Drei Optik-Startups sind inzwischen mehr wert als Marvells gesamte Fabric-Übernahme für 3,25 Milliarden Dollar
Am 30. September trat CScale mit einer Serie-C-Runde über 145 Millionen Dollar aus der Stealth-Phase; Nvidia und Intel Capital stiegen als erste strategische Investoren ein. Seit August ist das die dritte Finanzierungsrunde für optische Interconnects, deren Bewertung die 3,25 Milliarden Dollar übersteigt, die Marvell für Celestial AI vorab zahlte. Der Earn-out von bis zu weiteren 2,25 Milliarden Dollar läuft nun gegen Rivalen mit bereits lieferbaren Produkten – und gegen einen Geldgeber, der eigene Switches verkauft.
Vincent Jiang · 3 min read
Ein Cisco-Hardwarechef taucht wieder auf – finanziert von Nvidia und Intel
Martin Lund leitete bei Cisco die Sparte für Silizium, Hardwaresysteme und Optik, bis er das Unternehmen in diesem Jahr verließ. Am 30. September meldete er sich in Palo Alto mit CScale zurück: Das 2023 gegründete Unternehmen zählt rund 85 Beschäftigte und trat mit einer Serie-C-Runde über 145 Millionen Dollar aus der Stealth-Phase; das insgesamt aufgenommene Kapital steigt damit auf 188 Millionen Dollar. Nvidia und Intel Capital stiegen als erste strategische Investoren ein 1. Lund zufolge will CScale die Laser auf den Chip integrieren, sodass ein ausgefallener Laser den Datenfluss nie unterbricht; die Chips sollen bis 2028 ausgeliefert werden 2. Der Slogan ist unverblümt: „Lasers will fail. Compute shouldn't“ – „Laser fallen aus. Rechnen darf es nicht.“ 1
Risikokapital bewertet drei Rivalen inzwischen über Marvells Kaufpreis
Am 2. Dezember 2025 sagte Marvell zu, mindestens 3,25 Milliarden Dollar in Bargeld und Aktien zu zahlen – für Celestial AI, dessen Photonic Fabric KI-Beschleuniger miteinander verbindet 3. Seit August liegen drei privat gehaltene Rivalen mit ihren Bewertungen über dieser gesamten Summe: Lumilens, am 6. August mit 5,51 Milliarden Dollar bewertet, die unter einem milliardenschweren Vertrag bereits in die Produktionsrechenzentren eines Hyperscalers liefert 4; Ayar Labs, mit 3,75 Milliarden Dollar bewertet, legte am 10. September 150 Millionen Dollar nach 5; und Lightmatter mit 4,4 Milliarden Dollar 6. Celestial selbst wurde zuletzt im März 2025 auf 2,5 Milliarden Dollar geschätzt 3.
Drei privat gehaltene Fabrics liegen über Marvells gesamtem Kaufpreis
Data
| Value | |
|---|---|
| Lumilens (Aug. 2026) | $5.51B |
| Lightmatter (Okt. 2024) | $4.4B |
| Ayar Labs (März 2026) | $3.75B |
| Marvells Kaufpreis für Celestial | $3.25B |
Nvidia steckt in jedem Lager
Zwischen März und Mai sagte Nvidia für die Photonik mindestens 6,5 Milliarden Dollar zu: je 2 Milliarden Dollar in Coherent, Lumentum und Marvell selbst, bis zu 3,2 Milliarden Dollar in Corning sowie eine Beteiligung an der Serie-E-Runde von Ayar Labs 6. Eigene Switches mit Co-Packaged Optics – Quantum-X und Spectrum-X Photonics – liefert Nvidia seit März 2025 aus 6. Am 30. September kam CScale hinzu 1. Nvidia hält Anteile am Käufer, an den Herausforderern – und am Switch, der den ganzen Wettstreit überflüssig machen könnte.
Nvidias größter namentlich genannter Photonik-Scheck geht an Corning: bis zu 3,2 Milliarden Dollar
- Beteiligungszusage
- Estimate
Data
| Beteiligungszusage | |
|---|---|
| Corning (estimate) | $3.2B |
| Coherent | $2B |
| Lumentum | $2B |
| Marvell | $2B |
Earn-out und Guidance laufen nach demselben Kalender
Marvell hat den Deal im Februar abgeschlossen, finanziert mit einer Milliarde Dollar Bargeld und rund 27 Millionen neu ausgegebenen Aktien 7. Bei Abschluss gab das Unternehmen als Guidance, dass die Erlöse mit Celestial in der zweiten Hälfte des Geschäftsjahrs 2028 einsetzen, im vierten Quartal desselben Geschäftsjahrs eine annualisierte Run-Rate von 500 Millionen Dollar erreichen und sich bis zum vierten Quartal des Geschäftsjahrs 2029 auf eine Milliarde Dollar verdoppeln sollen 7. Die volle Auszahlung von 5,5 Milliarden Dollar setzt kumulierte Erlöse von zwei Milliarden Dollar bis Ende des Geschäftsjahrs 2029 voraus 3. Die Lücke landet auf einer einzigen Bilanz.
Die Bullen-These nennt keinen Fabric-Kunden
Der Rechenzentren-Umsatz stieg im vergangenen Quartal um 46 Prozent auf 2,17 Milliarden Dollar – 79 Prozent des Gesamtumsatzes 8. Cantor Fitzgerald hält ein Kursziel von 330 Dollar und sieht bis 2030 eine Chance von 625 Milliarden Dollar im Rechenzentrumsmarkt 8. Die Übernahmeankündigung zitierte einen AWS-Vizepräsidenten, der den Kauf lobte; doch weder sie noch die Abschlussmitteilung nannten einen Kunden 37. Lumilens schaffte es von der Gründung bis zu Erlösen bei einem Hyperscaler in zwei Jahren 4; Marvells Fabric hat einen Zeitplan, aber keinen angekündigten Abnehmer.
Marvells Umsatz steigt seit neun Quartalen in Folge auf 2,74 Milliarden Dollar
Data
| Umsatz | |
|---|---|
| Q3/23 | $1.42B |
| Q4/23 | $1.43B |
| Q1/24 | $1.16B |
| Q2/24 | $1.27B |
| Q3/24 | $1.52B |
| Q4/24 | $1.82B |
| Q1/25 | $1.9B |
| Q2/25 | $2.01B |
| Q3/25 | $2.08B |
| Q4/25 | $2.22B |
| Q1/26 | $2.42B |
| Q2/26 | $2.74B |
Am Investor Day zählt eine einzige Zahl
Marvell tritt am 6. Oktober auf seinem Investor Day auf; Morgan Stanley erwartet, dass das Unternehmen dort für das Geschäftsjahr 2030 Umsätze von mehr als 40 Milliarden Dollar in den Raum stellt 8. Das verräterische Detail ist kleiner und liegt näher: ein ausgeliefertes Bauteil oder ein namentlich genannter Design-Gewinn (Design Win) für die Photonic Fabric. Jedes Quartal ohne eines von beidem rückt die Earn-out-Frist 2029 näher an Switches heran, die Nvidia längst ausliefert – und weiter finanziert.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
