A fusão bancária de US$ 6 bilhões que morreu porque seus banqueiros se recusaram a assinar
Perella Weinberg e Piper Sandler abandonaram a fusão integralmente em ações de US$ 6 bilhões depois que um número grande demais de banqueiros seniores da Perella recusou os lock-ups plurianuais. A consolidação estagnada das assessorias independentes de M&A agora será precificada em 28 de outubro, quando a Evercore divulga os resultados do terceiro trimestre — já com os cortes de preço-alvo de três bancos nas costas.
Richard Tang · 3 min read
A fusão integralmente em ações de US$ 6 bilhões entre Perella Weinberg e Piper Sandler morreu em 14 de outubro porque os ativos comprados eram pessoas, e as pessoas não quiseram assinar. 1 2 Dezenas de banqueiros seniores da Perella receberam o pedido de aceitar lock-ups plurianuais que os manteriam presos à empresa combinada, e as recusas foram suficientes para derrubar as negociações. 1 2 A pergunta que ficou — se as assessorias de M&A podem comprar escala — agora terá preço onde os investidores podem negociá-la: a Evercore−0.99% — Evercore, down 0.99 percent today divulga os resultados do terceiro trimestre em 28 de outubro. 3
A Piper Sandler, banco de Minneapolis erguido sobre transações de empresas de médio porte, se uniria à Perella Weinberg, uma assessoria que fatura pouco menos de US$ 1 bilhão por ano em honorários e vale pouco mais que isso. 1 Quando o colapso veio a público, as ações da Perella fecharam em queda de 19%, enquanto as da Piper registraram leve alta. 2 A assimetria decorre do que estava à venda: a receita de uma assessoria são os relacionamentos de seus banqueiros, e um comprador não consegue precificar relacionamentos que não consegue prender.
Na mesma semana, cortaram as asas da Evercore
As assessorias independentes vendem consultoria de M&A e nada mais, sem mesa de empréstimos nem braço de negociação por trás, e as listadas competem por talento, escala e alcance de clientes; a Perella Weinberg fica atrás de rivais de bolsa, incluindo Evercore, Lazard, Moelis e PJT Partners. 1 Só a Evercore já vale cerca de US$ 10,5 bilhões, mais do que a combinação abandonada. 4
Em oito dias, Goldman Sachs−1.27% — Goldman Sachs, down 1.27 percent today, Morgan Stanley−0.77% — Morgan Stanley, down 0.77 percent today e Bank of America−0.91% — Bank of America, down 0.91 percent today cortaram, cada um, seu preço-alvo para a Evercore, com o BofA citando M&A estratégico e patrocinado — ou seja, com respaldo de private equity — mais fraco que no trimestre anterior; nenhum dos três alterou a recomendação. 5 4 O preço-alvo médio dos analistas está agora em US$ 335. 6 As ações negociam pouco acima da mínima em 52 semanas, de cerca de US$ 251. 4
Três bancos cortaram o preço-alvo da Evercore em oito dias e mantiveram as recomendações
- Preço-alvo anterior
- Novo preço-alvo
Data
| Preço-alvo anterior | Novo preço-alvo | Change | |
|---|---|---|---|
| Goldman Sachs, 5 de out. | $377.00 | $331.00 | -12.2% |
| Morgan Stanley, 8 de out. | $363.00 | $315.00 | -13.2% |
| BofA, 12 de out. | $389.00 | $367.00 | -5.7% |
| Média, 9 analistas | $337.89 | $335.44 | -0.7% |
Analistas cortam preço-alvo por causa do fluxo de transações, não da Evercore em si
Os cortes seguem o calendário de M&A, não os fundamentos da casa. A receita da Evercore dobrou na comparação anual e resultou em um primeiro trimestre recorde em 2026; o segundo trimestre ainda veio acima do consenso. 7 5 O consenso para o terceiro trimestre está abaixo do que a firma registrou no mesmo período de 2025, o que seria a primeira queda na comparação anual desde o fim de 2023. 7 5 Banqueiros descrevem a demanda por M&A como resiliente; o problema é o adiamento, com descompassos de valuation e precificação mais apertada de IPOs empurrando as transações para frente. 1
A receita da Evercore dobrou em um ano, e o consenso já aponta recuo
- Receitas líquidas
- Estimate
Data
| Receitas líquidas | |
|---|---|
| 3T23 | $0.57B |
| 4T23 | $0.78B |
| 1T24 | $0.58B |
| 2T24 | $0.69B |
| 3T24 | $0.73B |
| 4T24 | $0.98B |
| 1T25 | $0.7B |
| 2T25 | $0.83B |
| 3T25 | $1.04B |
| 4T25 | $1.29B |
| 1T26 | $1.39B |
| 2T26 | $0.99B |
| 3T26 (estimate) | $0.96B |
Os adiamentos estão batendo justamente onde os investidores de IA acompanham mais de perto. A Firmus, construtora australiana de data centers com apoio da Nvidia−1.59% — Nvidia, down 1.59 percent today, cancelou neste mês uma abertura de capital pela qual buscava uma avaliação de até 44 bilhões de dólares australianos, e a CoreWeave−12.18% — CoreWeave, down 12.18 percent today, empresa de data centers de IA listada nos EUA, viu parte de seus títulos de alto rendimento caírem para a mínima histórica. 8 Aberturas de capital e captações de dívida são os eventos que geram honorários e enchem o trimestre de uma assessoria — e ambos estão sendo adiados. 8 1
Evercore contrata banqueiros seniores em vez de comprar um rival
O caminho da Evercore para ganhar escala é o indivíduo. Neste mês, a casa tirou John Song e Jean Stack do Baird, outro banco de investimento, para expandir a área de aeroespacial e defesa; os dois acumulam quase 50 bilhões de dólares em transações fechadas desde 2021. 3 A Evercore também contratou um diretor-gerente sênior (senior managing director) em Frankfurt e trouxe como conselheiro sênior Hans Vestberg, que comandou a Verizon como chairman e CEO até outubro de 2025, após liderar a Ericsson. 9
O chairman e CEO John Weinberg apresenta os resultados do terceiro trimestre em 28 de outubro. 3 O consenso aponta receitas de 963 milhões de dólares. 5 Um resultado acima do consenso sustenta a contratação, e não a fusão, como caminho para consolidar essa categoria num momento de desaceleração; um resultado abaixo confirma que a reprecificação que os bancos fizeram em outubro foi apenas o começo.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
