Le gigawatt censé faire baisser les factures d'électricité au Kentucky reste sans locataire annoncé
Kentucky Power assure qu'un campus de TeraWulf à Ashland couvrirait environ la moitié de ses coûts fixes et stabiliserait les tarifs. Mais le mineur de bitcoins n'y a annoncé aucun locataire, alors que la filiale de l'Ohio d'AEP affiche des contrats de centres de données supérieurs de 70 % à son propre pic historique.
Vincent Jiang · 3 min read
L'équation tarifaire de Kentucky Power exige un très gros client
Les tarifs d'électricité de l'est du Kentucky augmentent parce que la charge ne cesse de partir : plus de 19 000 emplois liés au charbon ont disparu depuis 2009, et le compteur continue de baisser 1. La parade de Kentucky Power, présentée le 1er octobre ? Un client unique, mais assez gros pour peser 1. « Plus nous ajoutons de charge et de clients, plus ces tarifs se stabilisent », a expliqué Amanda Clark, directrice du développement économique et commercial, qui a chiffré l'alternative à 175 000 nouveaux foyers, contre les 162 000 que dessert la compagnie, soit environ 800 magasins Hobby Lobby et TJ Maxx 1.
Ce client, c'est le campus Muskie que TeraWulf prévoit près d'Ashland : plus d'un gigawatt à terme, environ 4 milliards de dollars d'investissement, les premiers 500 MW fin 2028 et le reste d'ici à 2030 12.
Les mégawatts sont sous contrat, pas le locataire
Chez TeraWulf, l'argent signé se trouve à l'autre bout de l'État : le bail d'environ 19 milliards de dollars sur vingt ans que Anthropic a signé pour 401 MW sur le campus Justified, à Hawesville, avec une alimentation prévue à partir de fin 2027 3.
Muskie, c'est autre chose. Le site détient 1 GW de fourniture d'électricité au titre d'un tarif centres de données approuvé par la Commission des services publics du Kentucky (Kentucky PSC), avec un poste électrique de 345 kV promis et une première alimentation attendue au quatrième trimestre 2028 4. Lors de la conférence téléphonique du 5 août, la société n'a proposé que de « faire activement avancer les discussions de commercialisation » en vue d'un locataire 4.
La machine vit de dette adossée aux baux signés : 3,2 milliards et 1,3 milliard de dollars d'obligations à haut rendement déjà placées, environ 3,5 milliards de plus en cours de levée pour Hawesville 5, le tout face à 44,8 millions de dollars de revenus au deuxième trimestre, à une perte de 939,9 millions de dollars selon les normes comptables américaines (GAAP) et à environ 1,45 milliard de dollars de liquidités à la maison mère 4.
L'Ohio joue le même pari en sens inverse
La filiale de l'Ohio d'AEP, maison mère de Kentucky Power, affiche 17 861 MW de capacités de centres de données sous contrat, soit environ 70 % de plus que le point haut de son pic historique, dans un État dont l'auditeur public a chiffré à environ 34 % la hausse des prix moyens de l'électricité entre 2022 et le début de 2026, sans déceler le moindre plan du régulateur pour faire face à une telle croissance 67. La réponse de l'Ohio : les centres de données éligibles sont facturés, jusqu'à douze ans durant, sur au moins 85 % de leur capacité sous contrat, qu'ils l'utilisent ou non. Ces conditions n'ont encore jamais été mises à l'épreuve 6.
La charge de centres de données signée par AEP Ohio dépasse de 70 % son plus haut pic historique
Data
| Value | |
|---|---|
| Signés avant le tarif de 2025 | 12,219 MW |
| Signés au titre du tarif de 2025 | 5,642 MW |
| Charge totale de centres de données sous contrat | 17,861 MW |
Chaque camp a ses boucliers, aucun n'a de preuve
Kentucky Power assure que son tarif n'autorise aucun traitement de faveur : les renforcements de réseau sont financés à l'avance et les clients qui partent s'acquittent de frais de sortie. Sa consœur Indiana Michigan Power a présenté en juillet un plan de baisse de 5 % des tarifs de base résidentiels à mesure qu'arrivent de grandes charges 1.
Les habitants de Hawesville, eux, ne sont pas convaincus : à une audition en juillet, sur plus d'une douzaine d'intervenants, pas un n'a soutenu le projet, dans un comté où les factures de juillet dépassaient déjà 260 dollars en moyenne, en hausse de 39 % depuis 2021 8. Le dossier public ne tranche rien, dans un sens comme dans l'autre ; l'audit de l'Ohio ne dit pas quelle part de la hausse de 34 % provient des centres de données 6.
Pas de locataire, pas d'allègement
Le décret signé le 6 août par le gouverneur du Kentucky, Andy Beshear, interdit aux compagnies d'électricité du Kentucky de récupérer les coûts des centres de données auprès des ménages 9. Si le campus Muskie prend du retard, le trou ne pourra pas être facturé aux 162 000 clients ; l'allègement promis tombera tout simplement à l'eau.
Le premier indice est celui qui compte le plus : un locataire signé sur le campus Muskie 4. Il faudra ensuite surveiller l'examen, par la Commission des services publics du Kentucky, du projet d'unité à gaz de Kentucky Power sur le site de l'ancienne centrale à charbon de Big Sandy 2, la première fois que l'Ohio appliquera ses clauses « take or pay » 6, et l'amendement de Conserve Ohio prévu pour le scrutin de 2027, déjà fort de plus de 130 000 signatures 6.
En Ohio, les centres de données paient, qu'ils se matérialisent ou non. Au Kentucky, si le gigawatt n'arrive jamais, les 162 000 clients continueront de payer ce qu'ils paient aujourd'hui.
Deepdive
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