Thoma Bravo斥资63亿美元收购Varonis:出价每股49.75美元,较最新收盘价溢价仅4.8%
Thoma Bravo旗下的Proofpoint于10月15日同意以每股49.75美元现金收购Varonis,交易金额约63亿美元。这一价格较6月22日消息泄露前的收盘价高出52%,较最新收盘价却只高出4.8%,Thoma Bravo付出的对价相当于过去12个月自由现金流的53倍。
Vincent Jiang · 3 min read
Varonis+2.45% — Varonis, up 2.45 percent today是一家总部位于迈阿密的公司,其软件可以摸清企业敏感文件存放在哪里、哪些人有权访问1。10月15日收盘后,这家公司迎来了退出:股东将获得每股49.75美元现金,合计约63亿美元,买方是电子邮件安全公司Proofpoint,后者于2021年被私募股权机构Thoma Bravo以约123亿美元私有化21。
Varonis董事会一致批准了这笔交易3,并在同一天以8-K文件提交了交易协议——8-K是美国上市公司用来披露重大公司事件的监管报告4。当日Varonis股价收于47.34美元,盘后报48.65美元,仍低于要约价5。
溢价早在6月就已兑现,而非签约之时
所谓52%的名义溢价,对标的是6月22日32.71美元的收盘价62;第二天,才有首篇报道称Varonis正在探索出售1。6月的出售传闻推动股价上涨约30%,9月有关Proofpoint洽购的报道又推高逾10%7。换言之,大部分溢价在6月消息泄露与9月洽购传闻之间便已赚足,那时还谈不上任何协议。
券商TD Cowen在签约前两天将目标价上调至56美元8,该股52周高点为63.80美元8。以49.75美元计,要约价较10月15日收盘价高出4.8%2。
Proofpoint签约之前,大部分收购溢价已计入股价
- Estimate
Data
| Value | |
|---|---|
| 消息泄露前收盘价(6月22日) | $32.71 |
| 收盘价(10月15日) | $47.34 |
| 收购价 | $49.75 |
| TD Cowen目标价(10月13日) (estimate) | $56 |
| 52周高点 | $63.8 |
用53倍现金流的价格,买一家还在亏损的公司
Proofpoint的出价约为过去12个月自由现金流的53倍、过去12个月营收的8.4倍2。截至6月底的财季,Varonis实现营收1.8002亿美元,同比增长18.3%,好于市场一致预期;剔除转化部分后,SaaS年度经常性收入(ARR,即软件公司有把握持续续订的订阅收入)为5.981亿美元,同比增长25%8。
同一财季,公司净亏损4680万美元9,但仍有22.7%的营收转化为经营性现金流10。Thoma Bravo已作出股权融资承诺,并取得确定的债务融资承诺,安大略省教师养老金计划(Ontario Teachers' Pension Plan)也将投资Proofpoint;交易预计于2027年上半年完成交割,尚待股东和监管机构批准23。
营收十个季度增长58%,季度亏损始终未消
- 营收
- 净利润
Data
| 营收 | 净利润 | |
|---|---|---|
| 2024Q1 | $114.02M | -$40.49M |
| 2024Q2 | $130.35M | -$23.95M |
| 2024Q3 | $148.07M | -$18.33M |
| 2024Q4 | $158.51M | -$12.99M |
| 2025Q1 | $136.42M | -$35.78M |
| 2025Q2 | $152.16M | -$35.82M |
| 2025Q3 | $161.58M | -$29.94M |
| 2025Q4 | $173.37M | -$27.77M |
| 2026Q1 | $173.13M | -$36.85M |
| 2026Q2 | $180.02M | -$46.81M |
增长撑起看多逻辑,客户流失仍是疑问
看多的理由都摆在明面上:营收增长18%,SaaS年度经常性收入增长25%,Proofpoint首席执行官苏米特·达万(Sumit Dhawan)更是称,对于试图释放AI潜力的机构,数据安全是"决定性优先事项"38。
这份记录里还有一条Reddit−2.55% — Reddit, down 2.55 percent today帖子:一支小型安全团队因告警疲劳,正在物色Varonis的替代品——这只是论坛发言,并非客户流失数据11。专事股东维权的律师事务所Bronstein, Gewirtz & Grossman正在调查2025年2月4日之前的股票买入交易12。第三季度业绩仍定于10月27日发布,先于股东投票8。
定价给出的规则很简单:除非股东投票前股价明显高于49.75美元——只有竞购要约才能把股价推到那个水平——否则就应接受现金25。Thoma Bravo刚刚向市场标出了数据安全这一层的价码:相当于过去12个月自由现金流的53倍2。
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
