Thoma Bravo paga 6.300 millones de dólares por Varonis: 49,75 por acción, solo un 4,8% sobre el último cierre
Proofpoint, propiedad de Thoma Bravo, acordó el 15 de octubre comprar Varonis por 49,75 dólares por acción en efectivo, unos 6.300 millones. El precio queda un 52% por encima del cierre previo a la filtración del 22 de junio, pero apenas un 4,8% sobre el último cierre; Thoma Bravo paga 53 veces el flujo de caja libre de los últimos doce meses.
Vincent Jiang · 3 min read
Varonis+2.45% — Varonis, up 2.45 percent today, la compañía de Miami cuyo software localiza los archivos corporativos sensibles y detecta quién puede acceder a ellos 1, encontró su salida tras el cierre de la sesión del 15 de octubre. Sus accionistas recibirán 49,75 dólares por acción en efectivo, unos 6.300 millones de dólares, de Proofpoint, la firma de seguridad de correo electrónico que el fondo de capital riesgo Thoma Bravo sacó de Bolsa en 2021 por unos 12.300 millones de dólares 21.
El consejo de administración de Varonis aprobó la operación por unanimidad 3 y presentó el acuerdo ese mismo día en un formulario 8-K, un informe regulatorio de hechos corporativos relevantes 4. Las acciones cerraron en 47,34 dólares y cambiaron de manos a 48,65 en la negociación posterior al cierre (after-hours), todavía por debajo de la oferta 5.
La prima se pagó en junio, no al firmar
La prima del titular, un 52%, se calcula sobre el cierre del 22 de junio, de 32,71 dólares 62, la víspera de la primera información de que Varonis exploraba una venta 1. Las informaciones de junio sobre esa venta elevaron el valor en torno a un 30%, y el informe de septiembre sobre las conversaciones con Proofpoint sumó más de un 10% 7. La mayor parte de la prima se ganó entre la filtración de junio y las conversaciones de septiembre, antes de que existiera acuerdo alguno.
El bróker TD Cowen había elevado su precio objetivo a 56 dólares dos días antes de la firma 8, y el máximo de 52 semanas del valor se sitúa en 63,80 dólares 8. A 49,75 dólares, la oferta supera en un 4,8% el cierre del 15 de octubre 2.
La mayor parte de la prima de la adquisición ya estaba descontada antes de que Proofpoint firmara
- Estimate
Data
| Value | |
|---|---|
| Cierre previo a la filtración, 22 jun | $32.71 |
| Cierre, 15 oct | $47.34 |
| Precio de la operación | $49.75 |
| Objetivo de TD Cowen, 13 oct (estimate) | $56 |
| Máximo de 52 semanas | $63.8 |
53 veces el flujo de caja por un negocio que pierde dinero
Proofpoint paga unas 53 veces el flujo de caja libre de los últimos doce meses y 8,4 veces los ingresos del mismo periodo 2. El trimestre de junio dejó unos ingresos de 180,02 millones de dólares, un 18,3% más y por encima del consenso, y unos ingresos recurrentes anuales de SaaS —los ingresos por suscripción que una empresa de software puede dar por renovados— de 598,1 millones de dólares, excluidas las conversiones, un 25% más 8.
Ese mismo trimestre cerró con pérdidas de 46,8 millones de dólares 9 y convirtió en flujo de caja operativo el 22,7% de los ingresos 10. Thoma Bravo tiene comprometida la financiación en capital y garantizados los compromisos de deuda, y el Ontario Teachers' Pension Plan invertirá en Proofpoint; el cierre está previsto para el primer semestre de 2027, pendiente de la aprobación de los accionistas y de los reguladores 23.
Los ingresos crecen un 58% en diez trimestres y la pérdida trimestral no termina de cerrarse
- Ingresos
- Resultado neto
Data
| Ingresos | Resultado neto | |
|---|---|---|
| T1 2024 | $114.02M | -$40.49M |
| T2 2024 | $130.35M | -$23.95M |
| T3 2024 | $148.07M | -$18.33M |
| T4 2024 | $158.51M | -$12.99M |
| T1 2025 | $136.42M | -$35.78M |
| T2 2025 | $152.16M | -$35.82M |
| T3 2025 | $161.58M | -$29.94M |
| T4 2025 | $173.37M | -$27.77M |
| T1 2026 | $173.13M | -$36.85M |
| T2 2026 | $180.02M | -$46.81M |
El crecimiento es un hecho; la fuga de clientes, la incógnita
La tesis alcista está documentada: un crecimiento de los ingresos del 18%, un avance del 25% de los ingresos recurrentes anuales de SaaS y el consejero delegado de Proofpoint, Sumit Dhawan, ha calificado la seguridad de los datos de «la prioridad definitoria» para las organizaciones que intentan hacer realidad el potencial de la IA 38.
El registro incluye también un hilo de Reddit−2.55% — Reddit, down 2.55 percent today de un pequeño equipo de seguridad que buscaba alternativas a Varonis por fatiga de alertas: publicaciones, no datos de fuga de clientes 11. Bronstein, Gewirtz & Grossman, una firma de abogados especializada en derechos de los accionistas, investiga las compras realizadas antes del 4 de febrero de 2025 12. Los resultados del tercer trimestre siguen previstos para el 27 de octubre, antes de la votación de los accionistas 8.
La regla que se desprende del precio pagado es clara: quedarse con el efectivo salvo que las acciones coticen claramente por encima de los 49,75 dólares antes de la votación, que es justo lo que delataría una puja rival 25. Thoma Bravo acaba de decirle al mercado cuánto cuesta la capa de seguridad de los datos: 53 veces el flujo de caja libre de los últimos doce meses 2.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
