تقييمات ثلاث شركات ناشئة بصرية تتجاوز الآن كامل صفقة مارفل البالغة 3.25 مليار دولار
خروج شركة CScale من طور التخفي (Stealth) في 30 سبتمبر بجولة تمويل بقيمة 145 مليون دولار، وبمشاركة إنفيديا وإنتل كابيتال كأول مستثمرَين استراتيجيين في الشركة، هو ثالث جولة في قطاع التوصيلات البصرية (Optical Interconnects) منذ أغسطس تتجاوز مبلغ 3.25 مليار دولار الذي دفعته مارفل دفعةً مقدمةً مقابل Celestial AI. أما الدفعة الإضافية المشروطة بالأداء (Earnout)، التي قد تصل قيمتها إلى 2.25 مليار دولار إضافية، فتواجه اليوم منافسين لديهم منتجات تُشحن إلى العملاء فعلاً، وراعياً يبيع مبدلات (Switches) من إنتاجه.
Vincent Jiang · 3 min read
قيادي بارز في قطاع العتاد لدى سيسكو يعود إلى الواجهة بتمويل من إنفيديا وإنتل
أدار مارتن لوند مجموعة سيسكو المسؤولة عن الرقائق وأنظمة العتاد والبصريات حتى مغادرته الشركة هذا العام. وفي 30 سبتمبر ظهر في بالو ألتو على رأس شركة CScale، التي تأسست عام 2023 ويبلغ فريقها نحو 85 شخصاً، وهي تخرج من طور التخفي بجولة ثالثة (Series C) بقيمة 145 مليون دولار ترفع إجمالي ما جمعته إلى 188 مليون دولار، مع انضمام إنفيديا وإنتل كابيتال إليها كأول مستثمرَين استراتيجيين 1. ويقول لوند إن CScale ستدمج الليزرات في الرقاقة ذاتها بحيث لا يقطع فشل أي ليزر تدفق البيانات أبداً، على أن تبدأ شحن الرقائق بحلول 2028 2. والشعار صريح: «الليزر سيفشل. أما الحوسبة فيجب ألا تفشل» 1.
رأس المال الجريء يقيّم الآن ثلاثة منافسين بما يتجاوز ثمن استحواذ مارفل
في 2 ديسمبر 2025، اتفقت مارفل على دفع ما لا يقل عن 3.25 مليار دولار نقداً وأسهم للاستحواذ على Celestial AI، التي تربط تقنية «Photonic Fabric» لديها مسرّعات الذكاء الاصطناعي ببعضها البعض 3. ومنذ أغسطس، حصلت ثلاث شركات منافسة خاصة على تقييمات تتجاوز هذا الرقم بأكمله: Lumilens بتقييم 5.51 مليار دولار في 6 أغسطس، وهي تشحن منتجاتها بالفعل إلى مراكز البيانات الإنتاجية لشركة سحابية عملاقة بموجب اتفاق تتجاوز قيمته مليارات الدولارات 4؛ وAyar Labs بتقييم 3.75 مليار دولار بعد أن أضافت 150 مليون دولار إلى تمويلها في 10 سبتمبر 5؛ وLightmatter بتقييم 4.4 مليار دولار 6. أما Celestial AI نفسها فكان آخر تقييم مسجل لها 2.5 مليار دولار، في مارس 2025 3.
ثلاثة أنسجة خاصة تحمل تقييمات تفوق ثمن استحواذ مارفل بأكمله
Data
| Value | |
|---|---|
| Lumilens (أغسطس 2026) | $5.51B |
| Lightmatter (أكتوبر 2024) | $4.4B |
| Ayar Labs (مارس 2026) | $3.75B |
| ما دفعته مارفل مقابل Celestial | $3.25B |
إنفيديا تجلس على كل جانب من جوانب الطاولة
بين مارس ومايو، التزمت إنفيديا بضخ ما لا يقل عن 6.5 مليار دولار في الفوتونيات: 2 مليار دولار لكل من كوهيرنت وLumentum ومارفل نفسها، وما يصل إلى 3.2 مليار دولار لكورنينغ، إلى جانب حصة في الجولة الخامسة (Series E) لشركة Ayar Labs 6. وتشحن إنفيديا منذ مارس 2025 مبدلاتها الشبكية ذات البصريات المدمجة (Co-Packaged Optics) من إنتاجها الخاص، «Quantum-X» و«Spectrum-X Photonics» 6. وفي 30 سبتمبر أضافت CScale إلى استثماراتها 1. إنفيديا تملك حصة لدى المشتري، ولدى المتحدين، ولدى المبدّل الذي قد يجعل خوض هذه المعركة كلها أمراً اختيارياً.
أكبر استثمار معلن لإنفيديا في الفوتونيات لصالح كورنينغ بقيمة تصل إلى 3.2 مليار دولار
- استثمار بحقوق ملكية
- Estimate
Data
| استثمار بحقوق ملكية | |
|---|---|
| كورنينغ (estimate) | $3.2B |
| كوهيرنت | $2B |
| Lumentum | $2B |
| مارفل | $2B |
الدفعة الإضافية المشروطة بالأداء والتوجيهات المالية على تقويم واحد
أتمت مارفل الصفقة في فبراير بدفع مليار دولار نقداً وإصدار نحو 27 مليون سهم 7. وقالت في توجيهاتها المالية عند الإغلاق إن إيرادات Celestial AI ستبدأ في النصف الثاني من السنة المالية 2028، وستبلغ معدل تشغيل سنوي (Run Rate) قدره 500 مليون دولار في الربع الرابع من تلك السنة، ثم تتضاعف إلى مليار دولار بحلول الربع الرابع من السنة المالية 2029 7. ولاستحقاق كامل المبلغ البالغ 5.5 مليار دولار يلزم تحقيق إيرادات تراكمية بقيمة 2 مليار دولار بنهاية السنة المالية 2029 3. والفجوة تقع على ميزانية عمومية واحدة.
السيناريو المتفائل بلا عميل مسمّى للنسيج
ارتفعت إيرادات مراكز البيانات 46% إلى 2.17 مليار دولار في الربع الأخير، أي 79% من المبيعات 8. وترى كانتور فيتزجيرالد، التي حددت سعراً مستهدفاً للسهم عند 330 دولاراً، فرصة مراكز بيانات بقيمة 625 مليار دولار بحلول 2030 8. وورد في إعلان الصفقة تصريح لنائب رئيس لدى أمازون ويب سيرفيسز (AWS) يمتدح عملية الاستحواذ، غير أن الإعلان وبيان الإغلاق على السواء لم يسمّيا أي عميل 37. وخلال عامين فقط انتقلت Lumilens من التأسيس إلى تحقيق إيرادات من شركة سحابية عملاقة 4؛ أما نسيج مارفل فيملك جدولاً زمنياً من دون مشترٍ معلن.
إيرادات مارفل ترتفع للربع التاسع على التوالي إلى 2.74 مليار دولار
Data
| الإيرادات | |
|---|---|
| الربع الثالث 2023 | $1.42B |
| الربع الرابع 2023 | $1.43B |
| الربع الأول 2024 | $1.16B |
| الربع الثاني 2024 | $1.27B |
| الربع الثالث 2024 | $1.52B |
| الربع الرابع 2024 | $1.82B |
| الربع الأول 2025 | $1.9B |
| الربع الثاني 2025 | $2.01B |
| الربع الثالث 2025 | $2.08B |
| الربع الرابع 2025 | $2.22B |
| الربع الأول 2026 | $2.42B |
| الربع الثاني 2026 | $2.74B |
في يوم المستثمرين.. راقبوا رقماً واحداً
تعرض مارفل خططها في يوم المستثمرين المقرر في 6 أكتوبر، حيث تتوقع مورغان ستانلي أن تُقدَّم فيه إيرادات السنة المالية 2030 عند مستوى يتجاوز 40 مليار دولار 8. غير أن الدليل الأبلغ أصغر وأقرب: قطعة تُشحن فعلاً، أو فوز معلن بتصميم (Design Win) لصالح «Photonic Fabric». وكل ربع يمر من دون ذلك يدفع موعد 2029 المحدد لاستحقاق الدفعة الإضافية المشروطة بالأداء نحو مبدلات (شبكية) تشحنها إنفيديا أصلاً — وما زالت تموّلها.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
