광 스타트업 3곳 기업가치, 마벨 셀레스티얼AI 인수 선지급액 32억5000만달러 넘어섰다
씨스케일(CScale)이 9월 30일 1억4500만달러를 유치하며 스텔스 모드를 벗었다. 엔비디아(NVIDIA)와 인텔 캐피탈이 첫 전략적 투자자로 참여했다. 8월 이후 마벨이 셀레스티얼AI(Celestial AI) 인수 대금으로 먼저 지급하기로 한 32억5000만달러를 넘어선 광 인터커넥트 투자 라운드는 이번이 세 번째다. 최대 22억5000만달러가 추가될 수 있는 마벨의 어나웃(earnout·성과 연동 지급)은 이제 제품을 내놓은 경쟁사들, 그리고 자체 스위치를 파는 후원자와 맞서야 한다.
Vincent Jiang · 3 min read
엔비디아·인텔을 등에 업고 돌아온 시스코 하드웨어 총괄
마틴 런드는 올해 물러날 때까지 시스코에서 실리콘, 하드웨어 시스템, 광학 부문을 총괄했다. 9월 30일 그가 다시 모습을 드러낸 곳은 팔로알토였다. 손에 쥔 회사는 2023년 설립돼 직원 85명가량으로 성장한 씨스케일. 이 회사는 1억4500만달러 시리즈 C를 유치하며 스텔스 모드를 벗었다. 누적 투자 유치액은 1억8800만달러로 늘었다. 엔비디아와 인텔 캐피탈이 첫 전략적 투자자로 이름을 올렸다 1. 런드는 씨스케일이 레이저를 칩에 집적해 레이저 하나가 고장 나더라도 데이터 흐름이 끊기지 않게 하겠다고 말했다. 칩 출하는 2028년까지 시작된다 2. 슬로건은 직설적이다. "레이저는 고장 난다. 컴퓨트는 고장 나선 안 된다" 1.
벤처캐피털이 마벨 인수가보다 높은 값을 매긴 경쟁사 3곳
2025년 12월 2일 마벨은 셀레스티얼AI를 인수하며 현금과 주식으로 최소 32억5000만달러를 지급하기로 합의했다 3. 셀레스티얼AI의 '포토닉 패브릭(Photonic Fabric)'은 AI 가속기를 연결하는 기술이다. 8월 이후 이 금액 전체를 넘서는 기업가치를 인정받은 비상장 경쟁사는 3곳이다. 루미렌즈는 8월 6일 기업가치 55억1000만달러를 기록했고, 수십억달러 규모 계약에 따라 하이퍼스케일러의 상용 데이터센터에 이미 제품을 공급하고 있다 4. 아야르랩스는 37억5000만달러로, 9월 10일 1억5000만달러를 추가 유치했다 5. 라이트매터는 44억달러다 6. 정작 셀레스티얼AI가 마지막으로 기록한 기업가치는 2025년 3월의 25억달러였다 3.
비상장 패브릭 3곳, 마벨 인수 총액 넘는 기업가치
Data
| Value | |
|---|---|
| 루미렌즈(2026년 8월) | $5.51B |
| 라이트매터(2024년 10월) | $4.4B |
| 아야르랩스(2026년 3월) | $3.75B |
| 마벨이 셀레스티얼AI에 지급한 인수가 | $3.25B |
엔비디아, 어느 쪽에도 지분을 쥐고 있다
엔비디아는 3월부터 5월 사이 포토닉스 분야에 최소 65억달러를 투자하기로 했다. 코히어런트와 루멘텀, 그리고 마벨 자체에 각 20억달러씩이고 코닝에는 최대 32억달러, 아야르랩스 시리즈 E에도 참여했다 6. 자체 코패키지드 옵틱스(co-packaged optics) 스위치인 '퀀텀-X(Quantum-X)'와 '스펙트럼-X 포토닉스(Spectrum-X Photonics)'는 2025년 3월부터 출하되고 있다 6. 9월 30일에는 씨스케일이 그 명단에 이름을 올렸다 1. 엔비디아는 인수자와 도전자, 그리고 이 싸움 전체를 선택 사항으로 만들어 버릴 수 있는 스위치에까지 지분을 갖고 있다.
엔비디아가 이름을 밝힌 포토닉스 투자 중 최대 규모는 코닝, 최대 32억달러
- 지분 투자 약정
- Estimate
Data
| 지분 투자 약정 | |
|---|---|
| 코닝 (estimate) | $3.2B |
| 코히어런트 | $2B |
| 루멘텀 | $2B |
| 마벨 | $2B |
어나웃과 가이던스, 시간표는 하나다
마벨은 2월 현금 10억달러를 지급하고 주식 약 2700만주를 발행하는 방식으로 이번 거래를 완료했다 7. 거래 완료 당시 마벨은 셀레스티얼AI 매출이 2028 회계연도 하반기에 시작돼 그해 4분기에는 연환산 기준 5억달러에 도달하고, 2029 회계연도 4분기까지 10억달러로 두 배 늘어난다는 가이던스를 제시했다 7. 55억달러 전액 지급 조건은 2029 회계연도 종료 시점까지 누적 매출 20억달러다 3. 이 갭이 떨어지는 곳은 결국 마벨의 대차대조표 하나다.
강세 시나리오에 정작 패브릭 고객 이름은 없다
지난 분기 데이터센터 매출은 46% 늘어 21억7000만달러를 기록했다. 전체 매출에서 차지하는 비중은 79%다 8. 목표주가 330달러를 제시한 캔터 피츠제럴드는 2030년까지 6250억달러 규모의 데이터센터 기회를 내다보고 있다 8. 인수 발표문에는 이번 거래를 치켜세우는 AWS 부사장의 발언이 인용됐지만, 발표문도 거래 완료 공시도 고객사 이름을 밝히지 않았다 37. 루미렌즈는 설립 2년 만에 하이퍼스케일러 매출을 올렸다 4. 마벨의 패브릭은 공개된 구매자 없이 시간표만 갖고 있다.
마벨 매출 9분기 연속 상승, 27억4000만달러까지
Data
| 매출 | |
|---|---|
| 23년 3분기 | $1.42B |
| 23년 4분기 | $1.43B |
| 24년 1분기 | $1.16B |
| 24년 2분기 | $1.27B |
| 24년 3분기 | $1.52B |
| 24년 4분기 | $1.82B |
| 25년 1분기 | $1.9B |
| 25년 2분기 | $2.01B |
| 25년 3분기 | $2.08B |
| 25년 4분기 | $2.22B |
| 26년 1분기 | $2.42B |
| 26년 2분기 | $2.74B |
투자자의 날, 귀 기울여야 할 숫자는 하나
마벨은 오는 10월 6일 투자자의 날에서 발표한다. 모건스탠리는 이 자리에서 2030 회계연도 매출이 400억달러를 넘는 수준으로 제시되리라 전망한다 8. 정작 단서는 더 작고 더 가까운 데 있다. 포토닉 패브릭의 출하 제품, 혹은 고객 이름이 공개된 디자인 윈(design win)이다. 이런 소식 없이 분기가 하나씩 지나갈수록 2029년 어나웃 마감 기한은 엔비디아가 이미 출하하고 지금도 자금을 대고 있는 스위치와 맞닥뜨리는 지점으로 다가간다.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
