बैंकरों ने दस्तखत करने से किया इनकार, 6 अरब डॉलर का बैंक विलय टूट गया

पेरेला वाइनबर्ग और पाइपर सैंडलर के बीच 6 अरब डॉलर का ऑल-स्टॉक विलय 14 अक्टूबर को टूट गया↗। वजह यह कि जो एसेट खरीदे जा रहे थे, वे लोग थे—और वे लोग दस्तखत करने को तैयार नहीं थे। ^{1 2} पेरेला के दर्जनों सीनियर बैंकरों से कई साल लागू रहने वाले लॉक-अप↗ मंजूर करने को कहा गया था, यानी विलय से बनने वाली संयुक्त फर्म में बंधे रहने का एहद। इतनों ने इनकार कर दिया कि बातचीत धराशायी हो गई। ^{1 2} पीछे छूटा सवाल यह है: क्या एमएंडए सलाहकार पैसा देकर स्केल खरीद सकते हैं? इस सवाल की कीमत अब वहीं लगेगी जहां निवेशक उस पर सौदा कर सकते हैं—एवरकोर▼−0.99% — एवरकोर, down 0.99 percent today 28 अक्टूबर को तीसरी तिमाही के नतीजे घोषित करेगा। ³

पाइपर सैंडलर मिनियापोलिस की बैंक है, जिसकी नींव मध्यम आकार की कंपनियों की डीलों पर रखी गई है। वह पेरेला वाइनबर्ग से जुड़ने वाली थी—एक ऐसी एडवाइजरी फर्म, जो सालाना फीस में 1 अरब डॉलर से थोड़ा ही कम कमाती है और जिसकी कीमत भी उससे बस जरा ही ज्यादा है। ¹ विलय टूटने की खबर आते ही पेरेला के शेयर 19% गिरकर बंद हुए, जबकि पाइपर के शेयर हल्की तेजी के साथ बंद हुए। ² यह असंगति बिकने वाली चीज से आती है: एडवाइजरी फर्म की कमाई उसके बैंकरों के रिश्ते हैं, और खरीदार उन रिश्तों की कीमत नहीं लगा सकता जिन्हें वह खुद बांध नहीं सकता।

उसी हफ्ते एवरकोर का आकार भी छोटा कर दिया गया

स्वतंत्र एडवाइजरी फर्में एमएंडए की सलाह बेचती हैं, और कुछ नहीं। पीछे न कोई लोन देने वाला डेस्क होता है, न ट्रेडिंग का कारोबार। जो लिस्टेड हैं, वे टैलेंट, स्केल और क्लाइंट तक पहुंच के लिए आपस में होड़ करती हैं। पेरेला वाइनबर्ग एवरकोर, लाज़र्ड, मोलिस और PJT पार्टनर्स जैसी लिस्टेड प्रतिद्वंद्वियों से पीछे है। ¹ अकेला एवरकोर करीब 10.5 अरब डॉलर का है↗, यानी रद्द हुए विलय से भी ज्यादा। ⁴

आठ दिनों के भीतर गोल्डमैन सैक्स▼−1.27% — गोल्डमैन सैक्स, down 1.27 percent today, मॉर्गन स्टैनले▼−0.77% — मॉर्गन स्टैनले, down 0.77 percent today और बैंक ऑफ अमेरिका▼−0.91% — बैंक ऑफ अमेरिका, down 0.91 percent today ने एवरकोर के अपने-अपने टारगेट प्राइस घटा दिए↗। बैंक ऑफ अमेरिका ने वजह बताई पिछली तिमाही के मुकाबले स्ट्रैटेजिक और स्पॉन्सर-बैक्ड—यानी प्राइवेट इक्विटी से समर्थित—एमएंडए कमजोर रहना; तीनों ने अपनी रेटिंग नहीं बदली। ^{5 4} एनालिस्टों का औसत टारगेट अब 335 डॉलर है। ⁶ शेयर अपने 52 हफ्ते के निचले स्तर—करीब 251 डॉलर—से बस थोड़ा ऊपर टिके हैं। ⁴

टारगेट में कटौती की वजह डील का कारोबार, एवरकोर नहीं

ये कटौतियां एमएंडए के कैलेंडर की तस्वीर दिखाती हैं, एवरकोर की कमाई की ताकत की नहीं। एवरकोर की आमदनी साल-दर-साल दोगुनी होकर 2026 की पहली तिमाही में रिकॉर्ड स्तर पर पहुंची↗, और दूसरी तिमाही के नतीजे भी कंसेंसस से बेहतर रहे। ^{7 5} तीसरी तिमाही का कंसेंसस 2025 की उसी तिमाही में फर्म की दर्ज आमदनी से नीचे है; ऐसा हुआ तो 2023 के अंत के बाद यह पहली साल-दर-साल गिरावत होगी। ^{7 5} बैंकर्स एमएंडए की मांग को दमदार बताते हैं। असली दिक्कत देरी की है—वैल्यूएशन का फासला और आईपीओ प्राइसिंग की सख्ती सौदों को पीछे धकेल रही है। ¹

देरी वहीं असर दिखा रही है, जहां एआई निवेशक सबसे करीब से नजर रखे हुए हैं। एनवीडिया▼−1.59% — एनवीडिया, down 1.59 percent today के समर्थन वाली ऑस्ट्रेलियाई डेटा सेंटर निर्माता Firmus ने इस महीने अपना आईपीओ वापस ले लिया↗—कंपनी इसे 44 अरब ऑस्ट्रेलियन डॉलर तक के आकलन पर लेकर जाना चाहती थी। अमेरिका में लिस्टेड एआई डेटा सेंटर कंपनी CoreWeave▼−12.18% — CoreWeave, down 12.18 percent today के कुछ हाई-यील्ड बॉन्ड अपने रिकॉर्ड निचले स्तर पर आ गए। ⁸ आईपीओ और डेट फाइनेंसिंग वे फी वाले इवेंट हैं जो एडवाइजरी की तिमाही भरते हैं—और दोनों ही टल रहे हैं। ^{8 1}

एवरकोर प्रतिद्वंद्वी खरीदने की जगह सीनियर बैंकर हायर कर रहा है

एवरकोर का बड़े पैमाने तक जाने का रास्ता इंसानों से होकर गुजरता है। इस महीने कंपनी ने एयरोस्पेस और डिफेंस कारोबार बढ़ाने के लिए दूसरे इन्वेस्टमेंट बैंक बेयर्ड से जॉन सॉन्ग और जीन स्टैक को अपने साथ जोड़ लिया↗। 2021 से इन दोनों के नाम पर करीब 50 अरब डॉलर की पूरी हुई डीलें दर्ज हैं। ³ फ्रैंकफर्ट में भी कंपनी ने एक सीनियर मैनेजिंग डायरेक्टर शामिल किया, और एरिक्सन की कमान संभालने के बाद अक्टूबर 2025 तक वेरिज़ोन के चेयरमैन और सीईओ रहे हैंस वेस्टबर्ग को सीनियर एडवाइजर बनाया↗। ⁹

चेयरमैन और सीईओ जॉन वाइनबर्ग 28 अक्टूबर को तीसरी तिमाही के नतीजे पेश करेंगे। ³ कंसेंसस 963 मिलियन डॉलर की आमदनी बता रहा है↗। ⁵ अनुमान से बेहतर नतीजे इस बात को मजबूत करेंगे कि मंद दौर से गुजरते हुए इस तबके को बड़ा करने का रास्ता विलय नहीं, हायरिंग है। नतीजे अनुमान से नीचे गिरे तो पुष्टि हो जाएगी कि बैंकों की अक्टूबर की रीप्राइसिंग असल में सिर्फ शुरुआत थी।