Банкиры отказались подписывать — и слияние на $6 млрд умерло
Perella Weinberg и Piper Sandler отказались от слияния на $6 млрд, полностью оплачиваемого акциями: слишком многие старшие банкиры Perella отвергли многолетние локапы (lock-up). Сколько теперь стоит застопорившаяся консолидация независимых консультантов по M&A, выяснится 28 октября, когда Evercore отчитается за третий квартал, — на фоне уже состоявшегося снижения целевых цен тремя банками.
Richard Tang · 3 min read
Слияние Perella Weinberg и Piper Sandler на $6 млрд, полностью оплачиваемое акциями, рухнуло 14 октября: покупаемым активом были люди, а люди подписываться отказались. 1 2 Десяткам старших банкиров Perella предложили согласиться на многолетние локапы, привязывающие их к объединенной компании, — и отказов хватило, чтобы переговоры сорвались. 1 2 Вопрос, оставшийся после сделки, — могут ли консультанты по M&A купить себе масштаб, — теперь получает биржевую котировку: Evercore−0.99% — Evercore, down 0.99 percent today 28 октября отчитается о результатах за третий квартал. 3
Piper Sandler — банк из Миннеаполиса, выросший на сделках со средним бизнесом (middle market), — должен был объединиться с Perella Weinberg, консультантом, который зарабатывает чуть меньше $1 млрд комиссионных в год и оценивается ненамного дороже. 1 Когда о провале стало известно, акции Perella подешевели к закрытию на 19%, а бумаги Piper слегка подросли. 2 Асимметрия объясняется тем, что именно продавалось: выручка консультанта — это связи его банкиров, а покупатель не может оценить связи, которые не в состоянии удержать.
В ту же неделю досталось и Evercore
Независимые консультанты продают только советы по M&A — за их спиной нет ни кредитного, ни торгового подразделения, — а публичные игроки этого сегмента соревнуются за таланты, масштаб и охват клиентов; Perella Weinberg отстает от биржевых конкурентов, включая Evercore, Lazard, Moelis и PJT Partners. 1 Один только Evercore стоит около $10,5 млрд — больше, чем все несостоявшееся объединение. 4
За восемь дней Goldman Sachs−1.27% — Goldman Sachs, down 1.27 percent today, Morgan Stanley−0.77% — Morgan Stanley, down 0.77 percent today и Bank of America−0.91% — Bank of America, down 0.91 percent today поочередно снизили целевые цены по акциям Evercore: BofA сослался на ослабление как стратегических сделок, так и сделок при участии спонсоров — то есть фондов прямых инвестиций — по сравнению с предыдущим кварталом; ни один из банков рекомендацию по бумагам не изменил. 5 4 Средняя целевая цена аналитиков — теперь $335. 6 Акции торгуются чуть выше минимума за 52 недели — примерно $251. 4
Три банка за восемь дней снизили целевую цену Evercore и сохранили рекомендации
- Прежняя целевая цена
- Новая целевая цена
Data
| Прежняя целевая цена | Новая целевая цена | Change | |
|---|---|---|---|
| Goldman Sachs, 5 окт. | $377.00 | $331.00 | -12.2% |
| Morgan Stanley, 8 окт. | $363.00 | $315.00 | -13.2% |
| BofA, 12 окт. | $389.00 | $367.00 | -5.7% |
| Средняя, 9 аналитиков | $337.89 | $335.44 | -0.7% |
Аналитики снижают целевые цены из-за потока сделок, а не из-за самого Evercore
Понижения следуют за календарем M&A, а не за состоянием самого бизнеса. В рекордном первом квартале 2026 года выручка Evercore удвоилась год к году, а во втором квартале компания снова превзошла консенсус. 7 5 Консенсус по третьему кварталу ниже того, что фирма показала в том же квартале 2025 года, — это стало бы первым снижением в годовом выражении с конца 2023 года. 7 5 Банкиры характеризуют спрос на консультации по M&A как устойчивый; проблема — в переносах: разрывы в оценках и более жесткое ценообразование IPO отодвигают сделки. 1
Выручка Evercore за год удвоилась — теперь консенсус ждет снижения
- Чистая выручка
- Estimate
Data
| Чистая выручка | |
|---|---|
| III кв. 23 | $0.57B |
| IV кв. 23 | $0.78B |
| I кв. 24 | $0.58B |
| II кв. 24 | $0.69B |
| III кв. 24 | $0.73B |
| IV кв. 24 | $0.98B |
| I кв. 25 | $0.7B |
| II кв. 25 | $0.83B |
| III кв. 25 | $1.04B |
| IV кв. 25 | $1.29B |
| I кв. 26 | $1.39B |
| II кв. 26 | $0.99B |
| III кв. 26 (estimate) | $0.96B |
Задержки бьют как раз по тому сектору, за которым инвесторы в ИИ следят пристальнее всего. Firmus — австралийский девелопер дата-центров при поддержке Nvidia−1.59% — Nvidia, down 1.59 percent today — в этом месяце отменила размещение, которое рассчитывала провести при оценке до 44 млрд австралийских долларов, а у CoreWeave−12.18% — CoreWeave, down 12.18 percent today, торгующейся в США компании в сегменте ИИ-дата-центров, часть высокодоходных облигаций опустилась до рекордного минимума. 8 Размещения и долговое финансирование — те самые события, которые наполняют гонорарами квартал консультанта, и то и другое сейчас откладывается. 8 1
Evercore нанимает старших банкиров, а не покупает конкурента
Путь Evercore к масштабу — отдельные люди. В этом месяце банк переманил из Baird, еще одного инвестиционного банка, Джона Сонга и Джин Стак, чтобы расширить аэрокосмическое и оборонное направление. На двоих с 2021 года они закрыли сделок почти на $50 млрд. 3 Кроме того, во Франкфурте появился новый старший управляющий директор, а в качестве старшего советника к банку присоединился Ханс Вестберг — до октября 2025 года он возглавлял Verizon как председатель и главный управляющий, а до этого руководил Ericsson. 9
Результаты за третий квартал 28 октября представит председатель и главный управляющий Evercore Джон Вайнберг. 3 Консенсус-прогноз аналитиков предполагает выручку $963 млн. 5 Превышение этой планки станет аргументом в пользу того, что консолидировать этот сегмент через период затишья следует наймом, а не слияниями; результаты ниже прогноза подтвердят, что октябрьская переоценка со стороны банков — лишь начало.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
