银行家不肯签字，60亿美元投行合并案告吹
因太多资深银行家拒绝签署多年期锁定协议（lock-up），佩雷拉·温伯格（Perella Weinberg）与派珀·桑德勒（Piper Sandler）放弃了60亿美元的全股票合并。独立并购顾问行业的整合就此搁浅，市场将于10月28日为其重新定价：当天Evercore公布三季度业绩，此前已有三家银行下调Evercore目标价。
Richard Tang · 3 min read
佩雷拉·温伯格与派珀·桑德勒60亿美元的全股票合并于10月14日告吹，因为这桩交易要买的资产是人，而人不肯签字。1 2 数十名佩雷拉资深银行家此前被要求接受多年期锁定协议，承诺留在合并后的公司，但拒绝的人足够多，谈判就此破裂。1 2 它留下的问题是：并购顾问能否靠收购做大？这个问题如今要在投资者可以直接交易的市场上定价——Evercore−0.99% — Evercore, down 0.99 percent today将于10月28日公布三季度业绩。3
派珀·桑德勒总部位于明尼阿波利斯，靠中型市场交易起家，原本将与佩雷拉·温伯格合为一体；后者是一家咨询顾问公司，年费用收入略低于10亿美元，市值也仅略高于这一水平。1 合并告吹的消息传出后，佩雷拉股价当日收跌19%，派珀股价则小幅走高。2 这种反差源自交易的标的本身：顾问公司的收入就是银行家的客户关系，买方无法为绑不住的关系定价。
同一周，Evercore也没能幸免
独立顾问公司只卖并购咨询，别无其他——背后既没有贷款部门，也没有交易业务；上市同业之间比拼的是人才、规模和客户覆盖面。佩雷拉·温伯格落后于Evercore、拉扎德（Lazard）、Moelis和PJT Partners等上市对手。1 单是Evercore一家市值就有约105亿美元，超过那桩作罢的合并。4
短短8天内，高盛−1.27% — 高盛, down 1.27 percent today、摩根士丹利−0.77% — 摩根士丹利, down 0.77 percent today和美国银行−0.91% — 美国银行, down 0.91 percent today相继下调Evercore目标价。美银给出的理由是，战略并购以及发起人支持（即私募股权支持）的并购弱于上一季度；三家银行均未调整评级。5 4 分析师平均目标价目前为335美元。6 Evercore股价仅略高于约251美元的52周低点。4
三家银行8天内下调Evercore目标价，评级均维持不变
- 下调前目标价
- 下调后目标价
Data
| 下调前目标价 | 下调后目标价 | Change | |
|---|---|---|---|
| 高盛，10月5日 | $377.00 | $331.00 | -12.2% |
| 摩根士丹利，10月8日 | $363.00 | $315.00 | -13.2% |
| 美银，10月12日 | $389.00 | $367.00 | -5.7% |
| 9位分析师平均值 | $337.89 | $335.44 | -0.7% |
分析师下调目标价，针对的是交易流而非Evercore本身
这轮下调跟随的是并购交易日程，而非Evercore的业务根基。Evercore营收在2026年第一季度创下单季纪录，同比翻番；第二季度仍超出共识预期。7 5 第三季度共识预期低于公司2025年同期实际录得的营收，若兑现，将是2023年底以来首次同比下滑。7 5 银行家们表示，并购需求依然有韧性；问题在于推迟——估值差距叠加IPO定价收紧，令交易一再延后。1
Evercore营收一年翻番，共识预期如今转为回落
- 净营收
- Estimate
Data
| 净营收 | |
|---|---|
| 2023Q3 | $0.57B |
| 2023Q4 | $0.78B |
| 2024Q1 | $0.58B |
| 2024Q2 | $0.69B |
| 2024Q3 | $0.73B |
| 2024Q4 | $0.98B |
| 2025Q1 | $0.7B |
| 2025Q2 | $0.83B |
| 2025Q3 | $1.04B |
| 2025Q4 | $1.29B |
| 2026Q1 | $1.39B |
| 2026Q2 | $0.99B |
| 2026Q3 (estimate) | $0.96B |
交易推迟的影响，正落在AI投资者盯得最紧的领域。由英伟达−1.59% — 英伟达, down 1.59 percent today支持的澳大利亚数据中心建设商Firmus本月撤回了上市计划，此前寻求的估值最高达440亿澳元；在美上市的AI数据中心公司CoreWeave−12.18% — CoreWeave, down 12.18 percent today则眼看着自家部分高收益债券跌至创纪录低位。8 IPO和债券融资是顾问公司季度业绩的创收来源，如今双双推迟。8 1
Evercore延揽资深银行家，而非收购同业
Evercore做大规模的路径，落脚在单个银行家身上。本月，公司从同为投行的贝雅（Baird）挖来约翰·宋（John Song）和珍·斯塔克（Jean Stack），拓展航空航天与防务业务；两人自2021年以来经手的已完成交易总额接近500亿美元。3 公司还在法兰克福新增一名高级董事总经理，并聘请卫翰思（Hans Vestberg）出任高级顾问——他此前曾执掌爱立信，后担任威瑞森董事长兼首席执行官，直至2025年10月。9
董事长兼首席执行官约翰·温伯格将于10月28日发布三季度业绩。3 共识预期营收为9.63亿美元。5 业绩若超预期，将为“靠招人而非合并”度过行业低迷、整合这一梯队的主张提供支撑；若不及预期，则印证投行10月的这轮重新定价只是开始。
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AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
