Три оптических стартапа оценены дороже, чем вся покупка Marvell за $3,25 млрд
Раунд C на $145 млн, с которым CScale 30 сентября вышла из стелс-режима (первыми стратегическими инвесторами стали Nvidia и Intel Capital), — уже третий с августа раунд в сегменте оптических межсоединений с оценкой выше $3,25 млрд, уплаченных Marvell за Celestial AI авансом. Условная доплата (earnout) еще до $2,25 млрд теперь соперничает с конкурентами, чья продукция уже поставляется, и со спонсором, продающим собственные коммутаторы.
Vincent Jiang · 3 min read
Экс-глава аппаратного направления Cisco снова в игре — теперь при деньгах Nvidia и Intel
Мартин Лунд до ухода из компании в этом году возглавлял в Cisco подразделение, отвечавшее за кремний, аппаратные системы и оптику. 30 сентября он объявился в Пало-Альто вместе с CScale: основанный в 2023 году стартап со штатом около 85 человек вышел из стелс-режима с раундом C на $145 млн, доводящим общий объем финансирования до $188 млн, а Nvidia и Intel Capital присоединились как первые стратегические инвесторы 1. По словам Лунда, CScale интегрирует лазеры в сам чип, чтобы отказ лазера никогда не прерывал передачу данных; поставки чипов начнутся к 2028 году 2. Девиз у компании прямолинейный: «Лазеры откажут. Вычисления — нет» 1
Венчурный рынок оценил трех конкурентов дороже цены всей покупки Marvell
2 декабря 2025 года Marvell согласилась заплатить не менее $3,25 млрд наличными и акциями за Celestial AI, чей продукт Photonic Fabric связывает ИИ-ускорители 3. С августа три частных конкурента оценены дороже всей этой суммы: Lumilens — $5,51 млрд на 6 августа, компания уже поставляет продукцию в промышленные дата-центры гиперскейлера по многомиллиардному соглашению 4; Ayar Labs — $3,75 млрд, привлекшая дополнительные $150 млн 10 сентября 5; и Lightmatter — $4,4 млрд 6. Сама Celestial последний раз оценивалась в $2,5 млрд — в марте 2025 года 3.
Три частных оптических стартапа оценены дороже всей цены покупки Marvell
Data
| Value | |
|---|---|
| Lumilens (авг. 2026) | $5.51B |
| Lightmatter (окт. 2024) | $4.4B |
| Ayar Labs (мар. 2026) | $3.75B |
| Заплачено Marvell за Celestial | $3.25B |
Nvidia играет за все стороны сразу
С марта по май Nvidia обязалась вложить в фотонику не менее $6,5 млрд: по $2 млрд — в Coherent, Lumentum и в саму Marvell, до $3,2 млрд — в Corning, а также долю в раунде E Ayar Labs 6. Собственные коммутаторы с коупакованной оптикой (co-packaged optics) Quantum-X и Spectrum-X Photonics компания поставляет с марта 2025 года 6. 30 сентября к списку добавилась CScale 1. Nvidia владеет долями в покупателе, в претендентах и в коммутаторе, который способен сделать всю эту борьбу необязательной.
Самый крупный названный чек Nvidia в фотонике — Corning, до $3,2 млрд
- Инвестиции в капитал
- Estimate
Data
| Инвестиции в капитал | |
|---|---|
| Corning (estimate) | $3.2B |
| Coherent | $2B |
| Lumentum | $2B |
| Marvell | $2B |
Условная доплата и прогноз живут по одному календарю
Marvell закрыла сделку в феврале, использовав $1 млрд денежных средств и выпустив около 27 млн акций 7. При закрытии компания дала прогноз: выручка Celestial начнет поступать во втором полугодии 2028 финансового года, в четвертом квартале выйдет на $500 млн в годовом исчислении, а к четвертому кварталу 2029 финансового года удвоится до $1 млрд 7. Полная выплата в $5,5 млрд требует накопленной выручки в $2 млрд к концу 2029 финансового года 3. Весь этот разрыв ложится на один баланс.
В оптимистичном сценарии не назван клиент Photonic Fabric
В минувшем квартале выручка сегмента дата-центров выросла на 46%, до $2,17 млрд — это 79% продаж 8. Cantor Fitzgerald с целевой ценой $330 видит потенциал рынка дата-центров в $625 млрд к 2030 году 8. В анонсе сделки цитировали вице-президента AWS, похвалившего покупку, но ни в нем, ни в сообщении о закрытии клиент назван не был 37. Lumilens прошла путь от основания до выручки от гиперскейлера за два года 4. У Photonic Fabric от Marvell есть график, но нет объявленного покупателя.
Выручка Marvell растет девять кварталов подряд — до $2,74 млрд
Data
| Выручка | |
|---|---|
| III кв. 23 | $1.42B |
| IV кв. 23 | $1.43B |
| I кв. 24 | $1.16B |
| II кв. 24 | $1.27B |
| III кв. 24 | $1.52B |
| IV кв. 24 | $1.82B |
| I кв. 25 | $1.9B |
| II кв. 25 | $2.01B |
| III кв. 25 | $2.08B |
| IV кв. 25 | $2.22B |
| I кв. 26 | $2.42B |
| II кв. 26 | $2.74B |
На дне инвестора слушайте одну цифру
Marvell выступает на дне инвестора 6 октября: Morgan Stanley ожидает, что выручку за 2030 финансовый год компания подаст как превышающую $40 млрд 8. Но показательный сигнал скромнее и ближе: серийный чип или объявленный дизайн-вин для Photonic Fabric. Каждый квартал без них придвигает дедлайн 2029 года по условной доплате к коммутаторам, которые Nvidia уже поставляет — и продолжает финансировать.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
