美육군 사상 첫 양산 레이저, 에어로바이런먼트에 4억6480만 달러…'이익 독점은 없다'

미국 육군이 마침내 레이저를 구매했다. 다만 이번 구매 계약서에는 승자의 독점이 빠져 있었다. 육군은 2026년 9월 2일 에어로바이런먼트▼−1.40% — 에어로바이런먼트, down 1.40 percent today(나스닥: AVAV)와 '항구적 고에너지 레이저(Enduring High Energy Laser·E-HEL)' 사업의 4억6480만 달러 규모 계약을 체결했다↗. 이 사업의 주인공인 출력 30㎾ 로커스트 X3는 미국 역사상 최초로 양산 계약이 체결된 고에너지 레이저 무기체계가 됐다 ¹².

이번 주 워싱턴에서 열린 미국육군협회(AUSA) 연례회의에서 육군은 조건을 공식 기록으로 남겼다↗. 내용은 12개 하위체계 분야에 걸친 개방형 인터페이스다. 육군의 제안요청서가 '시스템 통합업체인 에어로바이런먼트 너머의 제3자 공급업체'라고 명명한 주체를 받아들이기 위해서다 ³. 이 개방성은 의도된 것이며, 사업이 성숙해가는 과정에서 이익을 누가 쥐게 되는지를 가른다.

실험실이 아닌 현장에서 따낸 계약

지향성 에너지무기는 지난 50년을 실험실과 부대 차고 사이에서 죽어가며 보냈다 ². 앞선 50㎾ 시도는 스트라이커▲+0.60% — 스트라이커, up 0.60 percent today 장갑차에 볼트로 고정된 채 2024년 중동 배치에 나갔다가 병사들의 확신을 얻지 못했고, 포트실 기지 박물관에서 생을 마감했다 ².

로커스트 X3가 정면으로 건드린 진짜 실패 원인은 정비였다. 출력을 낮추고, 부대 차고의 어느 트럭으로든 옮겨 탈 수 있는 거치대 '썰드(sled)'를 채택해 탑재 차량이 엔진오일 교환 정비에 들어가도 무기까지 함께 멈추는 일이 사라졌다 ²⁴. 증명은 리오그란데강에서 나왔다. 8월 25일 한 병사가 카르텔 드론과 교전했고, 2주 만에 11기가 격추됐다. 발사 한 번에 드는 비용은 전기값 몇 달러뿐이다 ⁵. 첫 인도는 2027 회계연도 후반 예정이며, 2028년 초까지 병사들의 실전 배치가 목표다↗ ⁴. 그 격차를 메운 제조사가 계약을 받아냈다. 당연한 결과다.

무기를 살리는 개방성이 이익의 상한선을 긋는다

미국 육군이 '경쟁 가능한 시제 하위체계'로 자금을 댈 분야에는 레이저 광원, 빔 디렉터, 전력 생성, 소프트웨어가 포함된다 ³. 그중에서도 소프트웨어가 가장 중요하다. 빔을 표적에 붙들어 두고 드론 떼를 상대할 때 발사 주기를 정하는 것은 AI 보조 조준점(aim-point) 계층인데, 바로 이 계층이 이제 개방형 인터페이스가 됐다 ³². 보병분대차량(Infantry Squad Vehicle·ISV) 규격의 새 파생형에 대한 결정은 2031 회계연도 전후로 예정돼 있다. 이때가 바로 일감을 다시 입찰 시장에 내놓는 순간이다 ³.

부품 티어엔 이미 승자가 정해져 있다

한 단계 위 티어는 이미 부품 제조사가 차지했다. 엔라이트(nLIGHT)▼−5.10% — 엔라이트(nLIGHT), down 5.10 percent today(나스닥: LASR)는 7월 합동 레이저 무기체계(JLWS) 계약↗을 따냈고, 계약 시작 금액은 4400만 달러다 ⁶. 상한액은 6억2700만 달러이며, 짝을 이루는 계약은 록히드마틴▲+3.56% — 록히드마틴, up 3.56 percent today의 Aculight 몫이다 ²⁶. 에어로바이런먼트가 도전받지 않는 땅은 수출뿐이다. 9월 5000만 달러를 넘는 첫 해외 로커스트 주문↗이 성사됐다 ⁷. 한마디로 개방형 인터페이스는 이 무기를 현장에서 계속 정비할 수 있게 해 준다. 그리고 같은 개방성은 에어로바이런먼트가 지금 통합하는 어떤 하위체계든 나중에 경쟁 입찰로 넘어갈 수 있다는 뜻이기도 하다.

목표주가는 계속 떨어지는 주가를 한참 위에서 내려다본다

맥쿼리가 에어로바이런먼트에 대한 커버리지를 '시장수익률 상회(Outperform)' 의견으로 시작한 것이 10월 16일이다. 같은 날 에어로바이런먼트 주가는 121.79달러에 마감했다 ⁸. 바클레이스▼−0.09% — 바클레이스, down 0.09 percent today는 10월 9일 '시장비중(Equal-weight)'으로 커버리지를 시작했다. 홀드를 이렇게 부르는 것이다. 로스차일드는 10월 6일 '중립(Neutral)'을 택했고 뱅크오브아메리카▼−0.91% — 뱅크오브아메리카, down 0.91 percent today는 이달 들어 자체 목표주가를 낮췄다. 그런데도 애널리스트 23인의 평균 목표주가는 그 종가보다 77% 위에 있다 ⁸. 그 주 회사가 내놓은 답은 10월 13일과 14일에 체결된 양해각시(MOU) 4건, 어느 것도 실제 수주는 아니었다는 것이었다 ⁸.

그 목표주가가 전제해야 하는 매출은 4개 분기 연속 전년 동기 대비 두 배 이상 늘었다. 다만 최근 분기에는 5.7% 증가에 그쳤다 ⁹. 5년짜리 계약 전체 금액은 에어로바이런먼트 한 분기 매출에도 못 미친다 ¹⁹.

능력은 입증됐지만 이익은 '임대'다

미국 육군의 설계는 병사와 납세자 모두에게 옳은 설계다. 폐쇄형 시스템으로 실패하는 무기가 아니라 경쟁을 통해 발전하는 무기라는 뜻이다. 지난번 실패한 것은 바로 그 폐쇄형이었다 ². 에어로바이런먼트는 현장에서 이 수주를 따냈고, 레이저를 만들 공장도 지었다. 앨버커키(Albuquerque)의 3000만 달러 규모 증설이다 ¹. 그러나 보상을 지배하는 것은 애널리스트의 커버리지 개시 리포트가 아니라 계약 문서다. 인터페이스는 열려 있고, 파생형 결정은 일정에 잡혀 있으며, 한 단계 위 티어는 이미 부품 제조사 몫이다. 목표주가와 종가 사이의 그 격차를 믿고 주식을 보유한 투자자들은, 계약이 의도적으로 보장하지 않는 이익의 지속성을 자기 돈으로 보증하고 있는 셈이다.