متداولون يطالبون «مايكرون» بإعادة شراء أسهم بـ25 مليار دولار كل ربع بما يتجاوز قدرتها النقدية
تتحول مشاعر المتداولين الأفراد إلى «التفاؤل» قبيل تقرير مايكرون المقرر الأربعاء، وأحد المتداولين يريد عمليات إعادة شراء بـ25 مليار دولار كل ربع بعد انتهاء القيود التي يفرضها قانون الرقائق (CHIPS) في 9 ديسمبر. الربع القياسي المنتهي في مايو ولّد 17.6 مليار دولار من التدفق النقدي الحر، فيما يقف العملاء الذين يدفعون مبالغ مقدمة مقابل رقائق الذاكرة على الطرف الآخر من دفتر الحسابات.
Vincent Jiang · 3 min read
المتداولون يريدون 25 مليار دولار كل ربع
«أتوقع إعلاناً عن إعادة شراء أسهم سيرفع سعر السهم»، كتب أحد المتداولين على منصة ستوكتويتس (Stocktwits)، وهي المنصة التي تحولت فيها المشاعر بشأن مايكرون إلى «متفائلة» قبل تقرير الأربعاء. وحدد متداول آخر حجم الحلم: ما يصل إلى 25 مليار دولار من عمليات إعادة الشراء كل ربع مع حلول ديسمبر 1. تعلن مايكرون نتائج الربع الرابع من سنتها المالية بعد إغلاق التداول في 30 سبتمبر، بعدما صعد سهمها 279% منذ بداية العام، وجعل المتداولون الأفراد من إعادة شراء الأسهم الحافز المعلن لهذا التقرير 12.
واشنطن تتحكم في الإنفاق حتى 9 ديسمبر
العقبة هنا تعاقدية. فمنحة مايكرون البالغة نحو 6.1 مليار دولار بموجب قانون الرقائق، الموقعة في ديسمبر 2024، تحظر عمليات إعادة الشراء واسعة النطاق حتى 9 ديسمبر 2026، تاريخ الذكرى الثانية للاتفاق؛ وحتى ذلك الحين لا يُسمح إلا بعمليات إعادة شراء تعوّض أثر تخفيف حصص المساهمين. لم تُعد مايكرون شراء أي أسهم في الربع الماضي، واقتصرت على 650 مليون دولار خلال الأشهر التسعة الأولى من سنتها المالية 32. وقال المدير المالي مارك ميرفي إن مايكرون تعتزم اعتباراً من 9 ديسمبر «زيادة إعادة رأس المال إلى المساهمين»، وإن 100% من النقد الفائض سيذهب إلى المساهمين مع مرور الوقت 3.
المطلوب يفوق النقد المتاح
بحسب حسابات ستوكتويتس، ما زال متبقياً 2.16 مليار دولار من برنامج إعادة الشراء المعتمد البالغ 10 مليارات دولار 1. ومبلغ الـ25 مليار دولار المطلوب يتجاوز التدفق النقدي الحر البالغ 17.6 مليار دولار الذي حققه الربع القياسي المنتهي في مايو بزيادة نحو 220% عن الربع السابق، فيما واصل الإنفاق الرأسمالي صعوده ربعاً بعد ربع نحو فاتورة للسنة المالية 2026 تبلغ 27 مليار دولار بحسب تقديرات ستوكتويتس، على أن ترتفع مجدداً في العام المقبل 41. إن برنامج إعادة شراء بـ25 مليار دولار في الربع هو مطالبة بأن تعيد مايكرون النقد إلى مساهميها أسرع من قدرة أضيق سوق لرقائق الذاكرة على الإطلاق على توليده.
طلب إعادة الشراء الفصلي البالغ 25 مليار دولار يفوق حتى الربع القياسي لمايكرون نقدياً
- التدفق النقدي الحر
- الإنفاق الرأسمالي
Data
| التدفق النقدي الحر | الإنفاق الرأسمالي | |
|---|---|---|
| الربع الرابع 2025 | $3.02B | $5.39B |
| الربع الأول 2026 | $5.52B | $6.39B |
| الربع الثاني 2026 | $17.56B | $7.83B |
المنافسون يوزعون النقد بالفعل
أعلنت إس كيه هاينكس في أغسطس برنامج إعادة شراء وإلغاء أسهم بقيمة 40 تريليون وون، أي نحو 29 مليار دولار، ورفعت هدفها لإعادة رأس المال إلى المساهمين إلى ما يزيد على نصف التدفق النقدي الحر التراكمي. وتحتفظ ساندسك ببرنامج إعادة شراء معتمد بقيمة 15.5 مليار دولار، وأنهت كيوكسيا برنامجاً بقيمة 5 مليارات دولار 53. ويقدّر تيموثي أركوري من يو بي إس في نماذجه عمليات إعادة شراء مايكرون عند نحو 20 مليار دولار في الربع اعتباراً من فبراير، على أن تتدرج صعوداً نحو ما بين 40 و50 مليار دولار 6. ويرد المشككون بأن مايكرون التي تملك من الوفرة ما يكفي لتمويل ذلك، ستكون بذلك تعيد شراء أسهمها قرب مستويات قياسية 3.
المنافسون يوزعون المليارات فيما تكتفي مايكرون بـ2.16 مليار دولار من برنامجها المعتمد
Data
| Value | |
|---|---|
| إس كيه هاينكس (معلن) | $29B |
| ساندسك (برنامج معتمد) | $15.5B |
| كيوكسيا (منجز) | $5B |
| مايكرون (المتبقي) | $2.16B |
الطابور يدفع ليحتفظ بمكانه
على الجانب الآخر من الحساب يقف دفتر الطلبات: 16 اتفاقية «خذ أو ادفع» (take-or-pay) مع عملاء بقيمة لا تقل عن 100 مليار دولار تمتد حتى عام 2030، ونحو 22 مليار دولار من ودائع العملاء، ومشترون يطلبون كميات تفوق بنحو 50% ما تستطيع مايكرون الالتزام بتوريده 73. ووقّعت جنرال موتورز اتفاقية طويلة الأجل لشراء رقائق الذاكرة، وتدعم تسهيلاً تمويلياً بقيمة 4.5 مليار دولار للدفعات المقدمة إلى المورد بفائدة تُحتسب على أساس مؤشر «سوفر» (SOFR) مضافاً إليه 1.55% سنوياً 8. ويتوقع رئيس قطاع الأعمال لدى مايكرون نفسها أن يزداد السوق ضيقاً في عام 2027 التقويمي، مع «غياب أي خط رؤية» للحاق العرض بالطلب 9.
ما الذي سيحسمه يوم الأربعاء؟
على تقرير الأرباح أن يتجاوز توجيهات بإيرادات قدرها 50.0 مليار دولار في ربع مدته 14 أسبوعاً، فيما يقترب إجماع المحللين من 51 مليار دولار 2. ولا شيء في التصريحات الرسمية يَعِد ببرنامج لإعادة شراء الأسهم هذا الأسبوع، ويتوقع أركوري ألا يصدر أي التزام قبل ديسمبر 6. أما التاريخ الذي يريده المتداولون الأفراد فمحدد في التقويم من الآن: إنه 9 ديسمبر، وليس الأربعاء.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
