Aposta de US$ 400 milhões da Toshiba em discos rígidos reprecifica o duopólio do armazenamento de IA
O Nikkei noticiou que a Toshiba vai dobrar a capacidade de discos rígidos até o exercício fiscal de 2027, e Seagate e Western Digital caíram 11% e 7%, respectivamente. Sete trimestres de precificação por escassez — que elevaram a margem bruta das duas em mais de 16 pontos — são exatamente o que um terceiro fornecedor, de volta ao mercado, agora vem disputar.
Vincent Jiang · 2 min read
Uma única reportagem não confirmada, vinda de Tóquio, abalou dois dos papéis de IA mais quentes do ano. O Nikkei escreveu que a Toshiba vai gastar cerca de 60 bilhões de ienes (US$ 380 milhões a US$ 400 milhões) para dobrar a capacidade de discos rígidos até o exercício fiscal de 2027 em sua fábrica nas Filipinas, o primeiro grande investimento em discos da companhia em cerca de cinco anos 13. A Seagate abriu em queda de 11% e a Western Digital, de 7%, com a SanDisk recuando cerca de 1% 1. No meio do pregão, a Seagate caía cerca de 12% e a Western Digital, 9,5%, enquanto o Roundhill Memory ETF operava praticamente estável e o QQQ subia mais de 1% 2.
A queda se aprofundou ao longo do pregão de sexta-feira
- Na abertura
- Meio do pregão
Data
| Na abertura | Meio do pregão | |
|---|---|---|
| Seagate | -11% | -12% |
| Western Digital | -7% | -9.5% |
O poder de precificação está na linha da margem
O que foi reprecificado está na demonstração de resultados. A margem bruta da Seagate subiu de 34,9% da receita no trimestre encerrado em dezembro de 2024 para 52,3% no trimestre encerrado em julho de 2026; a da Western Digital, de 37,7% para 54,1% 45. As duas cresceram a receita mais de 40% no último trimestre, na comparação anual 45. Os CEOs foram diretos. Em abril, Dave Mosley, da Seagate, disse que “o número total de unidades não está realmente aumentando”; em agosto, Irving Tan, da Western Digital, afirmou que a oferta apertada oferece “uma oportunidade de maior alavancagem de preços” 2. A escassez havia levado os papéis a altas de cerca de 240% e 170% no ano antes de sexta-feira 16.
Dois fabricantes de discos, um só prêmio de escassez: margens brutas avançam de 16 a 17 pontos desde 2024
- Seagate
- Western Digital
Data
| Seagate | Western Digital | |
|---|---|---|
| 4T '24 | 34.9% | 37.7% |
| 1T '25 | 35.2% | 39.8% |
| 2T '25 | 37.4% | 41% |
| 3T '25 | 39.4% | 43.5% |
| 4T '25 | 41.6% | 45.7% |
| 1T '26 | 46.5% | 50.2% |
| 2T '26 | 52.3% | 54.1% |
A escassez recrutou seu próprio substituto
O complicador é que a mesma escassez que ergueu essas margens trouxe de volta o terceiro fornecedor. A memória está tão escassa que os SSDs custam cerca de 20 vezes mais que os discos rígidos, o que está empurrando os data centers de IA para os discos nearline 7. A Toshiba, que detém pouco mais de 10% da capacidade da indústria, agora mira uma fatia de 30%, com produtos que elevam a capacidade por disco em até 40% 17. Toda a aposta equivale a cerca de um quarto do lucro operacional da Seagate apenas no último trimestre — US$ 1,56 bilhão 4. Dobrar uma base de 10% é um lance, não uma ruptura.
Contratos, densidade e um cheque muito pequeno
A resposta da tese otimista é que os contratos vão mais longe que as manchetes. A Seagate diz que sua capacidade nearline está praticamente toda alocada até o fim do ano-calendário de 2027 — a grande maioria, até 2028 —, e a Western Digital já comprometeu a maior parte de sua oferta de 2027 em acordos de longo prazo 7. Os discos HAMR (gravação magnética assistida por calor) de 44 TB da Seagate já são entregues a 75% dos maiores clientes de nuvem 8. A Toshiba não confirmou nada disso e não respondeu a um pedido de comentários; seu exercício fiscal de 2027 vai até março de 2028 9.
A tabela de preços de 2029 decide tudo
O que resolve o trade é a tabela de preços de 2029 a 2031, sobre a qual a Western Digital diz que os termos comerciais ainda estão em negociação 8. Fique de olho se a Toshiba confirma o plano e, depois, se os hiperscalers qualificam as linhas da companhia nas Filipinas. Foi a escassez que deu preço a esses discos. E o preço acabou de convidar a concorrência.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
