أول ليزر إنتاجي في تاريخ الجيش الأمريكي يدرّ على «إيروفيرونمنت» 464.8 مليون دولار… ويُبقي الأرباح محلّ تنافس
عقد الجيش البالغة قيمته 464.8 مليون دولار، والموقّع في 2 سبتمبر، يجعل منظومة LOCUST X3 من «إيروفيرونمنت» أول ليزر عالي الطاقة يُتعاقد على إنتاجه في تاريخ الولايات المتحدة. والشروط نفسها تفتح 12 واجهة للأنظمة الفرعية أمام موردين منافسين، وتحدد موعداً في 2031 لقرار بشأن نسخة جديدة، فيما يعلو متوسط السعر المستهدف لدى المحللين بنسبة 77% على سعر إغلاق عند 121.79 دولار.
Richard Tang · 4 min read
اشترى الجيش الأمريكي ليزراً أخيراً، لكنه استبعد من الصفقة احتكار الفائز بها. ففي 2 سبتمبر 2026، وقّع الجيش عقداً بقيمة 464.8 مليون دولار مع «إيروفيرونمنت»−1.40% — «إيروفيرونمنت», down 1.40 percent today (ناسداك: AVAV) لصالح برنامج «الليزر عالي الطاقة الدائم» (E-HEL)، الذي تصبح فيه منظومة LOCUST X3 بقدرة 30 كيلوواط أول منظومة سلاح ليزر عالي الطاقة يُتعاقد على إنتاجها في تاريخ الولايات المتحدة 12.
وخلال اجتماع جمعية الجيش الأمريكي في واشنطن هذا الأسبوع، أعلن الجيش الشروط رسمياً: واجهات مفتوحة في 12 فئة من فئات الأنظمة الفرعية، والغرض منها إتاحة ما وصفه طلب العروض الخاص بالجيش نفسه بأنه "موردون من أطراف ثالثة إلى جانب «إيروفيرونمنت» بوصفه الجهة المكاملة للنظام" 3. الانفتاح هنا متعمّد، وهو الذي يحدد من سيحتفظ بالأرباح كلما نضج البرنامج.
العقد كُسب في الميدان لا في المختبر
قضت تقنية الطاقة الموجّهة 50 عاماً تحتضر بين المختبر وساحة المركبات 2. والمحاولة السابقة بقدرة 50 كيلوواط، التي رُبِطت بمركبة «سترايكر»+0.60% — «سترايكر», up 0.60 percent today، أنهت أيامها في متحف قاعدة «فورت سيل» بعد أن فشل انتشار لها في الشرق الأوسط عام 2024 في إقناع الجنود بها 2.
عالجت LOCUST X3 الخلل الحقيقي، وهو الصيانة: قدرة أقل، ومنصّة تنتقل بين أي شاحنة في ساحة المركبات، بحيث لا يتوقف السلاح بعد اليوم كلما احتاجت المركبة الحاملة له إلى تغيير الزيت 24. وجاء الدليل على «ريو غراندي»، حيث اشتبك جندي مع مسيّرات الكارتيلات في 25 أغسطس، فأُسقطت 11 منها خلال أسبوعين، بكلفة لا تتجاوز بضعة دولارات من الكهرباء للطلقة الواحدة 5. ومن المقرر تسليم أول منظومة في أواخر السنة المالية 2027، على أن يبدأ الجنود استخدام المنظومة ميدانياً بحلول مطلع 2028 4. والمصنّع الذي ردم الفجوة نال العقد، كما يجب.
الانفتاح الذي يُصلح السلاح… يضع سقفاً للمكافأة
تشمل الفئات التي سيموّلها الجushman بوصفها أنظمة فرعية نموذجية قابلة للمنافسة: مصدر الليزر، وموجّه الحزمة، وتوليد الطاقة، والبرمجيات 3. والبرمجيات هي الأهم هنا: فطبقة نقطة التصويب المدعومة بالذكاء الاصطناعي هي التي تُبقي الحزمة مركّزة على الهدف، وتحدد وتيرة الإطلاق في مواجهة أسراب المسيّرات، وقد أصبحت الآن واجهة مفتوحة 32. أما القرار المنتظر نحو السنة المالية 2031 بشأن نسخة جديدة بمقاس مركبة فرق المشاة (Infantry Squad Vehicle)، فهو الموعد المجدول لإعادة طرح العمل في المنافسة 3.
شريحة المكوّنات لها فائزها بالفعل
الشريحة الأعلى بيد صانع مكوّنات بالفعل: فقد فازت nLIGHT−5.10% — فازت nLIGHT, down 5.10 percent today (ناسداك: LASR) في يوليو باتفاق «منظومة السلاح الليزري المشتركة» بدأ بقيمة 44 مليون دولار 6. ويبلغ سقفه 627 مليون دولار، فيما تحمل Aculight التابعة لـ«لوكهيد مارتين»+3.56% — «لوكهيد مارتين», up 3.56 percent today العقد المرافق 26. أما الأرض الوحيدة غير القابلة للمنافسة أمام «إيروفيرونمنت» فهي التصدير، حيث تلقّت الشركة في سبتمبر أول طلب دولي لمنظومات LOCUST بقيمة تتجاوز 50 مليون دولار 7. وبعبارة بسيطة، تُبقي الواجهات المفتوحة السلاح قابلاً للصيانة في الميدان، والانفتاح ذاته يعني أن أي نظام فرعي تدمجه «إيروفيرونمنت» اليوم يمكن انتزاعه منها بمزايدة لاحقة.
أسعار مستهدفة تحلّق فوق سعر يواصل التراجع
افتتحت «ماكواري» تغطيتها لسهم «إيروفيرونمنت» في 16 أكتوبر بتوصية «أداء يفوق المتوسط» (Outperform)، في اليوم نفسه الذي أغلق فيه السهم عند 121.79 دولار 8. ويقع متوسط السعر المستهدف لدى 23 محللاً أعلى من هذا السعر بنسبة 77 في المائة، وذلك رغم أن «باركليز»−0.09% — «باركليز», down 0.09 percent today بدأت تغطيتها في 9 أكتوبر بتوصية «الوزن المتساوي» (Equalweight)، وهي تسميتها لتوصية «الاحتفاظ»، وأن «روتشيلد» أصدرت توصية «محايدة» في 6 أكتوبر، وأن «بنك أوف أمريكا»−0.91% — «بنك أوف أمريكا», down 0.91 percent today خفّض سعره المستهدف للسهم في وقت سابق من الشهر نفسه 8. أما رد الشركة في ذلك الأسبوع فكان أربع مذكرات تفاهم في 13 و14 أكتوبر، لا تُعدّ أي منها طلبية فعلية 8.
كل الأسعار المستهدفة للمحللين تفوق سعر إغلاق «إيروفيرونمنت» بفارق كبير
Data
| Value | |
|---|---|
| متوسط 23 محللاً | $216.16 |
| «ماكواري»، 16 أكتوبر | $210 |
| بنك أوف أمريكا، 11 سبتمبر | $185 |
| الإغلاق، 16 أكتوبر | $121.79 |
الإيرادات التي يتعين على تلك الأسعار المستهدفة أن تستند إليها سجلت نمواً تجاوز الضعف على أساس سنوي خلال أربعة أرباع متتالية، فيما بلغ نمو الربع الأخير 5.7 في المائة 9. وقيمة العقد الممتد على خمس سنوات بأكملها تقل عن إيرادات ربع واحد لدى الشركة 19.
الإيرادات نمت بأكثر من الضعف على أساس سنوي لأربعة أرباع، ثم بنسبة 5.7 في المائة
Data
| الإيرادات | |
|---|---|
| الربع الثالث 23 | $180.82M |
| الربع الرابع 23 | $186.58M |
| الربع الأول 24 | $196.98M |
| الربع الثاني 24 | $189.48M |
| الربع الثالث 24 | $188.46M |
| الربع الرابع 24 | $167.64M |
| الربع الأول 25 | $275.05M |
| الربع الثاني 25 | $454.68M |
| الربع الثالث 25 | $472.51M |
| الربع الرابع 25 | $408.05M |
| الربع الأول 26 | $641.62M |
| الربع الثاني 26 | $480.49M |
القدرة مثبتة، ووعاء الأرباح مستأجر
تصميم الجيش يصب في مصلحة الجنود ودافعي الضرائب معاً: سلاح يتحسن عبر المنافسة بدلاً من أن يفشل بوصفه منظومة مغلقة، وهو ما حدث في المرة السابقة 2. لقد استحقت «إيروفيرونمنت» الطلبية في الميدان، وبنت مصنعاً لإنتاج الليزر ضمن توسعة بقيمة 30 مليون دولار في «ألبوكيركي» 1. لكن الوثائق، لا تقارير بدء التغطية، هي التي تحكم العائد: الواجهات مفتوحة، وموعد قرار النسخة الجديدة محدد، والشريحة الأعلى بيد صانعي المكوّنات بالفعل. ومن يراهنون على هذه الفجوة يتحملون في الواقع مخاطرة ديمومة يرفض العقد منحها عمداً.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
