Três startups de óptica já valem mais que o total de US$ 3,25 bilhões da compra da Celestial AI pela Marvell

Chefe de hardware da Cisco reaparece, bancado por Nvidia e Intel

Martin Lund comandava na Cisco o grupo que cobria silício, sistemas de hardware e óptica até deixar a empresa neste ano. Em 30 de setembro, reapareceu em Palo Alto com a CScale, fundada em 2023 e com cerca de 85 pessoas, saindo do modo stealth com uma Série C de US$ 145 milhões↗ que elevou o total captado a US$ 188 milhões, com a entrada de Nvidia e Intel Capital como primeiros investidores estratégicos ¹. Lund diz que a CScale vai integrar os lasers ao chip, de modo que a falha de um laser jamais interrompa o fluxo de dados; os chips chegam ao mercado até 2028 ². O lema é direto: "Os lasers vão falhar. A computação, não." ¹

O capital de risco já avalia três rivais acima do preço pago pela Marvell

Em 2 de dezembro de 2025, a Marvell concordou em pagar pelo menos US$ 3,25 bilhões em dinheiro e ações↗ pela Celestial AI, cuja Photonic Fabric interliga aceleradores de IA ³. Desde agosto, três rivais privadas receberam valuations acima do montante integral: a Lumilens, avaliada em US$ 5,51 bilhões em 6 de agosto e já entregando aos data centers de produção de um hiperescalador sob um acordo de vários bilhões de dólares↗ ⁴; a Ayar Labs, em US$ 3,75 bilhões, que captou US$ 150 milhões adicionais em 10 de setembro ⁵; e a Lightmatter, em US$ 4,4 bilhões ⁶. A própria Celestial teve, pela última vez, um valuation de US$ 2,5 bilhões, em março de 2025 ³.

A Nvidia está sentada em todos os lados da mesa

Entre março e maio, a Nvidia comprometeu pelo menos US$ 6,5 bilhões com a fotônica: US$ 2 bilhões para cada uma — Coherent, Lumentum e a própria Marvell —, até US$ 3,2 bilhões para a Corning e uma fatia da Série E da Ayar Labs ⁶. Vem entregando seus próprios switches de co-packaged optics, Quantum-X e Spectrum-X Photonics, desde março de 2025 ⁶. Em 30 de setembro, acrescentou a CScale ¹. A Nvidia tem participação no comprador, nas rivais e no switch que poderia tornar toda a disputa opcional.

O earnout e o guidance correm no mesmo calendário

A Marvell concluiu a compra em fevereiro, com US$ 1 bilhão em caixa e a emissão de cerca de 27 milhões de ações↗ ⁷. No fechamento, orientou que a receita da Celestial AI comece no segundo semestre do ano fiscal de 2028, alcance US$ 500 milhões em receita anualizada no quarto trimestre do mesmo exercício e dobre, para US$ 1 bilhão, até o quarto trimestre do ano fiscal de 2029 ⁷. O pagamento integral dos US$ 5,5 bilhões exige US$ 2 bilhões de receita acumulada até o fim do ano fiscal de 2029 ³. O rombo vai parar num único balanço.

A tese otimista não cita cliente para o fabric

A receita de data center subiu 46% no último trimestre, para US$ 2,17 bilhões↗, 79% das vendas ⁸. A Cantor Fitzgerald, que mantém preço-alvo de US$ 330 para a ação, enxerga uma oportunidade de US$ 625 bilhões em data centers até 2030 ⁸. O anúncio do negócio citou um vice-presidente da AWS elogiando a compra, mas nem o anúncio nem o fechamento revelaram um cliente ³⁷. A Lumilens levou dois anos da fundação à receita com um hiperescalador ⁴; o fabric da Marvell tem cronograma, mas nenhum comprador anunciado.

No Investor Day, preste atenção a um único número

A Marvell se apresenta em seu Investor Day no dia 6 de outubro, ocasião em que o Morgan Stanley espera ver a receita do ano fiscal de 2030 projetada acima de US$ 40 bilhões ⁸. O sinal é menor e mais imediato: um componente em produção ou um design win com cliente divulgado para o Photonic Fabric. Cada trimestre sem nenhum dos dois empurra o prazo do earnout de 2029 para mais perto dos switches que a Nvidia já entrega — e segue financiando.