Tokyo revalorise de 11 % les équipements mémoire en une nuit. Lam, le pari sur la logique, reste immobile.
Les clients de Micron ont relevé leurs engagements d'approvisionnement à long terme à 32 milliards de dollars, contre 22 auparavant, et les valeurs d'équipementiers de Tokyo ont bondi jusqu'à 11 % en une nuit. La moitié du secteur cotée aux États-Unis a à peine réagi ; les résultats d'octobre de TSMC et de Lam diront quel était le juste prix.
Vincent Jiang · 2 min read
Tokyo a fixé le prix avant le réveil de New York
Le 1er octobre, Lasertec a terminé en hausse de 11,14 %, Advantest de 9,78 % et Tokyo Electron de 6 % 1. La filière composants a emboîté le pas, de Taiyo Yuden (+8,32 %) à Kioxia (+4,6 %), et le Nikkei 225 a gagné 2,8 %, à 68 606,81 points 1. Rien n'avait changé au Japon. La nouvelle venait de Boise, dans l'Idaho, publiée après la clôture de New York le 30 septembre 2.
Le carnet que Micron a signé
Micron a clôturé son exercice 2026 sur un chiffre d'affaires de 54,23 milliards de dollars au quatrième trimestre, contre 11,32 milliards un an plus tôt, et a fixé ses prévisions à 61,5 milliards de dollars pour le trimestre à venir 2. Pour les équipementiers, le chiffre décisif est plus modeste : les engagements financiers au titre des accords d'approvisionnement à long terme sont passés de 22 milliards de dollars en juin à 32 milliards, et la direction a indiqué que l'offre de mémoire pourrait rester contrainte sur les exercices 2027 et 2028 3. Micron a engagé 27,37 milliards de dollars d'investissements nets sur l'exercice écoulé 2.
Le chiffre d'affaires trimestriel de Micron est passé de 4 à 54 milliards de dollars en trois ans
- Chiffre d'affaires
- Investissements nets
Data
| Chiffre d'affaires | Investissements nets | |
|---|---|---|
| T3 23 | $4.01B | $1.46B |
| T4 23 | $4.73B | $1.8B |
| T1 24 | $5.82B | $1.38B |
| T2 24 | $6.81B | $2.09B |
| T3 24 | $7.75B | $3.12B |
| T4 24 | $8.71B | $3.21B |
| T1 25 | $8.05B | $4.06B |
| T2 25 | $9.3B | $2.94B |
| T3 25 | $11.32B | $5.66B |
| T4 25 | $13.64B | $5.39B |
| T1 26 | $23.86B | $6.39B |
| T2 26 | $41.46B | $7.83B |
| T3 26 | $54.23B | — |
Un signal de demande, deux prix
Les deux mouvements n'obéissent pas à la même horloge : celui de Tokyo tient en une nuit, celui de Lam s'étale sur six semaines de cote. Lam Research a clôturé à 310,53 dollars le 20 août et s'échangeait à 315,29 dollars le 1er octobre, soit environ 1,5 % d'écart, à plus de 50 fois les bénéfices des douze derniers mois 456.
À Tokyo, le secteur des semi-conducteurs a dépassé le Nikkei en une nuit, porté par ses équipementiers
Data
| Value | |
|---|---|
| Lasertec | +11.14% |
| Advantest | +9.78% |
| Taiyo Yuden | +8.32% |
| TDK | +7.35% |
| Tokyo Electron | +6% |
| Kioxia | +4.6% |
La moitié logique, elle, reste une promesse sur le papier
La thèse américaine repose sur des capacités logiques qui restent à construire. Joe Quatrochi, de Wells Fargo, a indiqué à ses clients, le 29 septembre, qu'une éventuelle extension de TSMC en 2 nanomètres constitue « une opportunité positive incrémentale potentielle pour les équipementiers semi-conducteurs », car les équipements sont installés des mois avant l'expédition des puces 7. Le conseil d'administration de TSMC a approuvé environ 29,44 milliards de dollars d'autorisations d'investissement le 11 août 8. Le nœud que ces équipements serviraient ne pesait encore que 3 % des revenus wafer du deuxième trimestre 79.
Plaidoyer pour une cote tranquille
La stagnation de Lam sur six semaines se défend. Le titre a gagné 207,85 % depuis le début de l'année au 20 août 4, ses prévisions pour le trimestre de septembre — 8,1 milliards de dollars à 39,5 % de marge opérationnelle — figurent déjà dans le cours 4, et son directeur financier a relevé le 11 septembre sa prévision de dépenses d'équipements wafer pour 2026 à un peu plus de 150 milliards de dollars 6. Micron a lui-même cédé environ 1 % en pré-ouverture : l'excellence était déjà attendue 3. Mais une prudence intégrée partout dans les cours aurait, elle aussi, aplati Tokyo. Elle ne l'a pas fait.
Deux publications, deux semaines d'écart
TSMC publiera ses résultats le 15 octobre 7. Les autorisations d'investissement votées depuis novembre par son conseil d'administration, à hauteur d'environ 120,7 milliards de dollars, représentent déjà le double de son budget d'investissement de 52 à 56 milliards de dollars 9. Lam Research suivra le 21 octobre, à 14 heures heure du Pacifique 10. Tokyo a acheté des équipements que le carnet de contrats de Micron finance déjà ; les États-Unis, eux, cherchent encore à donner un prix à des équipements que TSMC n'a fait que promettre d'acheter.
Deepdive
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