Intuitive Surgical se deja un 35% desde sus máximos mientras un tribunal, J&J y Medtronic ponen a prueba su monopolio de la cirugía robótica
Un litigio antimonopolio reactivado, dos rivales recién autorizados y el regreso al mercado cardiaco que la compañía abandonó en 1998 confluyen en los resultados del 20 de octubre. Los hospitales pagan el cautiverio de instrumentos y servicios; los accionistas de ISRG, el castigo en la valoración.
Vincent Jiang · 3 min read
Un castigo del 35% para una empresa que crece al 19%
Intuitive cerró en 391,95 dólares el 2 de octubre, un 2,32% menos en la sesión. Quedó en torno a un 35% por debajo de su máximo de las últimas 52 semanas (603,88 dólares), con una capitalización de 138.500 millones de dólares 1. El negocio subyacente no se encoge: los ingresos del segundo trimestre subieron un 19%, hasta 2.890 millones de dólares, y el beneficio neto alcanzó los 818 millones 2. Lo que el mercado está repreciando es la durabilidad de una renta recurrente que ha permanecido esencialmente sin competencia durante casi 25 años 3.
El tribunal reabre el mercado de recambios
El 17 de agosto, el Noveno Circuito reactivó las demandas de Surgical Instrument Service, que acusan a Intuitive de impedir que terceros reacondicionen instrumentos da Vinci, y se negó a aplicar la doctrina Kodak habitual porque un poder de mercado cercano al 100% cambia cómo se juzga el mercado de posventa 4. Intuitive pidió el 29 de septiembre la revisión ante el tribunal en pleno; el caso, número 25-1372, se remonta a marzo de 2025 5. Si el reacondicionamiento se abre, los hospitales ganan una segunda fuente más barata para la línea de mayor margen, y quien reacondiciona se queda con el negocio.
El parque instalado, por primera vez en disputa
El Ottava de Johnson & Johnson obtuvo en julio la autorización De Novo, que cubre 10 procedimientos de cirugía general, con una superficie entre un 30% y un 50% menor que la de los sistemas montados en carro o en brazo 3. El Hugo de Medtronic recibió el visto bueno de la FDA para urología el 3 de diciembre de 2025, con las solicitudes de ginecología avanzando 6. Da Vinci aún conserva autorizaciones en urología, ginecología y cirugía general 6.
La cirugía cardiaca pasa a la ofensiva mientras el crecimiento en EE UU se frena
Intuitive nació para perseguir la cirugía robótica del corazón y realizó sus primeros procedimientos cardiacos en Francia y Alemania en 1998, pero después pasó décadas centrada en el volumen de próstata y hernias 78. Ahora vuelve: una autorización cardiaca en EE UU en enero y un marcado CE el 29 de septiembre que cubre el bypass coronario en da Vinci 5 78. La necesidad se nota: el crecimiento de procedimientos en EE UU se frenó hasta el 12% en el segundo trimestre, desde el 14% del primero, mientras que el internacional creció un 20% 1.
El crecimiento de procedimientos en EE UU se frenó al 12% y el internacional avanzó al 20%
Data
| Crecimiento de procedimientos de da Vinci, interanual | |
|---|---|
| EE UU, 1T 2026 | 14% |
| EE UU, 2T 2026 | 12% |
| Internacional, 2T 2026 | 20% |
76 céntimos de cada dólar de ingresos llegan después de instalar el robot
El parque instalado alcanzó los 11.710 sistemas, un 12% más, con 468 instalaciones 2. Instrumentos y accesorios aportaron 1.730 millones de dólares, y los servicios, 472 millones: 76 céntimos de cada dólar de ingresos llegan cuando el robot ya está instalado 2. El margen bruto no GAAP se situó en el 70,0% 2.
Instrumentos y servicios suponen el 76% de los ingresos trimestrales de Intuitive
- Instrumentos y accesorios$1,730M59.9%
- Servicios$472M16.3%
- Sistemas y otros$688M23.8%
Data
| Slice | Value | Share |
|---|---|---|
| Instrumentos y accesorios | $1,730M | 59.9% |
| Servicios | $472M | 16.3% |
| Sistemas y otros | $688M | 23.8% |
La previsión se mantiene y todos los objetivos de los analistas quedan por encima de la cotización
La previsión de la compañía se mantiene entre el 13,5% y el 15,5%, en torno al punto medio 2. Superar las previsiones sin subirlas anticipa un segundo semestre más lento, y los objetivos de precio se recortaron 9. La cuarta presión llega del lado de la demanda: los fármacos GLP-1 están absorbiendo a los pacientes bariátricos 4. RBC fijó su objetivo en 575 dólares el 1 de octubre, 183 dólares por encima de la cotización 1; Piper Sandler, que considera injustificada la caída, lo sitúa en 470; UBS se mantiene en 500, y Bernstein lo recortó a 685 4.
Todos los objetivos de los analistas quedan entre 78 y 293 dólares por encima del cierre del 2 de octubre
- Estimate
Data
| Value | |
|---|---|
| Bernstein (estimate) | $685 |
| RBC (estimate) | $575 |
| UBS (estimate) | $500 |
| Piper Sandler (estimate) | $470 |
Por ahora, ninguna cifra comunicada muestra erosión
El tribunal de apelación reactivó las demandas sin resolverlas, y ninguna cifra comunicada muestra todavía pérdida de margen ni caída de instalaciones 45. Incluso el escenario más alcista sobre la propia Johnson & Johnson reconoce que Ottava está «aún en fase temprana» 10; el pesimista asume que escalará con la lentitud suficiente para quedarse por detrás de los márgenes de su división MedTech 10. Hugo parte de una sola especialidad 6.
Tres cifras lo zanjan el 20 de octubre
Las instalaciones, el crecimiento de procedimientos en EE UU y los ingresos de instrumentos por procedimiento 12. La respuesta del tribunal en pleno tardará más en llegar, y nada de lo comunicado hasta ahora descuenta cuánto le costaría al negocio de recambios un mercado de reacondicionamiento abierto.
Deepdive
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