que la consolidation au point mort des conseillers indépendants en fusions-acquisitions trouvera son prix : Evercore publie ses résultats du troisième trimestre, trois banques ayant déjà abaissé leurs objectifs sur le titre.
Richard Tang · 3 min read
La fusion entièrement en actions de 6 milliards de dollars entre Perella Weinberg et Piper Sandler est morte le 14 octobre parce que les actifs rachetés étaient des personnes — et que ces personnes ont refusé de signer. 1 2 On avait demandé à des dizaines de banquiers seniors de Perella d'accepter des clauses de blocage pluriannuelles les liant à l'entité issue du rapprochement ; ils ont été suffisamment nombreux à refuser pour que les négociations s'effondrent. 1 2 Reste à savoir si les conseillers en fusions-acquisitions peuvent grossir par acquisition. Le marché va désormais chiffrer cette question là où les investisseurs peuvent la négocier : Evercore−0.99% — Evercore, down 0.99 percent today publie ses résultats du troisième trimestre le 28 octobre. 3
Piper Sandler, une banque de Minneapolis bâtie sur les opérations de middle market, allait s'unir à Perella Weinberg, société de conseil qui dégage un peu moins de 1 milliard de dollars d'honoraires par an, pour une valorisation à peine supérieure. 1 À l'annonce de l'échec, l'action Perella a clôturé en baisse de 19 %, tandis que celle de Piper terminait légèrement en hausse. 2 L'asymétrie tient à ce qui était en vente : le chiffre d'affaires d'une société de conseil, ce sont les relations de ses banquiers, et un acquéreur ne peut pas valoriser des relations qu'il ne peut pas lier.
La même semaine, Evercore a été rabotée
Les conseillers indépendants ne vendent que du conseil en fusions-acquisitions, sans activité de crédit ni de marché en soutien, et les sociétés cotées du secteur se disputent les talents, la taille et l'étendue de leur clientèle. Perella Weinberg traîne derrière ses rivales cotées, dont Evercore, Lazard, Moelis et PJT Partners. 1 Evercore, à elle seule, pèse environ 10,5 milliards de dollars, davantage que le rapprochement abandonné. 4
En l'espace de huit jours, Goldman Sachs−1.27% — Goldman Sachs, down 1.27 percent today, Morgan Stanley−0.77% — Morgan Stanley, down 0.77 percent today et Bank of America−0.91% — Bank of America, down 0.91 percent today ont chacune abaissé leur objectif de cours sur Evercore, BofA invoquant des fusions-acquisitions plus faibles qu'au trimestre précédent, tant pour les opérations stratégiques que pour celles portées par des sponsors — c'est-à-dire par des fonds de capital-investissement. Aucune n'a changé de recommandation. 5 4 L'objectif moyen des analystes s'établit désormais à 335 dollars. 6 L'action évolue tout juste au-dessus de son plus bas sur un an, autour de 251 dollars. 4
Trois baisses d'objectif sur Evercore en huit jours, recommandations inchangées
- Objectif précédent
- Nouvel objectif
Data
| Objectif précédent | Nouvel objectif | Change | |
|---|---|---|---|
| Goldman Sachs, 5 oct. | $377.00 | $331.00 | -12.2% |
| Morgan Stanley, 8 oct. | $363.00 | $315.00 | -13.2% |
| BofA, 12 oct. | $389.00 | $367.00 | -5.7% |
| Moyenne, 9 analystes | $337.89 | $335.44 | -0.7% |
Les analystes visent le flux d'opérations, pas Evercore elle-même
Ces baisses d'objectif épousent le calendrier des fusions-acquisitions, pas le fonds de commerce d'Evercore. Le chiffre d'affaires du groupe a doublé sur un an au premier trimestre 2026, un trimestre record, et le deuxième a, lui aussi, dépassé le consensus. 7 5 Pour le troisième trimestre, le consensus se situe sous le niveau réalisé à la même période de 2025, ce qui serait le premier repli sur un an de la société depuis fin 2023. 7 5 Les banquiers jugent la demande en fusions-acquisitions résiliente ; le problème, c'est le retard, avec des écarts de valorisation et des prix d'introduction en Bourse plus serrés qui repoussent les opérations. 1
Chez Evercore, un chiffre d'affaires doublé en un an, que le consensus attend désormais en repli
- Revenus nets
- Estimate
Data
| Revenus nets | |
|---|---|
| T3 23 | $0.57B |
| T4 23 | $0.78B |
| T1 24 | $0.58B |
| T2 24 | $0.69B |
| T3 24 | $0.73B |
| T4 24 | $0.98B |
| T1 25 | $0.7B |
| T2 25 | $0.83B |
| T3 25 | $1.04B |
| T4 25 | $1.29B |
| T1 26 | $1.39B |
| T2 26 | $0.99B |
| T3 26 (estimate) | $0.96B |
Les retards se font sentir là où les investisseurs en IA ont les yeux rivés. Firmus, constructeur australien de centres de données soutenu par Nvidia−1.59% — Nvidia, down 1.59 percent today, a renoncé ce mois-ci à une introduction en Bourse qu'il visait pour une valorisation allant jusqu'à 44 milliards de dollars australiens, tandis que CoreWeave−12.18% — CoreWeave, down 12.18 percent today, société américaine de centres de données pour l'IA cotée aux États-Unis, a vu une partie de ses obligations à haut rendement tomber à un plus bas historique. 8 Introductions en Bourse et financements de dette sont les événements générateurs d'honoraires qui remplissent un trimestre de conseil, et les deux se font attendre. 8 1
Evercore recrute des banquiers seniors plutôt que de racheter un concurrent
Pour atteindre la taille critique, Evercore mise sur l'individu. Ce mois-ci, la banque a débauché John Song et Jean Stack auprès de Baird, une autre banque d'investissement, pour développer ses activités en aéronautique et défense ; les deux cumulent près de 50 milliards de dollars d'opérations conclues depuis 2021. 3 Elle a également renforcé ses rangs à Francfort avec un senior managing director et recruté comme conseiller senior Hans Vestberg, qui a dirigé Verizon en tant que président-directeur général jusqu'en octobre 2025 après avoir été à la tête d'Ericsson. 9
John Weinberg, président-directeur général, présentera le 28 octobre les résultats du troisième trimestre. 3 Le consensus table sur 963 millions de dollars de chiffre d'affaires. 5 Une performance supérieure aux attentes conforterait le recrutement plutôt que la fusion comme voie de consolidation de ce segment en période creuse ; une déception confirmerait que la correction opérée par les banques en octobre n'était que le début.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
