「従来型ストレージはAIに無理」と断じた創業者、そのネットアップに売却
ネットアップは3カ月で3件目となるスタートアップ買収で、英マンチェスターのPEAK:AIOを獲得し、中核ソフト「ONTAP」に組み込む。創業者が「レガシーベンダーにはできない」と述べたAI時代のアーキテクチャーを、まさにそのレガシーベンダー自身が買い取る構図だ。株主の支払いは既に済んでいる。株価はモルガン・スタンレーが直近で引き上げた目標の191ドルとアナリスト平均の192.50ドルを上回って終え、純資産倍率(PBR)は26倍に達した。
Vincent Jiang · 3 min read
「レガシーは無理」と断じ、レガシーに売却
マーク・クラジンスキー氏が英マンチェスターでPEAK:AIOを創業したとき、その前提は率直だった。「本物のAIプロジェクトが求める規模とコスト水準では、従来型ストレージがうまくいくことは決してない」1。2026年9月25日、ネットアップは、同氏のメタデータ管理と並列ファイルのアーキテクチャーを「ONTAP」に統合すると発表した。ONTAPは、30年を超えて企業向けストレージを売り続けてきた同社の中核をなすソフトだ3。ネットアップはIDCの四半期別エンタープライズストレージ市場調査で売上高3位につける2。買収価格は公表されていない2。
得をする側
規制当局が買収を認めれば、PEAK:AIOの2025年の資金調達ラウンドを支えたロンドン上場のベンチャーキャピタル・トラスト(VCT)、ペンブロークVCTは、テクノロジー投資で初のエグジットを計上する。クラジンスキー氏にとっても、創業者として3度目のエグジットだ1。リターンは「意義が大きい」と評されるのみで、当事者双方とも額には触れていない12。トラストの株主にとって勝ちは本物だが、大きさは計れない。これが、この取引のきれいな半分である。
既に払った側
もう半分は株価の話だ。ネットアップ(NTAP)の株価は2026年9月18日、終値197.79ドルだった4。モルガン・スタンレーの目標株価191ドルを上回り、アナリスト平均の192.50ドルも超えている5。191ドルへの引き上げは同行にとって今年2回目で、137ドルからの上方修正であり、格付けも「アンダーウェート」から「イコールウェート」へと切り替えた45。純資産倍率(PBR)で見ると25.9倍。業種平均の15.4倍を大きく上回る6。経営陣がAIの波に乗るために1ドルも使わないうちに、市場はすでにその代金をネットアップに請求していた。
その下には本物の決算が横たわる。売上高は30%増の20億3000万ドルで過去最高。オールフラッシュアレイの売上高は47%増の13億1000万ドルに達し、AIやデータレイク刷新に関わる案件は約350件あった76。それでも、営業キャッシュフローは25%減の5億300万ドルに落ち込み、フリーキャッシュフローも35%減だった7。
横ばいの先に過去最高――ネットアップの四半期売上高、2026年7月期までの8四半期
Data
| 純売上高 | |
|---|---|
| 24年7〜9月期 | $1.66B |
| 24年10〜12月期 | $1.64B |
| 25年1〜3月期 | $1.73B |
| 25年4〜6月期 | $1.56B |
| 25年7〜9月期 | $1.71B |
| 25年10〜12月期 | $1.71B |
| 26年1〜3月期 | $1.95B |
| 26年4〜6月期 | $2.03B |
AIネイティブ勢を追う3連続買収
答えを物語るのは買収ラッシュだ。7月にDataPelago、8月にJetStream Software、9月にPEAK:AIOと買収を重ね27、業績見通しも約6億5000万ドル引き上げて中央値81億ドルとした67。AIネイティブの競合であるDDNはエヌビディアと組み、GPU起点のデータアクセス(GPU-Initiated Data Access)で協業しており9、ネットアップ自身の最高技術責任者(CTO)も、PEAK:AIOが米ロスアラモス国立研究所と共同開発した並列NFSのメタデータサーバー「Lattice」をとりわけ高く評価している10。ネットアップが買っているのは、GPU時代の先駆者たちが一足先に世に出したアーキテクチャーだ。
もう一つの見方
ジョージ・キュリアン最高経営責任者(CEO)は「あらゆる指標で業績見通しを上回る、記録的な年の幕開けだ」と述べた7。決算説明会ではアナリストから、その過去最高の実績のどれだけが値上げを見込んだ顧客の駆け込み需要なのかと繰り返し問われた。当四半期は例年より1週間長く、製品粗利益率は150ベーシスポイント低下し、駆け込み需要の規模を、ネットアップは明かそうとしない8。買収発表そのものにも、製品化の約束はない3。
売上高が過去最高の四半期、キャッシュ創出は前四半期を下回る
- 営業キャッシュフロー
- フリーキャッシュフロー
Data
| 営業キャッシュフロー | フリーキャッシュフロー | |
|---|---|---|
| 24年7〜9月期 | $0.11B | $0.06B |
| 24年10〜12月期 | $0.39B | $0.34B |
| 25年1〜3月期 | $0.68B | $0.64B |
| 25年4〜6月期 | $0.67B | $0.62B |
| 25年7〜9月期 | $0.13B | $0.08B |
| 25年10〜12月期 | $0.32B | $0.27B |
| 26年1〜3月期 | $0.95B | $0.9B |
| 26年4〜6月期 | $0.5B | $0.4B |
成否を分ける数字
2027会計年度第2四半期の業績見通しは、売上高で20億2500万〜21億7500万ドル7。上限近くに着地すれば、需要は構造的なものとみえてくる。下振れすれば、過去最高の四半期の一部は、後の四半期からの前借りだったことになる8。
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
