Thoma Bravo платит $6,3 млрд за Varonis по $49,75 за акцию — лишь на 4,8% выше последнего закрытия

Varonis▲+2.45% — Varonis, up 2.45 percent today — компания из Майами, чье ПО показывает, где хранятся конфиденциальные корпоративные файлы и кто имеет к ним доступ ¹, — после закрытия торгов 15 октября дождалась своего «выхода». Акционеры получат по $49,75 за акцию наличными — около $6,3 млрд↗ от Proofpoint — специалиста по защите электронной почты, которого фонд прямых инвестиций Thoma Bravo в 2021 году вывел с биржи примерно за $12,3 млрд ²¹.

Совет директоров Varonis единогласно одобрил сделку ³; в тот же день компания раскрыла соглашение, подав отчет по форме 8-K — обязательной отчетности о существенных корпоративных событиях↗ ⁴. Акции закрылись на отметке $47,34, а после окончания торгов стоили $48,65 — по-прежнему ниже цены предложения ⁵.

Премию заплатили в июне, а не при подписании

Заявленная премия — 52%, и рассчитана она от цены закрытия 22 июня, $32,71 ⁶², за день до первой публикации о том, что Varonis рассматривает возможность продажи ¹. Июньские сообщения о продаже подняли акции примерно на 30%, а сентябрьская новость о переговорах с Proofpoint↗ добавила еще свыше 10% ⁷. Большая часть премии была заработана между июньской утечкой и сентябрьскими переговорами — когда никакой договоренности еще не существовало.

Брокер TD Cowen за два дня до подписания повысил целевую цену по акциям до $56 ⁸, а максимум бумаг за 52 недели составляет $63,80 ⁸. Предложение в $49,75 превысило цену закрытия 15 октября на 4,8% ².

53 денежных потока за бизнес, который теряет деньги

Proofpoint платит примерно 53 свободных денежных потока за последние 12 месяцев и 8,4 выручки за тот же период↗ ². Июньский квартал принес $180,02 млн выручки — рост на 18,3% и результат выше консенсус-прогноза. Годовая повторяющаяся выручка SaaS (ARR) — подписочный доход, на продление которого разработчик софта может рассчитывать, — составила $598,1 млн без учета конвертаций, прирост 25% ⁸.

Тот же квартал обернулся убытком в $46,8 млн ⁹, при этом 22,7% выручки компания преобразовала в операционный денежный поток ¹⁰. Долевое финансирование у Thoma Bravo подтверждено, обязательства по долгу получены, а пенсионный фонд Ontario Teachers' Pension Plan инвестирует в Proofpoint; закрытие ожидается в первой половине 2027 года — при условии одобрения со стороны акционеров и регуляторов ²³.

Рост — аргумент, отток клиентов — вопрос

Аргументы «быков» задокументированы: рост выручки на 18%, рост SaaS ARR на 25%, а глава Proofpoint Сумит Дхаван называет защиту данных «определяющим приоритетом»↗ для организаций, пытающихся реализовать потенциал ИИ ³⁸.

В этом же досье есть и ветка на Reddit▼−2.55% — Reddit, down 2.55 percent today: небольшая команда информационной безопасности присматривает альтернативы Varonis, устав от потока предупреждений, — однако это посты, а не данные об оттоке клиентов ¹¹. Юридическая фирма Bronstein, Gewirtz & Grossman, специализирующаяся на защите прав акционеров, расследует покупки акций, совершенные до 4 февраля 2025 года↗ ¹². Результаты за третий квартал по-прежнему выйдут 27 октября — до голосования акционеров ⁸.

Правило, которое подсказывает сама цена, простое: брать деньги, если только до голосования акции не начнут торговаться существенно выше $49,75 — именно так и выглядело бы конкурирующее предложение ²⁵. Thoma Bravo только что дала рынку понять, сколько стоит слой защиты данных: 53 свободных денежных потока за последние 12 месяцев ².